【长江电新】当前时点如何看待光伏板块？ 1、光伏板块估值底（ 典型标的回到19、20年位置） +持仓底（ 26Q3持仓仅0.7%） +基本面底部（ 已经亏损3年
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【长江电新】当前时点如何看待光伏板块？
1、光伏板块估值底（ 典型标的回到19、20年位置） +持仓底（ 26Q3持仓仅0.7%） +基本面底部（ 已经亏损3年，经营压力从二三线扩展到 一线企业） 明确。近期核心变化在于低预期下光伏26Q3业绩普遍减亏，美国民主党拿下众议院。
2、展望2027年，我们认 更多加公众号：思维纪要社 为是光伏企业反转的关键年份，有望看到行业头部企业分化&强标生效&行业减亏。 1）市场化出清层面，经历3年亏损，目前一线企业负债率普遍达到70%~80%，22-23年的项目贷及厂房代建陆续进入偿还及回购窗口，28年起可转债陆续到期，27年是各家策略分化的重要一年，一线企业也或出现断臂求生的情况。 2）政策层面，不得低价无序竞争&能效标准仍在持续推进，核心观察实际落地情况。强制标准自2027年1月1日起执行，有望对出清规模预期进一步修正。 3）综合供需两端，26年全球光伏需求下滑（主因国内从317GW降低到160-200GW），27年全球光伏需求至少能恢复增长；供给端根据市场化出清力度及政策执行力度有望出清20%~40%产能；27年全年目前看减亏，头部企业有望做到扭亏，下半年单个季度业绩有望表现良好甚至出现扭亏进而明确拐点。
3、投资层面，光伏板块目前具备赔率，27年催化显著，考虑到近期基本面的变化以及市场风格切换市场可能会提前布局反映。核心关注产能少且具备技术迭代的电池组件环节龙头、辅材龙头、以及具有安全边际的半导体等新方向延伸的公司。
总体总结
主题正文
- 1、光伏板块估值底（ 典型标的回到19、20年位置） +持仓底（ 26Q3持仓仅0.7%） +基本面底部（ 已经亏损3年，经营压力从二三线扩展到 一线企业） 明确。
- 近期核心变化在于低预期下光伏26Q3业绩普遍减亏，美国民主党拿下众议院。
- 2、展望2027年，我们认 更多加公众号：思维纪要社 为是光伏企业反转的关键年份，有望看到行业头部企业分化&强标生效&行业减亏。
- 1）市场化出清层面，经历3年亏损，目前一线企业负债率普遍达到70%~80%，22-23年的项目贷及厂房代建陆续进入偿还及回购窗口，28年起可转债陆续到期，27年是各家策略分化的重要一年，一线企业也或出现断臂求生的情况。
- 2）政策层面，不得低价无序竞争&能效标准仍在持续推进，核心观察实际落地情况。
- 3）综合供需两端，26年全球光伏需求下滑（主因国内从317GW降低到160-200GW），27年全球光伏需求至少能恢复增长；
- 3、投资层面，光伏板块目前具备赔率，27年催化显著，考虑到近期基本面的变化以及市场风格切换市场可能会提前布局反映。
- 核心关注产能少且具备技术迭代的电池组件环节龙头、辅材龙头、以及具有安全边际的半导体等新方向延伸的公司。