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😀 更多加公众号：思维纪要社 🚀💡第三季度业绩爆发，营收增速与 EBITDA 表现强劲，第四季度营收指引稳健，预示后续增速有望进一步抬升。 📊💡预订间夜量增长 16%，规模达到 1.55 亿，高于第二季度 10% 的增速，创出 2023 年第一季度以来最高增速；高于市场预期 1.491 亿间夜（同比 + 11.6%）以及 1.50‑1.51 亿间夜的内部目标区间。 📈💡总预订交易额 GBV 同比增长 21% 至 277.8 亿美元，高于市场预期 264.18 亿美元以及 265‑268 亿美元内部目标区间。 💰💡营收 48.69 亿美元，高于市场预期 47.478 亿美元以及 47.8‑48.2 亿美元内部目标区间。 ✅💡调整后 EBITDA 达到 25.09 亿美元，对应利润率 51.5%；在此前指引提示利润率会小幅同比回落的背景下，利润率实现同比上行，高于市场预期 23.64 亿美元以及 23.9‑24.4 亿美元内部目标区间。 📋💡第四季度营收指引 32.2‑32.8 亿美元，取中值 32.5 亿美元对应同比增速 17%，高于市场预期 31.68 亿美元以及 32.0‑32.3 亿美元内部目标区间。 📈💡第四季度总预订交易额 GBV 指引为中双位数增长，预订间夜量至少实现低双位数增长，表现高于市场预期，处于内部目标区间上限。 📝💡全年利润率指引维持 36%，与内部目标一致；公司公布 128 亿美元全新股票回购计划。 ⚠️💡唯一薄弱点来自第四季度盈利：受营销投放节奏影响，指引利润率小幅同比下行，对应第四季度 EBITDA 为 9.0 亿美元，市场预期为 9.16 亿美元。 📌💡这份财报正是多头期待的结果。 ✅💡多头论据：预订间夜量 16% 的增速高于低双位数指引；对比基数抬升 1.4 个百分点的情况下，增速提升 5.7 个百分点，两年复合增速由 17.8% 上行至 24.8%；欧洲、中东及非洲地区 EMEA 增速抬升至中双位数，北美市场维持高位；第四季度营收指引较市场预期高出 8800 万美元；128 亿美元股票回购，规模约占公司市值 12%。 ⚠️💡空头论据聚焦第四季度盈利表现：基于前三季度实际营收叠加第四季度指引中值，全年营收 144.1 亿美元，对应全年 36% 利润率，隐含第四季度 EBITDA9.0 亿美元，利润率 27.6%，同比回落 7 个基点，低于市场预期 9.16 亿美元。第三季度业绩超预期 1.45 亿美元，但全年 EBITDA 仅较市场预期高出 1.24 亿美元。总预订交易额 GBV 增速指引由 21% 放缓至中双位数；受 “先预订后付款” 模式统计口径影响（入住前计入总预订交易额 GBV，该模式会拉长预订周期同时推高取消率），变现率即营收 / 总预订交易额 GBV 由 17.9% 下滑至 17.6%。 📄💡致股东信核心引文：“尽管我们正在密切关注欧洲、中东和非洲地区的持续发展，但全球旅游需求依然稳健，我们的产品以及增长相关举措也在持续落地推进。” 📉💡运营及支持费用占营收比重由 8.4% 下降至 7.4%，主要得益于社区支持环节人工智能工具使用率提升，人工客服咨询量有所下降。
总体总结
主题正文
- 📊💡预订间夜量增长 16%，规模达到 1.55 亿，高于第二季度 10% 的增速，创出 2023 年第一季度以来最高增速；
- 📈💡总预订交易额 GBV 同比增长 21% 至 277.8 亿美元，高于市场预期 264.18 亿美元以及 265‑268 亿美元内部目标区间。
- 在此前指引提示利润率会小幅同比回落的背景下，利润率实现同比上行，高于市场预期 23.64 亿美元以及 23.9‑24.4 亿美元内部目标区间。
- ⚠️💡唯一薄弱点来自第四季度盈利：受营销投放节奏影响，指引利润率小幅同比下行，对应第四季度 EBITDA 为 9.0 亿美元，市场预期为 9.16 亿美元。
- ⚠️💡空头论据聚焦第四季度盈利表现：基于前三季度实际营收叠加第四季度指引中值，全年营收 144.1 亿美元，对应全年 36% 利润率，隐含第四季度 EBITDA9.0 亿美元，利润率 27.6%，同比回落 7 个基点，低于市场预期 9.16 亿美元。
- 受 “先预订后付款” 模式统计口径影响（入住前计入总预订交易额 GBV，该模式会拉长预订周期同时推高取消率），变现率即营收 / 总预订交易额 GBV 由 17.9% 下滑至 17.6%。
- 📄💡致股东信核心引文：“尽管我们正在密切关注欧洲、中东和非洲地区的持续发展，但全球旅游需求依然稳健，我们的产品以及增长相关举措也在持续落地推进。
- 📉💡运营及支持费用占营收比重由 8.4% 下降至 7.4%，主要得益于社区支持环节人工智能工具使用率提升，人工客服咨询量有所下降。