浙江医药业绩点评：Q1业绩略超预期，VE价格显著上行，Q2更值得期待 [玫瑰]26Q1公司实现营业收入为21.91亿元（YoY-3%，QoQ+0.25%），归母
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浙江医药业绩点评：Q1业绩略超预期，VE价格显著上行，Q2更值得期待
[玫瑰]26Q1公司实现营业收入为21.91亿元（YoY-3%，QoQ+0.25%），归母净利润为2.87亿元（YoY-30%，QoQ+580%），扣非后归母净利润为2.74亿元（YoY-32%，QoQ+582%），毛利率35.06%（YoY-8.34 pct，QoQ+0.119.05 pct），净利率11.79%（YoY-5.29 pct，QoQ+16.66 pct），产生汇兑损失约0.4亿元，业绩略超预期。
[玫瑰]据百川盈孚数据，VA、VE价格2月底以来快速上行，26Q1 VA、VE均价分别为69.48元/kg（YoY-38%，QoQ+11%）、65.09元/kg（YoY-52%，QoQ+27%）。展望后续，行业新增产能延期，需求刚性，叠加地缘冲突致部分原料（异丁烯等）持续收紧，价格有望持续上行。
[玫瑰]公司2月初起停产检修约4周，因此预计26Q1出货量低于全年单季度平均，且维生素2月底才开始显著涨价，叠加部分长协单交付，预计3月维生素涨价的利润兑现度较好。
[玫瑰]按照加回汇兑损失后的26Q1业绩，公司年化利润约13亿，对应目前市值仅10X，PB仅1.29X。公司当前拥有VE粉产能4万吨（可超产），VA产能0.5万吨，根据我们测算，公司当前时点利润近27亿元，对应PE仅5X。
总体总结
主题正文
- 浙江医药业绩点评：Q1业绩略超预期，VE价格显著上行，Q2更值得期待
- [玫瑰]26Q1公司实现营业收入为21.91亿元（YoY-3%，QoQ+0.25%），归母净利润为2.87亿元（YoY-30%，QoQ+580%），扣非后归母净利润为2.74亿元（YoY-32%，QoQ+582%），毛利率35.06%（YoY-8.34 pct，QoQ+0.119.05 pct），净利率11.79%（YoY-5.29 pct，QoQ+16.66 pct），产生汇兑损失约0.4亿元，业绩略超预期。
- [玫瑰]据百川盈孚数据，VA、VE价格2月底以来快速上行，26Q1 VA、VE均价分别为69.48元/kg（YoY-38%，QoQ+11%）、65.09元/kg（YoY-52%，QoQ+27%）。
- 展望后续，行业新增产能延期，需求刚性，叠加地缘冲突致部分原料（异丁烯等）持续收紧，价格有望持续上行。
- [玫瑰]公司2月初起停产检修约4周，因此预计26Q1出货量低于全年单季度平均，且维生素2月底才开始显著涨价，叠加部分长协单交付，预计3月维生素涨价的利润兑现度较好。
- [玫瑰]按照加回汇兑损失后的26Q1业绩，公司年化利润约13亿，对应目前市值仅10X，PB仅1.29X。
- 公司当前拥有VE粉产能4万吨（可超产），VA产能0.5万吨，根据我们测算，公司当前时点利润近27亿元，对应PE仅5X。