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附件总结 神农集团（605296）2025年年报及2026年一季报解读 260424.mp3
- 神农集团 营业收入 净利润 资产负债率 生产指标 减值损失 猪价 成本下降 口蹄疫 产能调控 出栏目标 母猪调控 空气过滤系统 投资者提问 财务总监 董秘 减值 转销 转回 期货价格
- 在投资者提问环节，团队针对成本控制、疫苗接种、产能调控、养殖区域分布及市场风险等关键问题进行了详细解答，展现了公司对投资者关切的积极回应及对未来发展的坚定信心。
- 神农集团召开业绩交流会，汇报2025年度与2026年一季度经营状况，包括收入、净利润、现金流及资产负债率等关键指标，同时分享生产成本下降趋势与最新生产指标。
- 讨论了存货跌价准备在销售后转销的会计处理，以及在价格回升时未售出存货的减值转回机制，强调了这些操作最终都会影响到成本和利润。
- 对话围绕成本目标11.5元的设定及其下降空间展开，提到原料价格波动不计入成本预测，强调通过提升管理效率、PSY、健康度等实现成本降低。
- 其中，饲料、养殖和食品端利润大约在2000万左右，期货投资收益约为6000万，扣除税的影响后大概5000万，其余接近2.5亿元利润来自租赁板块。
- 而有些省份母猪增长较慢甚至出现下降，规模化程度不高的猪场由于低猪价的影响可能会退出市场，因此调控压力相对较小。
- 发言人1 答：我认为随着猪价从最低谷回升到大约10块钱左右，未来一两个月可能会加快去化产能的速度，因为当价格反弹时，养殖户通常会抢夺反弹机会。
伟测科技 260422.mp3
- 自2020年度以来，公司实现了显著的财务增长和业务扩张，2025年营业收入达到15.75亿元，同比增长46%，净利润（归属于上市公司股东）为13.03亿元，较上期增长136%，非净利润为12.226亿元，增长110%。
- 业务展望方面，算力板块预计会有显著增长，车规类将保持一定增幅，而消费电子受季节性影响，增长点在于新业务切入。
- 他首先回顾了自2020年度以来公司的经营情况，强调了2025年的显著增长，营业收入达到15.75亿元，同比增长46%，净利润为13.03亿元，增长136%，非净利润增长110%，扣除股份支付费用后的净利润约为3.41亿元。
- 总资产增长的主要原因是公司在2025年完成了11.75亿可转债的发行，并且处于高速扩张期，加大了对测试相关设备的投入以及建设上海总部基地，这些因素共同导致了总资产较大幅度的增长。
- 但扣非净利润相较于第三季度略有下降，主要是由于南京厂区租赁厂房租约到期后的装修补助影响了1300万。
- 发言人1：整体销售管理费用增幅小于营收增幅，财务费用增长较大（75%），主要原因是公司在2025年四月份完成了可转债发行并按照市场利率认列了财务费用。
- 此外，研发费用绝对金额有所增加，占营收比重为10.92%，较2024年下降了2.3个百分点，但未来会随着研发项目产业化带来的营收增长而逐年有所下降。
- 今年Q4高端占比可能提升至71%，而今年高端占比会整体提升，因为今年主要投资开发高端设备，且算力芯片测试代表高端需求，有望驱动整体价格和毛利率改善。
瑞声科技 260319.mp3
- 尽管毛利率有所波动，净利润同比大增39.8%，显示光学业务盈利性改善及高盈利业务增长。
- 2025年，集团在升学、车贷中学、光学及传感器和半导体业务方面实现显著增长，收入总额分别为83.5亿元、41.1亿元、57.3亿元和5.7亿元，同比增长率分别为1.7%、16.1%、14.5%和103.1%。
- 讨论了散热产品在美国市场的份额预测、未来升级方向及其对公司收入增长的影响，以及车载声学业务通过整合并购在未来三年的战略规划与27年、28年的收入和利润增长预期。
- 对话围绕车载品牌系统的未来增长策略展开，指出通过并购建立能力基础，与极客九叉合作发布系统，以及品牌系统对部件升级的带动效应，预计未来3到5年实现双位数增长，目标收入规模达百亿级，同时计划拓展海外客户市场。
- 他首先对瑞声科技2025年度的业绩表现表示了满意，公司实现了收入人民币318.2亿元，同比增长16.4%，毛利70.2亿元，同比增长16.1%，净利润25.1亿元，同比增长39.8%。
- 发言人1 问：公司管理层对于未来三年的核心增长引擎和业务布局重点有何规划？
- 关于公司未来三年的整体发展战略，我们将重点关注核心增长引擎和业务布局的重点，包括但不限于这些关键部件的升级和技术创新。
