【原油价格适度回调，关注氟化工&民营炼化改善机会】 【氟化工】原油中枢有望较三季度下移，成本压力缓解，出口环比回暖。 在配额刚性约束与头部企业控量保价下，三代制
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【原油价格适度回调，关注氟化工&民营炼化改善机会】
【氟化工】原油中枢有望较三季度下移，成本压力缓解，出口环比回暖。 在配额刚性约束与头部企业控量保价下，三代制冷剂维持高位震荡，叠加企业端原料成本环比二季度普遍下行、四季度成本压力预计低于三季度的节奏，制冷剂价差有望改善：原料硫磺价格由高位1.1万元回落至5000元，硫酸价格由高点2000元回落至1500元；预计伴随原油中枢回落，甲烷氯化物等原料价格有望同步回调。 9月制冷剂出口量环比大幅改善：1-9月R32累计出口2.16万吨，同比下滑53%，单9月环比增长70%；R410a出口3.51万吨，同比下滑23%，单9月环比改善25.8%；R134出口7.27万吨，同比下滑11%，单9月环比提升23.4%。 重点关注：巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份等
【民营炼化】油价回调释放成本压力，炼化价差与板块景气呈现修复迹象。 油价中枢温和回落为炼化盈利提供支撑，炼厂成本压力释放；成品油盈利有望提升。截至26年11月3日，新加坡柴油价差上升至63美元/桶，较上周提升11美元。中长期看，国内炼能红线与海外炼能退出推动供给端收缩，炼化资产“再定价”的结构性逻辑仍在。 重点关注：荣盛石化、恒逸石化、中国石化等
总体总结
主题正文
- 【原油价格适度回调，关注氟化工&民营炼化改善机会】
- 在配额刚性约束与头部企业控量保价下，三代制冷剂维持高位震荡，叠加企业端原料成本环比二季度普遍下行、四季度成本压力预计低于三季度的节奏，制冷剂价差有望改善：原料硫磺价格由高位1.1万元回落至5000元，硫酸价格由高点2000元回落至1500元；
- 预计伴随原油中枢回落，甲烷氯化物等原料价格有望同步回调。
- 9月制冷剂出口量环比大幅改善：1-9月R32累计出口2.16万吨，同比下滑53%，单9月环比增长70%；
- R410a出口3.51万吨，同比下滑23%，单9月环比改善25.8%；
- 重点关注：巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份等
- 截至26年11月3日，新加坡柴油价差上升至63美元/桶，较上周提升11美元。
- 重点关注：荣盛石化、恒逸石化、中国石化等