🖥️ 💼 重申评级：买入 | 目标价： | 当前价：396.01 美元 🚀 超威半导体为公司带来重要增长机遇 🔧 天弘电子正在为超威半导体 “太阳神” 人工智能
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🖥️ 💼 重申评级：买入 | 目标价： | 当前价：396.01 美元 🚀 超威半导体为公司带来重要增长机遇 🔧 天弘电子正在为超威半导体 “太阳神” 人工智能架构中的规模化网络交换机开展研发、设计与制造业务。 📈 我们认为该业务对应数十亿美元的潜在市场空间，为公司打开与现有未合作超大规模云厂商合作的机遇。 ✅ 这进一步证明公司能够依托以太网技术进入规模化网络 想看更多请加V：xian20210130 市场，超越与博通的合作及 2027 年数字原生客户业务机遇。 📊 我们认为公司 2026 年业绩指引存在上行潜力。 💰 我们将目标价从 400 美元上调至，对应 2027 年预期每股收益 12.65 美元的 34 倍市盈率，此前为 32 倍。 💡 我们给予更高估值倍数，基于白盒交换机与定制专用集成电路加速服务器的大额收入机遇。 ✅ 维持买入评级。 🌐 📶 随着今年下半年 1.6T 产品逐步上量，公司在白盒交换机领域的收入机遇保持不变。 🤝 公司三大超大规模云客户均承诺推进 1.6T 交换机部署，其中两家有望今年启动，第三家明年启动。 ❓ 部分客户询问光电路交换是否对以太网交换机构成实质性竞争。 📊 行业数据显示，到本十年末，以太网交换市场规模将远大于光电路交换市场，我们不认为该技术对以太网交换机构成威胁。 🔍 客户亦询问共封装光学的影响，英伟达虽提前推动共封装光学，我们认为其在博通生态中落地更晚，大概率 2028 年及以后伴随战斧 7 及后续平台推出。 🤖 ☁️ 我们认为公司在谷歌的份额保持不变，张量处理单元需求持续强劲，将持续受益于定制专用集成电路加速服务器收入。 🏭 上季度公司宣布在美国和泰国增设产能以支持谷歌，表明需求旺盛。 🌟 此外，2027 年公司数字原生客户业务上量将带来利好，有望新增数十亿美元收入。 ⚠️ 部分客户担忧公司增加资本开支，我们指出管理层态度保守，规划资本开支均为支持已中标项目。
总体总结
主题正文
- ✅ 这进一步证明公司能够依托以太网技术进入规模化网络 想看更多请加V：xian20210130 市场，超越与博通的合作及 2027 年数字原生客户业务机遇。
- 💰 我们将目标价从 400 美元上调至，对应 2027 年预期每股收益 12.65 美元的 34 倍市盈率，此前为 32 倍。
- 📶 随着今年下半年 1.6T 产品逐步上量，公司在白盒交换机领域的收入机遇保持不变。
- 🤝 公司三大超大规模云客户均承诺推进 1.6T 交换机部署，其中两家有望今年启动，第三家明年启动。
- 📊 行业数据显示，到本十年末，以太网交换市场规模将远大于光电路交换市场，我们不认为该技术对以太网交换机构成威胁。
- 🔍 客户亦询问共封装光学的影响，英伟达虽提前推动共封装光学，我们认为其在博通生态中落地更晚，大概率 2028 年及以后伴随战斧 7 及后续平台推出。
- ☁️ 我们认为公司在谷歌的份额保持不变，张量处理单元需求持续强劲，将持续受益于定制专用集成电路加速服务器收入。
- 🌟 此外，2027 年公司数字原生客户业务上量将带来利好，有望新增数十亿美元收入。