- 光学应用板块今年将实现比较领先的营收增长，预计AIP（年化营收增长率）也会有相当不错的提升水平，毛利率也会在2025年的11.5%基础上稳中有升。
神农集团（605296）2025年年报及2026年一季报解读 260424_导读.docx
- 神农集团 营业收入 净利润 资产负债率 生产指标 减值损失 猪价 成本下降 口蹄疫 产能调控 出栏目标 母猪调控 空气过滤系统 投资者提问 财务总监 董秘 减值 转销 转回 期货价格
- 在投资者提问环节，团队针对成本控制、疫苗接种、产能调控、养殖区域分布及市场风险等关键问题进行了详细解答，展现了公司对投资者关切的积极回应及对未来发展的坚定信心。
- 神农集团召开业绩交流会，汇报2025年度与2026年一季度经营状况，包括收入、净利润、现金流及资产负债率等关键指标，同时分享生产成本下降趋势与最新生产指标。
- 讨论了存货跌价准备在销售后转销的会计处理，以及在价格回升时未售出存货的减值转回机制，强调了这些操作最终都会影响到成本和利润。
- 对话围绕成本目标11.5元的设定及其下降空间展开，提到原料价格波动不计入成本预测，强调通过提升管理效率、PSY、健康度等实现成本降低。
- 其中，饲料、养殖和食品端利润大约在2000万左右，期货投资收益约为6000万，扣除税的影响后大概5000万，其余接近2.5亿元利润来自租赁板块。
- 而有些省份母猪增长较慢甚至出现下降，规模化程度不高的猪场由于低猪价的影响可能会退出市场，因此调控压力相对较小。
- 发言人1 答：我认为随着猪价从最低谷回升到大约10块钱左右，未来一两个月可能会加快去化产能的速度，因为当价格反弹时，养殖户通常会抢夺反弹机会。
神农集团（605296）2025年年报及2026年一季报解读 260424_原文.docx
- 2026年一季报解读，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议仅服务于邀请参会的广大投资者，会议音频及文字记录的内容仅供参会者内部使用，不得公开发布。
- 我先说一下我们神农集团它一个具体的方法，就是我们从这个上市以来，这公司在包括在ITO期间，我们对于生猪的一个定价的方法，就是以资产负债表日前后5日的生猪的一个平均的销售价格，做这个可变现净值的一个具体。
- 就是各个板块我们现在板块的话主要也就是饲料养殖和食品端，这个利润率，3.3 8亿里面还包含一部分期货的投资收益。
- 然后我们饲料和食品端，大概是在2000万左右，然后剩下的就接近2.5个亿，是我们差不多是我们租的这块的一个一个利润的情况，就因为这个里面还包含一些贬值的情况，但是大概的这个板块的利润就是这么个情况。
- 想问一下各位领导，就是按我们这个成本下降的一个主要的原因，然后的话如果从细分项目来看的话，是哪些项目有些改善？
- 这两毛钱的话我们其实对照着成本项目看了一下，我们其中我们的这个猪仔，就是小猪的这个成本摊到每公斤，我们是大概下降了0.3元钱，比去年因为我们的这个断的成本还是持续的在下降，再加上我们的这个存活率也在改善。
- 从我们目前掌握的这个信息来看，其实现在这个口蹄疫在四川、贵州，包括已经云南的昭通这个区域，我们听说已经有剪出来的这个口T但是只是现在目前只是在牛羊身上检有检测出来，在猪身上暂时还没有听说，这个是关于口气运，也请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
- 那么是希望在原料锁价的情况下，我们养殖团队要在从管理效率的提升上，满腹运营，规模运营，然后费用下降这些方面的料肉比的一个下降，去找这个12块3到11块五这个8毛的一个成本的下降的空间。
伟测科技 260422_导读.docx
- 自2020年度以来，公司实现了显著的财务增长和业务扩张，2025年营业收入达到15.75亿元，同比增长46%，净利润（归属于上市公司股东）为13.03亿元，较上期增长136%，非净利润为12.226亿元，增长110%。
- 业务展望方面，算力板块预计会有显著增长，车规类将保持一定增幅，而消费电子受季节性影响，增长点在于新业务切入。
- 他首先回顾了自2020年度以来公司的经营情况，强调了2025年的显著增长，营业收入达到15.75亿元，同比增长46%，净利润为13.03亿元，增长136%，非净利润增长110%，扣除股份支付费用后的净利润约为3.41亿元。
