【音乐板块】近况更新 261106 [太阳]竞争格局 【MAU环比变化】 -汽水音乐7~9月 +2.4%/+0.6%/-0.4% -TME&网易云音乐9月 酷狗
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【音乐板块】近况更新 261106
[太阳]竞争格局 【MAU环比变化】 -汽水音乐7~9月 +2.4%/+0.6%/-0.4% -TME&网易云音乐9月 酷狗音乐(-4.7%)/QQ音乐(-7.5%)/ 酷我音乐(+0.9%)/网易云音乐(-0.5%)
[太阳]核心观点 当前音乐板块估值处于历史低位，腾讯音乐现价对应26/27年PE分别为10/9倍，网易云音乐为10.5/9.4倍。复盘上一轮周期，在线音乐行业曾经在经历业务收缩与估值盈利双下滑后，依托付费会员商业化完成较好的增长动能切换；而当前市场对免费模式分流、行业竞争加剧的担忧或已较充分地反映在估值中，建议关注估值修复催化，如汽水音乐增速拐点，平台对生态内轻度流量的巩固，以及行业版权治理体系的落地等。
【TME】我们预计3Q26会员收入或同增8.5%。2Q26公司回购约4亿美元，此前公司于2025年3月发布2027年3月到期10亿美元回购计划。据《》报道，腾讯音乐正内测AI音乐创作工具MusicBuddy，可通过AI完成灵感创作、精修发行、宣推经营。 【网易云音乐】我们预计2H26在线音乐收入同增7.9%，其中订阅收入同增7.6%。
总体总结
主题正文
- -TME&网易云音乐9月 酷狗音乐(-4.7%)/QQ音乐(-7.5%)/ 酷我音乐(+0.9%)/网易云音乐(-0.5%)
- 当前音乐板块估值处于历史低位，腾讯音乐现价对应26/27年PE分别为10/9倍，网易云音乐为10.5/9.4倍。
- 复盘上一轮周期，在线音乐行业曾经在经历业务收缩与估值盈利双下滑后，依托付费会员商业化完成较好的增长动能切换；
- 而当前市场对免费模式分流、行业竞争加剧的担忧或已较充分地反映在估值中，建议关注估值修复催化，如汽水音乐增速拐点，平台对生态内轻度流量的巩固，以及行业版权治理体系的落地等。
- 【TME】我们预计3Q26会员收入或同增8.5%。
- 2Q26公司回购约4亿美元，此前公司于2025年3月发布2027年3月到期10亿美元回购计划。
- 据《》报道，腾讯音乐正内测AI音乐创作工具MusicBuddy，可通过AI完成灵感创作、精修发行、宣推经营。
- 【网易云音乐】我们预计2H26在线音乐收入同增7.9%，其中订阅收入同增7.6%。