【11.5食饮板块增量信息】 ① 我们整理了本周10月食饮公司经营数据（渠道反馈，仍在更新中），其中乳制品散奶价格近期抬升明显&继续推荐伊利蒙牛；农夫保持强α；
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【11.5食饮板块增量信息】 ① 我们整理了本周10月食饮公司经营数据（渠道反馈，仍在更新中），其中乳制品散奶价格近期抬升明显&继续推荐伊利蒙牛；农夫保持强α； ②今日统一业绩交流显示，27年争取收入/利润正增，后续或通过减促/产品结构优化等方式对冲成本压力； ③ 我们继续重点推荐【白酒+乳制品】板块，及强α个股。具体看：
1️⃣ 10月食饮公司经营数据一览（仅供参考） ① 海天味业：10月预计发货同比持平（需求偏弱+主动控货），其中C端增长4%/B端下滑3.5%，库存环比小幅下降。
② 青岛啤酒：10月公司全国销量同比约+1.6%（已连续两个月实现销量增长），其中山东区域销量+18%（主因25年10月-16%低基数）。
③ 东鹏：9月份环比7-8月动销改善，10月整月动销环比9月改善，预计Q4好于Q3且不再环比恶化。10月起新品促销陆续收缩，除含糖茶外原有0元乐享改为1元乐享，含糖茶中奖率由45%降至40%以下。
④ 农夫：10月预计收入+20%，其中饮料+31%（冲刺奖金+终端动销较好），东方树叶保持近50%增长、包装水延续下滑态势。27年收入增速目标12-13%，多措对冲成本上行。
⑤ 安井：10月上半月集中订货积极，下半月节奏放缓但保持增长。
⑥ 千禾味业：10月销售环比提升，Q4发货恢复正常（Q3主动换包装控货），力争27Q1开门红。
⑦ 近期散奶价格上行：10月20日主产区散奶价已经3.4-3.5元/公斤，目前基本到达3.6-3.7元/公斤的价格，双节回落后快速抬升，略超预期；10.29数据显示合同奶价3.1元/kg（+2.0%），同比增幅环比提升，散奶价格上行倒逼合同奶价上涨。
⑧ 伊利：预计10月液奶同比小个增长，其中金典增长更快，中高端细分品类销量上升，低温鲜奶保持双位数增长；费用率保持平稳（环比略降），收促带动终端售价小幅提升小个位数。预计12月将恢复较好增长，继续推荐。
⑨ 蒙牛：预计10月液态低单下滑，其中常温中单下滑/低温高单增长/鲜奶双位数增长，下滑主因旺季冲量后主动控货调整节奏。11月基数低+没有控货目标，12月低基数+进入春节旺季备货，有望实现高单-双位数增长，因此继续重点推荐。
①⓪ 宝立食品：预计10月增长10%(C端下滑，B段10-15%增速）。
①① 巴比：10月以来同店同比仍小幅下滑。但较8-9月改善。
2️⃣ 统一企业中国26Q3 业绩交流：27年争取收入/利润正增 业绩：26Q3收入低单增长，归母净利同比0.5%（税后利润同比基本持平），符合预期。 一、结构拆分：① Q3食品中单位数增长/饮料中单位数下滑（降幅较Q2收窄）/其他高单位数增长。饮料中低糖奶绿实现三位数增长、已确立大单品与大口味趋势；红绿茶受无糖茶快速崛起分流，压力较大。② 10-11月销售与8-9月基本持平，9月底饮料食品库存周转天数及中间商库存与去年同期基本持平。 二、盈利：①Q3毛利率略降（PET等原材料涨价），减促与结构提升为正贡献；费用率降幅大于毛利率降幅，净利率平稳略升。 三、27年指引：①收入/利润均希望保持正增；② Q4受PET影响毛利率同比下降，预计仍盈利但净利同比下滑，全年毛利率预计持平左右。成本端假设PET等原材料涨价对毛利率的影响为-0.5至-1pct，公司拟通过减促（当前仍有5-6pct 空间，但不会一刀切）、产品结构优化与资源聚焦来消化。另外，原物料上涨可能倒逼行业减少内卷式促销，有助于改善竞争秩序；将努力提升分红与投资者回报。 四、预计26年净利润22e，对应PE 14X，股息率7%，继续推荐。
总体总结
主题正文
- ① 海天味业：10月预计发货同比持平（需求偏弱+主动控货），其中C端增长4%/B端下滑3.5%，库存环比小幅下降。
- ③ 东鹏：9月份环比7-8月动销改善，10月整月动销环比9月改善，预计Q4好于Q3且不再环比恶化。
- ④ 农夫：10月预计收入+20%，其中饮料+31%（冲刺奖金+终端动销较好），东方树叶保持近50%增长、包装水延续下滑态势。
- ⑧ 伊利：预计10月液奶同比小个增长，其中金典增长更快，中高端细分品类销量上升，低温鲜奶保持双位数增长；
- ⑨ 蒙牛：预计10月液态低单下滑，其中常温中单下滑/低温高单增长/鲜奶双位数增长，下滑主因旺季冲量后主动控货调整节奏。
- 11月基数低+没有控货目标，12月低基数+进入春节旺季备货，有望实现高单-双位数增长，因此继续重点推荐。
- ② Q4受PET影响毛利率同比下降，预计仍盈利但净利同比下滑，全年毛利率预计持平左右。
- 成本端假设PET等原材料涨价对毛利率的影响为-0.5至-1pct，公司拟通过减促（当前仍有5-6pct 空间，但不会一刀切）、产品结构优化与资源聚焦来消化。