- 总资产增长的主要原因是公司在2025年完成了11.75亿可转债的发行，并且处于高速扩张期，加大了对测试相关设备的投入以及建设上海总部基地，这些因素共同导致了总资产较大幅度的增长。
- 但扣非净利润相较于第三季度略有下降，主要是由于南京厂区租赁厂房租约到期后的装修补助影响了1300万。
- 发言人1：整体销售管理费用增幅小于营收增幅，财务费用增长较大（75%），主要原因是公司在2025年四月份完成了可转债发行并按照市场利率认列了财务费用。
- 此外，研发费用绝对金额有所增加，占营收比重为10.92%，较2024年下降了2.3个百分点，但未来会随着研发项目产业化带来的营收增长而逐年有所下降。
- 今年Q4高端占比可能提升至71%，而今年高端占比会整体提升，因为今年主要投资开发高端设备，且算力芯片测试代表高端需求，有望驱动整体价格和毛利率改善。
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- 但实际上第四季度有一个非经营性的一个影响因素，就是我们当时在南京建厂的时候，我们是以先租后买的，先租然后后自己拿地的这样的一个模式来进行的那当时我们在南京租赁的那个厂房，在四季度的话，因为我们租约已经到期。
- 这块就是BIS这块对FP其实是没有影响的，就是它的SP还是可以回到国内来做的那有一部分因素是受到BS这个事件的一个影响，所以我们整个CP的占比也有所有所下降。
- 整个的绝对值的话，车归类这块的话是从九千多万增长到2.2个亿，所以这块的增幅还是比较可观的那从算力和非算力的这个维度来划分的话，我们25年全年的话涉及算力的部分是占到我们总营收的20%。
- 我们第四季度其实是有接到一些客户的相关的一些订单，这块终端的这块业务增长的比较大，那它整体的毛利会低一些，然后会拉拉低了整体的一个毛利。
- 然后还有一个原因就是说我们第四季度其实有增了一些一些在终端的汽车电子的一些业务，那这块的量还是比较大的那这块的话其实它的毛利也是相对于高端的算力的这个芯片测试的话，它的毛利也是相对来说会低一些。
- 然后还有就是说公司其实整个的一个开发投入比较大，我们贷款的金额也有所增加，那从看研发费用来看的话，我们25年研发费用占营收的占比是10.92%，请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130比比24年的占比是下降了2.3个百分点。
- 然后我们会根据我们的一个客户需求情况，然后每个月、每个季度每周，包括都是在滚动的测试这个测试机的一个需求，然后进行拉货的那这块的话因为我们采整体的采购量也还是比较大的那相对会有一些优势，所以这块的话对我们影响还好。
- 明白，还有一点就是从我们的角度，就是对应的加工率来看，目前是有这样一个加重下降的一个表现，还是其实还是没有的，这个还是我们的还是慢，因为其实一季度它本来就是消费类的淡季，一季度消费确实都是一般的那我们现在其实我们也没有办法分辨说是这个是因为淡季的因素，还是说是因为我存储涨价，然后我的整个消费电子的需求变少之类影响的，我们其实判断不大出来。
瑞声科技 260319_导读.docx
- 尽管毛利率有所波动，净利润同比大增39.8%，显示光学业务盈利性改善及高盈利业务增长。
- 2025年，集团在升学、车贷中学、光学及传感器和半导体业务方面实现显著增长，收入总额分别为83.5亿元、41.1亿元、57.3亿元和5.7亿元，同比增长率分别为1.7%、16.1%、14.5%和103.1%。
- 讨论了散热产品在美国市场的份额预测、未来升级方向及其对公司收入增长的影响，以及车载声学业务通过整合并购在未来三年的战略规划与27年、28年的收入和利润增长预期。
- 对话围绕车载品牌系统的未来增长策略展开，指出通过并购建立能力基础，与极客九叉合作发布系统，以及品牌系统对部件升级的带动效应，预计未来3到5年实现双位数增长，目标收入规模达百亿级，同时计划拓展海外客户市场。
- 他首先对瑞声科技2025年度的业绩表现表示了满意，公司实现了收入人民币318.2亿元，同比增长16.4%，毛利70.2亿元，同比增长16.1%，净利润25.1亿元，同比增长39.8%。
- 发言人1 问：公司管理层对于未来三年的核心增长引擎和业务布局重点有何规划？
- 关于公司未来三年的整体发展战略，我们将重点关注核心增长引擎和业务布局的重点，包括但不限于这些关键部件的升级和技术创新。
- 光学应用板块今年将实现比较领先的营收增长，预计AIP（年化营收增长率）也会有相当不错的提升水平，毛利率也会在2025年的11.5%基础上稳中有升。
