[拳头]石化高景气持续，“三桶油”再迎布局良机【光大能源化工与新材料团队】 首发公众号：思维纪要社 截至11月5日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收99.32
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[拳头]石化高景气持续，“三桶油”再迎布局良机【光大能源化工与新材料团队】 首发公众号：思维纪要社 截至11月5日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收99.32、91.05美元/桶。IEA认为，中东和俄罗斯出口持续中断，使2026Q2全球柴油供应量同比减少150万桶/日，Q3同比减少170万桶/日。2026Q2-Q3柴油长期供应中断导致反季节性去库存，使全球柴油市场在冬季需求高峰季前失去关键库存保障，叠加柴油需求相对刚性，造成当前裂解价差飙升和库存紧张。即使年底炼厂加工量快速恢复，2026Q4柴油供应仍将偏紧，库存紧张将延续到2027年上半年。
受益于油价上行和库存增利，前三季度中国石油实现归母净利润1558亿元，同比+21.9%，中国石化实现归母净利润390亿元，同比+30.0%，中国海油实现归母净利润1191亿元，同比+16.8%。2026Q3单季，中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比+21.6%、+57.2%、+2.7%。“三桶油”加强增储上产，前三季度中国石油、中国石化、中国海油国内油气当量产量分别同比+1.1%、+1.0%、+1.9%，中国石油、中国石化、中国海油26年油气当量产量计划分别增长0.6%、0.2%、1.6%。当前国内石油、天然气对外依存度仍然较高，地缘冲突威胁全球能源供应链安全，我国油气安全保障任务依然艰巨。10月21日国家能源局召开中长期油气增储上产工作推进会，要求深入实施油气勘探开发“十年行动计划”，聚焦重点含油气盆地，加快建立若干个国家级油气战略保障基地，油气企业将继续加大投资和工作量投入力度。“三桶油” 积极响应油气增储上产战略，有望实现收入与盈利的持续提升。
[礼物]风险提示：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
总体总结
主题正文
- 截至11月5日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收99.32、91.05美元/桶。
- IEA认为，中东和俄罗斯出口持续中断，使2026Q2全球柴油供应量同比减少150万桶/日，Q3同比减少170万桶/日。
- 2026Q2-Q3柴油长期供应中断导致反季节性去库存，使全球柴油市场在冬季需求高峰季前失去关键库存保障，叠加柴油需求相对刚性，造成当前裂解价差飙升和库存紧张。
- 受益于油价上行和库存增利，前三季度中国石油实现归母净利润1558亿元，同比+21.9%，中国石化实现归母净利润390亿元，同比+30.0%，中国海油实现归母净利润1191亿元，同比+16.8%。
- 2026Q3单季，中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比+21.6%、+57.2%、+2.7%。
- “三桶油”加强增储上产，前三季度中国石油、中国石化、中国海油国内油气当量产量分别同比+1.1%、+1.0%、+1.9%，中国石油、中国石化、中国海油26年油气当量产量计划分别增长0.6%、0.2%、1.6%。
- 10月21日国家能源局召开中长期油气增储上产工作推进会，要求深入实施油气勘探开发“十年行动计划”，聚焦重点含油气盆地，加快建立若干个国家级油气战略保障基地，油气企业将继续加大投资和工作量投入力度。
- [礼物]风险提示：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。