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title: "📚 📊公司公布 2025 年业绩，收入，同比下降 6%，低于预期 91.4 亿元，主要由于一般图书、物资业务处于调整期。 💰归母净利润，同比增长 29%，基本符"
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# 📚 📊公司公布 2025 年业绩，收入，同比下降 6%，低于预期 91.4 亿元，主要由于一般图书、物资业务处于调整期。 💰归母净利润，同比增长 29%，基本符

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## 正文

📚 

📊公司公布 2025 年业绩，收入，同比下降 6%，低于预期 91.4 亿元，主要由于一般图书、物资业务处于调整期。
💰归母净利润，同比增长 29%，基本符合预期 11.0 亿元。
📌扣非归母净利润，同比增长 3%。
💸公司同时公告 2025 年度分红，同比增加 0.01 元，股息率（按 4 月 22 日收盘价计算）。
📈发展趋势
✅核心教材教辅业务收入增速稳健。
📚教材教辅业务收入，同比增长 2.4%。
📖其中出版收入，同比增长 7%，公司年报表示新增品种、部分学科新版教材定价提升带来出版收入增长。
🚚发行收入，同比持平。
📕一般图书业务收入，同比下降 10%，判断主要是由于行业需求较弱（2025 年图书零售市场实洋同比下降 4%）所致。
📦物资收入，同比下降 18%，公司年报表示主要是由于业务结构调整。
📊毛利率提升费控得当，利润稳定。
📈公司 2025 年毛利率，同比增加 2.6 个百分点，教材教辅毛利率提升 2.0 个百分点及业务结构优化是毛利率提升主要原因。
🧾公司销售、管理费用率基本保持稳定，分别同比持平、增加 0.2 个百分点。
💰公司扣非归母净利润稳健，同比增长 3% 至。
💻深化数字化转型，股东回报提升。
🏫公司粤教翔云数字教材应用平台覆盖广东省学校，全年师生活跃人次。
🤖同时推出 “AI 助教”“AI 助学” 智能应用场景，学习大模型深度接入粤教翔云平台。
🤝公司亦积极布局投资业务，全资子公司南传投资参与投资铜师傅、点猫科技等公司。
🎁股东回报方面，公司多年保持分红金额提升，2025 年度分红，同比增长 2%。
💵公司 2025 年经营现金净流入，截至 2025 年末货币资金及交易性金融资产，为后续股东回报提供基础。
📈盈利预测与估值
📉由于部分业务处于调整期，下调 2026 年归母净利预测 3% 至，维持 2027 年归母净利预测。
📊当前股价对应 10.4 倍 2026 年市盈率。
🏆维持跑赢行业评级，考虑到公司核心业务稳定，维持目标价，对应 14.1 倍 2026 年市盈率、13.3 倍 2027 年市盈率，上行空间。
⚠️风险
📜行业、所得税政策变化，纸价上涨风险，人口增速放缓。

## 总体总结

主题正文
1. 📊公司公布 2025 年业绩，收入，同比下降 6%，低于预期 91.4 亿元，主要由于一般图书、物资业务处于调整期。
2. 💰归母净利润，同比增长 29%，基本符合预期 11.0 亿元。
3. 📌扣非归母净利润，同比增长 3%。
4. 📖其中出版收入，同比增长 7%，公司年报表示新增品种、部分学科新版教材定价提升带来出版收入增长。
5. 📕一般图书业务收入，同比下降 10%，判断主要是由于行业需求较弱（2025 年图书零售市场实洋同比下降 4%）所致。
6. 📈公司 2025 年毛利率，同比增加 2.6 个百分点，教材教辅毛利率提升 2.0 个百分点及业务结构优化是毛利率提升主要原因。
7. 💰公司扣非归母净利润稳健，同比增长 3% 至。
8. 🏆维持跑赢行业评级，考虑到公司核心业务稳定，维持目标价，对应 14.1 倍 2026 年市盈率、13.3 倍 2027 年市盈率，上行空间。