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- 集团收入同比增速明显高于三倍的增速，净利润同比增长39.8%至人民币25.1亿元，主要由于光学业务盈利性持续改善与高盈利水平的业务收入的同比增长。
- 集团在新领域快速突破，产品结构更多元，散热收入增长超过400%，波速混合镜头出货量超千万颗，与客户开发AI硬件核心电机获得国际头部客户，多个SR光学相关产品定点，实现了高端车载品牌音响的系统量产交付。
- 升学方面，2025年下半年，集团升学业务收入为人民币48.3亿元，同比增长1.6%，2025年全年升学收入为83.5亿元，同比增长1.7%，毛利率为27.6%率，同比下降了2.6个百分点。
- 车贷中学方面，2025年下半年，集团收入人民币23亿元，同比增长14%，全年收入为人民币41.1亿元，同比增长16.1%，毛利率为23.8%，同比下降一个百分点。
- 在AR光学方面，集团专垂直整合与全球交付能力获得了头部客户青睐，定点多个海外头部客户光影屏模组和光波导项目包含碳化硅材料，预计2026年成为全球首家在头部客户量产SRG全采光波导的供应商。
- 然后也是想请教一下公司管理层对于未来三年整体的这个发展战略，整个未来三年我们作为应该看哪些核心的增长引擎，还有这个业务布局的重点，这是第一个问题，感谢。
- 整体来讲的话despite现在有行业的一些波动，我们现在集团有很多个不同的gross driver，所以我们是很有信心能够实现一个整体的收入非常的稳健的这么一个增长的一个，而且会不低于我们25年的一个增速的一个水平。
- 我想想就是通过我们系列的这个整合、并购然后我们可能未来三年，也是三年我们大概的一个发展的战略，以及在这样的一个战略下再稍微看长一点，27年或者28年它的收入还有利润大概会是什么样一个增长的预期，这是我一共就这两个问题，谢谢各位领导。
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- 神农集团 营业收入 净利润 资产负债率 生产指标 减值损失 猪价 成本下降 口蹄疫 产能调控 出栏目标 母猪调控 空气过滤系统 投资者提问 财务总监 董秘 减值 转销 转回 期货价格
- 在投资者提问环节，团队针对成本控制、疫苗接种、产能调控、养殖区域分布及市场风险等关键问题进行了详细解答，展现了公司对投资者关切的积极回应及对未来发展的坚定信心。
- 神农集团召开业绩交流会，汇报2025年度与2026年一季度经营状况，包括收入、净利润、现金流及资产负债率等关键指标，同时分享生产成本下降趋势与最新生产指标。
- 讨论了存货跌价准备在销售后转销的会计处理，以及在价格回升时未售出存货的减值转回机制，强调了这些操作最终都会影响到成本和利润。
- 对话围绕成本目标11.5元的设定及其下降空间展开，提到原料价格波动不计入成本预测，强调通过提升管理效率、PSY、健康度等实现成本降低。
- 其中，饲料、养殖和食品端利润大约在2000万左右，期货投资收益约为6000万，扣除税的影响后大概5000万，其余接近2.5亿元利润来自租赁板块。
- 而有些省份母猪增长较慢甚至出现下降，规模化程度不高的猪场由于低猪价的影响可能会退出市场，因此调控压力相对较小。
- 发言人1 答：我认为随着猪价从最低谷回升到大约10块钱左右，未来一两个月可能会加快去化产能的速度，因为当价格反弹时，养殖户通常会抢夺反弹机会。
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- 自2020年度以来，公司实现了显著的财务增长和业务扩张，2025年营业收入达到15.75亿元，同比增长46%，净利润（归属于上市公司股东）为13.03亿元，较上期增长136%，非净利润为12.226亿元，增长110%。
- 业务展望方面，算力板块预计会有显著增长，车规类将保持一定增幅，而消费电子受季节性影响，增长点在于新业务切入。
- 他首先回顾了自2020年度以来公司的经营情况，强调了2025年的显著增长，营业收入达到15.75亿元，同比增长46%，净利润为13.03亿元，增长136%，非净利润增长110%，扣除股份支付费用后的净利润约为3.41亿元。
- 总资产增长的主要原因是公司在2025年完成了11.75亿可转债的发行，并且处于高速扩张期，加大了对测试相关设备的投入以及建设上海总部基地，这些因素共同导致了总资产较大幅度的增长。
