😀 ⚠️💡又一份软件板块不及预期财报。云业务营收高于市场预期，但未达到内部目标，并且出现六个季度以来首次增速回落；第四财季指引高于市场预期，但同样不及内部目标。
- 序号：304
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
😀
⚠️💡又一份软件板块不及预期财报。云业务营收高于市场预期，但未达到内部目标，并且出现六个季度以来首次增速回落；第四财季指引高于市场预期，但同样不及内部目标。 📊💡云业务营收 13.025 亿美元，同比增长 30.5%，上一财季增速为 30.8%；高于市场预期 12.837 亿美元（同比 + 28.7%），较 28.5% 指引高出 2.0 个百分点，是 2025 财年第三季度以来云业务最小超预期幅度；但是没有达到 13.1‑13.2 亿美元内部目标区间，对应目标增速 31.5‑32%。 💰💡总营收 17.722 亿美元，高于市场预期 17.120 亿美元，落在 17.6‑17.8 亿美元内部目标区间之内。较指引中值超额的 6200 万美元当中，有 3300 万美元来自数据中心业务。 📋💡第二财季云业务指引增速 27%，对应营收 13.55 亿美元；高于市场预期 26.5%，但是低于 28‑28.5% 内部目标区间。 📝💡2027 财年云业务增速指引由 25.5% 上调至 26%，仅体现第一财季的业绩超额；市场预期为 25.7%，内部目标 27%；由此推算隐含下半年云业务增速 23.6%，市场预期为 24.0%。 📈💡2027 财年非 GAAP 运营利润率指引 25.5%，对应运营利润 19.1 亿美元，高于市场预期 25.2%（18.71 亿美元），落在 25.5‑26% 内部目标区间下限；但推算隐含下半年运营利润 8.55 亿美元，对应利润率 22%，较市场预期 9.34 亿美元低 7900 万美元。 📉💡财报之前软件板块整体仓位已经下行，该股相对 10 月 23 日收盘高点下跌 19%，财报当日下跌 3.5%。这份财报兑现了空头一直等待的减速信号：云业务也就是公司托管订阅业务，贡献总营收三分之二，出现六个季度以来首次增速放缓；业绩超预期幅度为 2025 财年第三季度以来最低，2027 财年云业务指引上调仅反映第一财季的超额表现。 ✅💡多头论据：对比基数抬升环境之下云业务两年复合增速维持 56.5%；利润端全面超预期，非 GAAP 运营利润率 32.5%，市场预期 28.6%；自由现金流 4.63 亿美元，市场预期 3.51 亿美元。第二财季云业务指引隐含环比增速仅 4.0%，过去两年同期第二财季环比增速均约 7%；如果能够复刻第一财季 2 个百分点的超额幅度，则实际增速可以达到 29%，高于内部目标。 ⚠️💡空头论据：指引较当期业绩增速低 3.5 个百分点，两年复合增速回落至 53%；推算下半年云业务增速 23.6%，运营利润率 22%，运营利润 8.55 亿美元，对比市场预期 9.34 亿美元。
总体总结
主题正文
- 📊💡云业务营收 13.025 亿美元，同比增长 30.5%，上一财季增速为 30.8%；
- 高于市场预期 12.837 亿美元（同比 + 28.7%），较 28.5% 指引高出 2.0 个百分点，是 2025 财年第三季度以来云业务最小超预期幅度；
- 💰💡总营收 17.722 亿美元，高于市场预期 17.120 亿美元，落在 17.6‑17.8 亿美元内部目标区间之内。
- 📈💡2027 财年非 GAAP 运营利润率指引 25.5%，对应运营利润 19.1 亿美元，高于市场预期 25.2%（18.71 亿美元），落在 25.5‑26% 内部目标区间下限；
- 但推算隐含下半年运营利润 8.55 亿美元，对应利润率 22%，较市场预期 9.34 亿美元低 7900 万美元。
- 📉💡财报之前软件板块整体仓位已经下行，该股相对 10 月 23 日收盘高点下跌 19%，财报当日下跌 3.5%。
- 利润端全面超预期，非 GAAP 运营利润率 32.5%，市场预期 28.6%；
- 推算下半年云业务增速 23.6%，运营利润率 22%，运营利润 8.55 亿美元，对比市场预期 9.34 亿美元。