费半暴跌，国产算力反而迎来机会？——KY策略 1️⃣ 美国AI需求叙事遭到冲击，数据中心建设面临政策约束 昨夜费城半导体指数暴跌12.25%。民主党拿下参众两院
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费半暴跌，国产算力反而迎来机会？——KY策略
1️⃣ 美国AI需求叙事遭到冲击，数据中心建设面临政策约束
昨夜费城半导体指数暴跌12.25%。民主党拿下参众两院后，市场开始重新评估美国数据中心建设前景。美国基础设施建设长期不足，数据中心和民众抢电、抢水、抢资源的问题日益突出，甚至推高居民生活成本。民主党对民生和环保问题更加敏感，未来数据中心审批、用电成本及建设进度都可能受到更大约束。此前市场线性外推的美国AI算力需求高增长叙事，开始受到实质性挑战。
2️⃣ 我们从7月开始强调的“国产优于海外”，逻辑进一步强化！
海外算力链直接受制于美国数据中心建设需求，未来订单和盈利预期面临下修风险。国产算力则可能迎来两方面机遇：一方面，海外供应限制叠加美国AI投资预期调整，国产替代的紧迫性进一步提升；另一方面，中国电力基础设施相对完善，数据中心建设具备一定比较优势，国产智算中心、算力租赁反而可能迎来需求加速。我们从7月开始就反复强调“国产优于海外”，如今这一判断得到进一步验证。
3️⃣ 短期警惕情绪冲击，中期继续看好国产算力
海外科技股大跌势必对A股形成情绪冲击，但海外链和国产链的投资逻辑需要区别对待。科技长期叙事没有结束，海外AI需求预期下修，反而可能推动全球算力投资格局重新分布。后续重点观察国内算力订单、租赁价格及利用率的改善。科技内部的分化可能进一步加大，国产算力是有望与海外走出独立行情的方向。
总体总结
主题正文
- 此前市场线性外推的美国AI算力需求高增长叙事，开始受到实质性挑战。
- 海外算力链直接受制于美国数据中心建设需求，未来订单和盈利预期面临下修风险。
- 国产算力则可能迎来两方面机遇：一方面，海外供应限制叠加美国AI投资预期调整，国产替代的紧迫性进一步提升；
- 另一方面，中国电力基础设施相对完善，数据中心建设具备一定比较优势，国产智算中心、算力租赁反而可能迎来需求加速。
- 我们从7月开始就反复强调“国产优于海外”，如今这一判断得到进一步验证。
- 海外科技股大跌势必对A股形成情绪冲击，但海外链和国产链的投资逻辑需要区别对待。
- 科技长期叙事没有结束，海外AI需求预期下修，反而可能推动全球算力投资格局重新分布。
- 后续重点观察国内算力订单、租赁价格及利用率的改善。