- 但扣非净利润相较于第三季度略有下降，主要是由于南京厂区租赁厂房租约到期后的装修补助影响了1300万。
- 发言人1：整体销售管理费用增幅小于营收增幅，财务费用增长较大（75%），主要原因是公司在2025年四月份完成了可转债发行并按照市场利率认列了财务费用。
- 此外，研发费用绝对金额有所增加，占营收比重为10.92%，较2024年下降了2.3个百分点，但未来会随着研发项目产业化带来的营收增长而逐年有所下降。
- 今年Q4高端占比可能提升至71%，而今年高端占比会整体提升，因为今年主要投资开发高端设备，且算力芯片测试代表高端需求，有望驱动整体价格和毛利率改善。
瑞声科技 260319.mp3
- 尽管毛利率有所波动，净利润同比大增39.8%，显示光学业务盈利性改善及高盈利业务增长。
- 2025年，集团在升学、车贷中学、光学及传感器和半导体业务方面实现显著增长，收入总额分别为83.5亿元、41.1亿元、57.3亿元和5.7亿元，同比增长率分别为1.7%、16.1%、14.5%和103.1%。
- 讨论了散热产品在美国市场的份额预测、未来升级方向及其对公司收入增长的影响，以及车载声学业务通过整合并购在未来三年的战略规划与27年、28年的收入和利润增长预期。
- 对话围绕车载品牌系统的未来增长策略展开，指出通过并购建立能力基础，与极客九叉合作发布系统，以及品牌系统对部件升级的带动效应，预计未来3到5年实现双位数增长，目标收入规模达百亿级，同时计划拓展海外客户市场。
- 他首先对瑞声科技2025年度的业绩表现表示了满意，公司实现了收入人民币318.2亿元，同比增长16.4%，毛利70.2亿元，同比增长16.1%，净利润25.1亿元，同比增长39.8%。
- 发言人1 问：公司管理层对于未来三年的核心增长引擎和业务布局重点有何规划？
- 关于公司未来三年的整体发展战略，我们将重点关注核心增长引擎和业务布局的重点，包括但不限于这些关键部件的升级和技术创新。
- 光学应用板块今年将实现比较领先的营收增长，预计AIP（年化营收增长率）也会有相当不错的提升水平，毛利率也会在2025年的11.5%基础上稳中有升。
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- 在投资者提问环节，团队针对成本控制、疫苗接种、产能调控、养殖区域分布及市场风险等关键问题进行了详细解答，展现了公司对投资者关切的积极回应及对未来发展的坚定信心。
- 神农集团召开业绩交流会，汇报2025年度与2026年一季度经营状况，包括收入、净利润、现金流及资产负债率等关键指标，同时分享生产成本下降趋势与最新生产指标。
- 讨论了存货跌价准备在销售后转销的会计处理，以及在价格回升时未售出存货的减值转回机制，强调了这些操作最终都会影响到成本和利润。
- 对话围绕成本目标11.5元的设定及其下降空间展开，提到原料价格波动不计入成本预测，强调通过提升管理效率、PSY、健康度等实现成本降低。
- 其中，饲料、养殖和食品端利润大约在2000万左右，期货投资收益约为6000万，扣除税的影响后大概5000万，其余接近2.5亿元利润来自租赁板块。
- 而有些省份母猪增长较慢甚至出现下降，规模化程度不高的猪场由于低猪价的影响可能会退出市场，因此调控压力相对较小。
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- 业务展望方面，算力板块预计会有显著增长，车规类将保持一定增幅，而消费电子受季节性影响，增长点在于新业务切入。
- 他首先回顾了自2020年度以来公司的经营情况，强调了2025年的显著增长，营业收入达到15.75亿元，同比增长46%，净利润为13.03亿元，增长136%，非净利润增长110%，扣除股份支付费用后的净利润约为3.41亿元。
- 总资产增长的主要原因是公司在2025年完成了11.75亿可转债的发行，并且处于高速扩张期，加大了对测试相关设备的投入以及建设上海总部基地，这些因素共同导致了总资产较大幅度的增长。
- 但扣非净利润相较于第三季度略有下降，主要是由于南京厂区租赁厂房租约到期后的装修补助影响了1300万。
- 发言人1：整体销售管理费用增幅小于营收增幅，财务费用增长较大（75%），主要原因是公司在2025年四月份完成了可转债发行并按照市场利率认列了财务费用。
