预计1Q收入约1091亿美元，同比增长21%；GAAP EBIT约346亿美元，同比增长13.2%；摊薄EPS为2.47美元，因缺少去年同期98亿美元股权投资收
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预计1Q收入约1091亿美元，同比增长21%；GAAP EBIT约346亿美元，同比增长13.2%；摊薄EPS为2.47美元，因缺少去年同期98亿美元股权投资收益，同比下降12.1%，并低于VA一致预期约8%。 HSBC认为，Google Search至少能够守住传统搜索查询份额，尽管整体搜索份额已由2023年5月的低90%区间降至约82%至86%。若AI Mode查询反馈积极、广告业务继续稳健，将有助于进一步缓解市场对搜索被AI侵蚀的担忧。 HSBC不预期公司短期会通过Gemini大规模推进广告，也不预计AI Mode或AI Overviews会带来实质性收入增量。当前更重要的是稳住用户行为与查询份额，而不是过早讨论AI搜索产品的直接商业化兑现。 预计2026年cloud capacity constraints仍会持续，这一表述也可能贯穿整个hyperscaler板块。不过Google Cloud盈利能力仍在提升，1Q26 GAAP EBIT margin预计达到31.0%，环比提升92bps，延续2025年以来利润率超预期表现。 预计公司不会调整2026年1750亿至1850亿美元的资本开支指引，中值同比增长96%，基本对应全年FCF规模。该机构判断，Alphabet更像是在执行“FCF覆盖capex、发债支持并购”的策略，因此今年capex不太会像2025年那样持续上修。 Ironwood TPU市场反馈较好，Anthropic继续扩大使用是积极信号，若管理层进一步释放采用进展，市场大概率会正面解读。同时，Gemini仍被视为当前frontier model竞争中的领先者，市场也会持续关注其MAU与付费seat增长。
总体总结
主题正文
- 预计1Q收入约1091亿美元，同比增长21%；
- 摊薄EPS为2.47美元，因缺少去年同期98亿美元股权投资收益，同比下降12.1%，并低于VA一致预期约8%。
- HSBC认为，Google Search至少能够守住传统搜索查询份额，尽管整体搜索份额已由2023年5月的低90%区间降至约82%至86%。
- HSBC不预期公司短期会通过Gemini大规模推进广告，也不预计AI Mode或AI Overviews会带来实质性收入增量。
- 预计2026年cloud capacity constraints仍会持续，这一表述也可能贯穿整个hyperscaler板块。
- 不过Google Cloud盈利能力仍在提升，1Q26 GAAP EBIT margin预计达到31.0%，环比提升92bps，延续2025年以来利润率超预期表现。
- 预计公司不会调整2026年1750亿至1850亿美元的资本开支指引，中值同比增长96%，基本对应全年FCF规模。
- 同时，Gemini仍被视为当前frontier model竞争中的领先者，市场也会持续关注其MAU与付费seat增长。