油价回落，前期高油价受损股或迎来困境反转 本周国际油价大幅下行：11月2日布伦特单日重挫近11%（收于104.77美元，单日下跌12.87美元），WTI跌破10
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油价回落，前期高油价受损股或迎来困境反转
本周国际油价大幅下行：11月2日布伦特单日重挫近11%（收于104.77美元，单日下跌12.87美元），WTI跌破100美元；4日再跌8.67%收于94.62美元（WTI收88.12美元） 短期来看，1）美伊谈判升温、特朗普表态不立即动武；2）中期选举民主党横跨参众两院，市场押注冲突升级路径降温；3）中东实货转松，10月四国出口环比增10%、霍尔木兹通行量恢复至战前约75%。 中长期看，美伊冲突烈度下降预期，IEA前瞻2027年全球供应增量（约800万桶/日）远超需求增量（约200万桶/日），冲突降温叠加供应过剩，27年油价中枢有望回落。
前期高油价受损股有望受益 1）轮胎：三季度高油价成本冲击集中兑现，毛利挤压，板块单季利润大幅下降。但产销增长趋势仍在（赛轮Q3销量同比+14.25%，中策+8.65%），油价中枢回落叠加10月提价落地，毛利率有望进一步修复，建议关注： 赛轮轮胎、 中策橡胶、 森麒麟。
2）化肥： 硫磺为油气炼化副产品，占磷酸一铵成本超40%，2026年受中东断供推动现货一度冲上万元/吨，磷肥行业整体深度亏损，若中长期油价中枢回落确立，受高价硫磺影响或因冲突直接或间接影响出口的企业有望受益，建议关注： 云天化、 川金诺、 史丹利、 亚钾国际（冬储启动）。
风险提示：美伊冲突进一步升级的风险；美联储、日央行超预期连续紧缩的风险；终端需求不及预期的风险；原料价格大幅波动的风险；长久期宏观叙事证伪风险。
总体总结
主题正文
- 本周国际油价大幅下行：11月2日布伦特单日重挫近11%（收于104.77美元，单日下跌12.87美元），WTI跌破100美元；
- 3）中东实货转松，10月四国出口环比增10%、霍尔木兹通行量恢复至战前约75%。
- 中长期看，美伊冲突烈度下降预期，IEA前瞻2027年全球供应增量（约800万桶/日）远超需求增量（约200万桶/日），冲突降温叠加供应过剩，27年油价中枢有望回落。
- 1）轮胎：三季度高油价成本冲击集中兑现，毛利挤压，板块单季利润大幅下降。
- 但产销增长趋势仍在（赛轮Q3销量同比+14.25%，中策+8.65%），油价中枢回落叠加10月提价落地，毛利率有望进一步修复，建议关注： 赛轮轮胎、 中策橡胶、 森麒麟。
- 2）化肥： 硫磺为油气炼化副产品，占磷酸一铵成本超40%，2026年受中东断供推动现货一度冲上万元/吨，磷肥行业整体深度亏损，若中长期油价中枢回落确立，受高价硫磺影响或因冲突直接或间接影响出口的企业有望受益，建议关注： 云天化、 川金诺、 史丹利、 亚钾国际（冬储启动）。
- 风险提示：美伊冲突进一步升级的风险；
- 原料价格大幅波动的风险；