- 此外，研发费用绝对金额有所增加，占营收比重为10.92%，较2024年下降了2.3个百分点，但未来会随着研发项目产业化带来的营收增长而逐年有所下降。
- 今年Q4高端占比可能提升至71%，而今年高端占比会整体提升，因为今年主要投资开发高端设备，且算力芯片测试代表高端需求，有望驱动整体价格和毛利率改善。
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- 2025年，集团在升学、车贷中学、光学及传感器和半导体业务方面实现显著增长，收入总额分别为83.5亿元、41.1亿元、57.3亿元和5.7亿元，同比增长率分别为1.7%、16.1%、14.5%和103.1%。
- 讨论了散热产品在美国市场的份额预测、未来升级方向及其对公司收入增长的影响，以及车载声学业务通过整合并购在未来三年的战略规划与27年、28年的收入和利润增长预期。
- 对话围绕车载品牌系统的未来增长策略展开，指出通过并购建立能力基础，与极客九叉合作发布系统，以及品牌系统对部件升级的带动效应，预计未来3到5年实现双位数增长，目标收入规模达百亿级，同时计划拓展海外客户市场。
- 他首先对瑞声科技2025年度的业绩表现表示了满意，公司实现了收入人民币318.2亿元，同比增长16.4%，毛利70.2亿元，同比增长16.1%，净利润25.1亿元，同比增长39.8%。
- 发言人1 问：公司管理层对于未来三年的核心增长引擎和业务布局重点有何规划？
- 关于公司未来三年的整体发展战略，我们将重点关注核心增长引擎和业务布局的重点，包括但不限于这些关键部件的升级和技术创新。
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总结
- 神农集团 营业收入 净利润 资产负债率 生产指标 减值损失 猪价 成本下降 口蹄疫 产能调控 出栏目标 母猪调控 空气过滤系统 投资者提问 财务总监 董秘 减值 转销 转回 期货价格
- 在投资者提问环节，团队针对成本控制、疫苗接种、产能调控、养殖区域分布及市场风险等关键问题进行了详细解答，展现了公司对投资者关切的积极回应及对未来发展的坚定信心。
- 神农集团召开业绩交流会，汇报2025年度与2026年一季度经营状况，包括收入、净利润、现金流及资产负债率等关键指标，同时分享生产成本下降趋势与最新生产指标。
- 讨论了存货跌价准备在销售后转销的会计处理，以及在价格回升时未售出存货的减值转回机制，强调了这些操作最终都会影响到成本和利润。
- 对话围绕成本目标11.5元的设定及其下降空间展开，提到原料价格波动不计入成本预测，强调通过提升管理效率、PSY、健康度等实现成本降低。
- 其中，饲料、养殖和食品端利润大约在2000万左右，期货投资收益约为6000万，扣除税的影响后大概5000万，其余接近2.5亿元利润来自租赁板块。
- 而有些省份母猪增长较慢甚至出现下降，规模化程度不高的猪场由于低猪价的影响可能会退出市场，因此调控压力相对较小。
- 发言人1 答：我认为随着猪价从最低谷回升到大约10块钱左右，未来一两个月可能会加快去化产能的速度，因为当价格反弹时，养殖户通常会抢夺反弹机会。
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神农集团（605296）2025年年报及2026年一季报解读 260424_原文.docx
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总结
- 2026年一季报解读，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议仅服务于邀请参会的广大投资者，会议音频及文字记录的内容仅供参会者内部使用，不得公开发布。
- 我先说一下我们神农集团它一个具体的方法，就是我们从这个上市以来，这公司在包括在ITO期间，我们对于生猪的一个定价的方法，就是以资产负债表日前后5日的生猪的一个平均的销售价格，做这个可变现净值的一个具体。
- 就是各个板块我们现在板块的话主要也就是饲料养殖和食品端，这个利润率，3.3 8亿里面还包含一部分期货的投资收益。
- 然后我们饲料和食品端，大概是在2000万左右，然后剩下的就接近2.5个亿，是我们差不多是我们租的这块的一个一个利润的情况，就因为这个里面还包含一些贬值的情况，但是大概的这个板块的利润就是这么个情况。
- 想问一下各位领导，就是按我们这个成本下降的一个主要的原因，然后的话如果从细分项目来看的话，是哪些项目有些改善？
