AppLovin（APP.O）26Q3财报点评：新一代模型部分上线，推动业绩及指引双超预期，关注新模型迭代及电商放量 Q3收入及调整后EBITDA超预期 ▶26
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AppLovin（APP.O）26Q3财报点评：新一代模型部分上线，推动业绩及指引双超预期，关注新模型迭代及电商放量
Q3收入及调整后EBITDA超预期
▶26Q3实现收入21.85亿美元，yoy+55%、qoq+13.6%（较一致预期20.72亿高5.4%）；Adj. EBITDA为18.42亿美元，yoy+59%、qoq+14.2%（较一致预期17.28亿高6.6%）；Adj. EBITDA Margin为84.3%，yoy+1.9pct、qoq+0.4pct；成本费用4.76亿美元，yoy+46%、qoq+10.8%，增幅低于收入。
新模型推动游戏业务重新加速、消费广告持续增长
▶新一代模型部分上线：Q3公司部分上线新一代架构模型，支持更大模型、更多数据及更大规模算力集群，技术迭代空间进一步打开。新模型预测能力提升，推动广告主在目标ROAS下扩大投放，游戏业务同比增长近50%。
▶电商等消费业务持续增长：消费广告主投放额同比实现三位数增长、环比两位数增长。新模型对新广告主、小广告主、新品类等稀疏数据场景的预测表现改善更明显，有望支持客户拓展。
Q4指引超预期
▶26Q4公司指引：预计收入23.65-23.95亿美元，yoy+43%~44%、qoq+8%~10%，中值23.80亿美元较一致预期22.52亿高5.7%；预计Adj. EBITDA为19.95-20.25亿美元，yoy+43%~45%，中值20.10亿美元较一致预期18.78亿高7.1%，利润率约84%-85%。指引反映已上线模型的改善、消费业务扩张、正常季节性及持续算力投入。
🔥我们认为，本次AppLovin超预期的核心是新模型效果兑现，推动广告主在达到目标ROAS的前提下扩大投放，再次验证程序化广告平台“模型能力提升-投放效果改善-预算增长”的逻辑。建议同步关注近期正在切换底层架构的 汇量科技，重点跟踪底层架构升级对复杂模型训练的支撑，以及后续模型迭代、IAP业务放量和盈利改善进展。
🌸此外，OpenAI消费产品负责人近期接受采访表示，ChatGPT上的搜索类查询量，大概已经是谷歌搜索量的五分之一了。关注搜索格局变化带来的营销行业新机会。
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总体总结
主题正文
- AppLovin（APP.O）26Q3财报点评：新一代模型部分上线，推动业绩及指引双超预期，关注新模型迭代及电商放量
- ▶新一代模型部分上线：Q3公司部分上线新一代架构模型，支持更大模型、更多数据及更大规模算力集群，技术迭代空间进一步打开。
- 新模型预测能力提升，推动广告主在目标ROAS下扩大投放，游戏业务同比增长近50%。
- ▶26Q4公司指引：预计收入23.65-23.95亿美元，yoy+43%~44%、qoq+8%~10%，中值23.80亿美元较一致预期22.52亿高5.7%；
- 预计Adj. EBITDA为19.95-20.25亿美元，yoy+43%~45%，中值20.10亿美元较一致预期18.78亿高7.1%，利润率约84%-85%。
- 🔥我们认为，本次AppLovin超预期的核心是新模型效果兑现，推动广告主在达到目标ROAS的前提下扩大投放，再次验证程序化广告平台“模型能力提升-投放效果改善-预算增长”的逻辑。
- 建议同步关注近期正在切换底层架构的 汇量科技，重点跟踪底层架构升级对复杂模型训练的支撑，以及后续模型迭代、IAP业务放量和盈利改善进展。
- 关注搜索格局变化带来的营销行业新机会。