📚 📊公司公布 2025 年业绩，收入，同比下降 6%，低于预期 91.4 亿元，主要由于一般图书、物资业务处于调整期。 💰归母净利润，同比增长 29%，基本符
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📊公司公布 2025 年业绩，收入，同比下降 6%，低于预期 91.4 亿元，主要由于一般图书、物资业务处于调整期。 💰归母净利润，同比增长 29%，基本符合预期 11.0 亿元。 📌扣非归母净利润，同比增长 3%。 💸公司同时公告 2025 年度分红，同比增加 0.01 元，股息率（按 4 月 22 日收盘价计算）。 📈发展趋势 ✅核心教材教辅业务收入增速稳健。 📚教材教辅业务收入，同比增长 2.4%。 📖其中出版收入，同比增长 7%，公司年报表示新增品种、部分学科新版教材定价提升带来出版收入增长。 🚚发行收入，同比持平。 📕一般图书业务收入，同比下降 10%，判断主要是由于行业需求较弱（2025 年图书零售市场实洋同比下降 4%）所致。 📦物资收入，同比下降 18%，公司年报表示主要是由于业务结构调整。 📊毛利率提升费控得当，利润稳定。 📈公司 2025 年毛利率，同比增加 2.6 个百分点，教材教辅毛利率提升 2.0 个百分点及业务结构优化是毛利率提升主要原因。 🧾公司销售、管理费用率基本保持稳定，分别同比持平、增加 0.2 个百分点。 💰公司扣非归母净利润稳健，同比增长 3% 至。 💻深化数字化转型，股东回报提升。 🏫公司粤教翔云数字教材应用平台覆盖广东省学校，全年师生活跃人次。 🤖同时推出 “AI 助教”“AI 助学” 智能应用场景，学习大模型深度接入粤教翔云平台。 🤝公司亦积极布局投资业务，全资子公司南传投资参与投资铜师傅、点猫科技等公司。 🎁股东回报方面，公司多年保持分红金额提升，2025 年度分红，同比增长 2%。 💵公司 2025 年经营现金净流入，截至 2025 年末货币资金及交易性金融资产，为后续股东回报提供基础。 📈盈利预测与估值 📉由于部分业务处于调整期，下调 2026 年归母净利预测 3% 至，维持 2027 年归母净利预测。 📊当前股价对应 10.4 倍 2026 年市盈率。 🏆维持跑赢行业评级，考虑到公司核心业务稳定，维持目标价，对应 14.1 倍 2026 年市盈率、13.3 倍 2027 年市盈率，上行空间。 ⚠️风险 📜行业、所得税政策变化，纸价上涨风险，人口增速放缓。
总体总结
主题正文
- 📊公司公布 2025 年业绩，收入，同比下降 6%，低于预期 91.4 亿元，主要由于一般图书、物资业务处于调整期。
- 💰归母净利润，同比增长 29%，基本符合预期 11.0 亿元。
- 📌扣非归母净利润，同比增长 3%。
- 📖其中出版收入，同比增长 7%，公司年报表示新增品种、部分学科新版教材定价提升带来出版收入增长。
- 📕一般图书业务收入，同比下降 10%，判断主要是由于行业需求较弱（2025 年图书零售市场实洋同比下降 4%）所致。
- 📈公司 2025 年毛利率，同比增加 2.6 个百分点，教材教辅毛利率提升 2.0 个百分点及业务结构优化是毛利率提升主要原因。
- 💰公司扣非归母净利润稳健，同比增长 3% 至。
- 🏆维持跑赢行业评级，考虑到公司核心业务稳定，维持目标价，对应 14.1 倍 2026 年市盈率、13.3 倍 2027 年市盈率，上行空间。