- 这两毛钱的话我们其实对照着成本项目看了一下，我们其中我们的这个猪仔，就是小猪的这个成本摊到每公斤，我们是大概下降了0.3元钱，比去年因为我们的这个断的成本还是持续的在下降，再加上我们的这个存活率也在改善。
- 从我们目前掌握的这个信息来看，其实现在这个口蹄疫在四川、贵州，包括已经云南的昭通这个区域，我们听说已经有剪出来的这个口T但是只是现在目前只是在牛羊身上检有检测出来，在猪身上暂时还没有听说，这个是关于口气运，也请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
- 那么是希望在原料锁价的情况下，我们养殖团队要在从管理效率的提升上，满腹运营，规模运营，然后费用下降这些方面的料肉比的一个下降，去找这个12块3到11块五这个8毛的一个成本的下降的空间。
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伟测科技 260422_导读.docx
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总结
- 自2020年度以来，公司实现了显著的财务增长和业务扩张，2025年营业收入达到15.75亿元，同比增长46%，净利润（归属于上市公司股东）为13.03亿元，较上期增长136%，非净利润为12.226亿元，增长110%。
- 业务展望方面，算力板块预计会有显著增长，车规类将保持一定增幅，而消费电子受季节性影响，增长点在于新业务切入。
- 他首先回顾了自2020年度以来公司的经营情况，强调了2025年的显著增长，营业收入达到15.75亿元，同比增长46%，净利润为13.03亿元，增长136%，非净利润增长110%，扣除股份支付费用后的净利润约为3.41亿元。
- 总资产增长的主要原因是公司在2025年完成了11.75亿可转债的发行，并且处于高速扩张期，加大了对测试相关设备的投入以及建设上海总部基地，这些因素共同导致了总资产较大幅度的增长。
- 但扣非净利润相较于第三季度略有下降，主要是由于南京厂区租赁厂房租约到期后的装修补助影响了1300万。
- 发言人1：整体销售管理费用增幅小于营收增幅，财务费用增长较大（75%），主要原因是公司在2025年四月份完成了可转债发行并按照市场利率认列了财务费用。
- 此外，研发费用绝对金额有所增加，占营收比重为10.92%，较2024年下降了2.3个百分点，但未来会随着研发项目产业化带来的营收增长而逐年有所下降。
- 今年Q4高端占比可能提升至71%，而今年高端占比会整体提升，因为今年主要投资开发高端设备，且算力芯片测试代表高端需求，有望驱动整体价格和毛利率改善。
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伟测科技 260422_原文.docx
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总结
- 但实际上第四季度有一个非经营性的一个影响因素，就是我们当时在南京建厂的时候，我们是以先租后买的，先租然后后自己拿地的这样的一个模式来进行的那当时我们在南京租赁的那个厂房，在四季度的话，因为我们租约已经到期。
- 这块就是BIS这块对FP其实是没有影响的，就是它的SP还是可以回到国内来做的那有一部分因素是受到BS这个事件的一个影响，所以我们整个CP的占比也有所有所下降。
- 整个的绝对值的话，车归类这块的话是从九千多万增长到2.2个亿，所以这块的增幅还是比较可观的那从算力和非算力的这个维度来划分的话，我们25年全年的话涉及算力的部分是占到我们总营收的20%。
- 我们第四季度其实是有接到一些客户的相关的一些订单，这块终端的这块业务增长的比较大，那它整体的毛利会低一些，然后会拉拉低了整体的一个毛利。
- 然后还有一个原因就是说我们第四季度其实有增了一些一些在终端的汽车电子的一些业务，那这块的量还是比较大的那这块的话其实它的毛利也是相对于高端的算力的这个芯片测试的话，它的毛利也是相对来说会低一些。
- 然后还有就是说公司其实整个的一个开发投入比较大，我们贷款的金额也有所增加，那从看研发费用来看的话，我们25年研发费用占营收的占比是10.92%，请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130比比24年的占比是下降了2.3个百分点。
