【国泰海通轻工 刘佳昆】两轮车：3C认证影响有限，红利属性凸显 近期我们组织渠道调研，经销商反馈实际操作灵活，消费者上牌基本不受影响，10-11月动销持平，但综
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【国泰海通轻工 刘佳昆】两轮车：3C认证影响有限，红利属性凸显
近期我们组织渠道调研，经销商反馈实际操作灵活，消费者上牌基本不受影响，10-11月动销持平，但综合成本略增加，整体渠道净去库，社会库存达历史底部位置。头部品牌总部积极扶持经销商应对政策变化，而中小品牌支持手段有限，整体经营压力大。
短期看，行业有望加速出清整合。26年以来行业监管趋严&新国标磨合背景下中小品牌持续退出&被收购。四季度3C认证新规预计放大企业经营压力，部分扛风险能力弱&现金流差的品牌及经销商或进一步退出市场，行业份额有望进一步向龙头集中。
下游刚需特征明显，26年是政策&产品双底部。测算26年行业销量~5100万，终端需求在政策及产品波动下仍保持相对稳定，刚需属性强，预计是未来几年的低点&底部。当前我国电动两轮车保有量超4.5亿辆，按平均寿命9年计算，稳态年更新需求~5000万辆。推荐头部品牌雅迪控股（股息率6%）、爱玛科技（股息率5%）。
总体总结
主题正文
- 【国泰海通轻工 刘佳昆】两轮车：3C认证影响有限，红利属性凸显
- 近期我们组织渠道调研，经销商反馈实际操作灵活，消费者上牌基本不受影响，10-11月动销持平，但综合成本略增加，整体渠道净去库，社会库存达历史底部位置。
- 头部品牌总部积极扶持经销商应对政策变化，而中小品牌支持手段有限，整体经营压力大。
- 26年以来行业监管趋严&新国标磨合背景下中小品牌持续退出&被收购。
- 四季度3C认证新规预计放大企业经营压力，部分扛风险能力弱&现金流差的品牌及经销商或进一步退出市场，行业份额有望进一步向龙头集中。
- 测算26年行业销量~5100万，终端需求在政策及产品波动下仍保持相对稳定，刚需属性强，预计是未来几年的低点&底部。
- 当前我国电动两轮车保有量超4.5亿辆，按平均寿命9年计算，稳态年更新需求~5000万辆。
- 推荐头部品牌雅迪控股（股息率6%）、爱玛科技（股息率5%）。