- 然后我们会根据我们的一个客户需求情况，然后每个月、每个季度每周，包括都是在滚动的测试这个测试机的一个需求，然后进行拉货的那这块的话因为我们采整体的采购量也还是比较大的那相对会有一些优势，所以这块的话对我们影响还好。
- 明白，还有一点就是从我们的角度，就是对应的加工率来看，目前是有这样一个加重下降的一个表现，还是其实还是没有的，这个还是我们的还是慢，因为其实一季度它本来就是消费类的淡季，一季度消费确实都是一般的那我们现在其实我们也没有办法分辨说是这个是因为淡季的因素，还是说是因为我存储涨价，然后我的整个消费电子的需求变少之类影响的，我们其实判断不大出来。
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瑞声科技 260319_导读.docx
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总结
- 尽管毛利率有所波动，净利润同比大增39.8%，显示光学业务盈利性改善及高盈利业务增长。
- 2025年，集团在升学、车贷中学、光学及传感器和半导体业务方面实现显著增长，收入总额分别为83.5亿元、41.1亿元、57.3亿元和5.7亿元，同比增长率分别为1.7%、16.1%、14.5%和103.1%。
- 讨论了散热产品在美国市场的份额预测、未来升级方向及其对公司收入增长的影响，以及车载声学业务通过整合并购在未来三年的战略规划与27年、28年的收入和利润增长预期。
- 对话围绕车载品牌系统的未来增长策略展开，指出通过并购建立能力基础，与极客九叉合作发布系统，以及品牌系统对部件升级的带动效应，预计未来3到5年实现双位数增长，目标收入规模达百亿级，同时计划拓展海外客户市场。
- 他首先对瑞声科技2025年度的业绩表现表示了满意，公司实现了收入人民币318.2亿元，同比增长16.4%，毛利70.2亿元，同比增长16.1%，净利润25.1亿元，同比增长39.8%。
- 发言人1 问：公司管理层对于未来三年的核心增长引擎和业务布局重点有何规划？
- 关于公司未来三年的整体发展战略，我们将重点关注核心增长引擎和业务布局的重点，包括但不限于这些关键部件的升级和技术创新。
- 光学应用板块今年将实现比较领先的营收增长，预计AIP（年化营收增长率）也会有相当不错的提升水平，毛利率也会在2025年的11.5%基础上稳中有升。
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瑞声科技 260319_原文.docx
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总结
- 集团收入同比增速明显高于三倍的增速，净利润同比增长39.8%至人民币25.1亿元，主要由于光学业务盈利性持续改善与高盈利水平的业务收入的同比增长。
- 集团在新领域快速突破，产品结构更多元，散热收入增长超过400%，波速混合镜头出货量超千万颗，与客户开发AI硬件核心电机获得国际头部客户，多个SR光学相关产品定点，实现了高端车载品牌音响的系统量产交付。
- 升学方面，2025年下半年，集团升学业务收入为人民币48.3亿元，同比增长1.6%，2025年全年升学收入为83.5亿元，同比增长1.7%，毛利率为27.6%率，同比下降了2.6个百分点。
- 车贷中学方面，2025年下半年，集团收入人民币23亿元，同比增长14%，全年收入为人民币41.1亿元，同比增长16.1%，毛利率为23.8%，同比下降一个百分点。
- 在AR光学方面，集团专垂直整合与全球交付能力获得了头部客户青睐，定点多个海外头部客户光影屏模组和光波导项目包含碳化硅材料，预计2026年成为全球首家在头部客户量产SRG全采光波导的供应商。
- 然后也是想请教一下公司管理层对于未来三年整体的这个发展战略，整个未来三年我们作为应该看哪些核心的增长引擎，还有这个业务布局的重点，这是第一个问题，感谢。
- 整体来讲的话despite现在有行业的一些波动，我们现在集团有很多个不同的gross driver，所以我们是很有信心能够实现一个整体的收入非常的稳健的这么一个增长的一个，而且会不低于我们25年的一个增速的一个水平。
- 我想想就是通过我们系列的这个整合、并购然后我们可能未来三年，也是三年我们大概的一个发展的战略，以及在这样的一个战略下再稍微看长一点，27年或者28年它的收入还有利润大概会是什么样一个增长的预期，这是我一共就这两个问题，谢谢各位领导。