20261105-富临精工近况交流更新 从近期我们与富临精工沟通看，公司铁锂业务持续放量、一体化不断落地，同时机器人价值也值得重估： 1、铁锂方面，考虑到高压密
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20261105-富临精工近况交流更新
从近期我们与富临精工沟通看，公司铁锂业务持续放量、一体化不断落地，同时机器人价值也值得重估：
1、铁锂方面，考虑到高压密产品供不应求，公司26Q4出货仍将保持环比高增，有望接近20万吨；27年仅考虑德阿、内蒙落地后名义产能120万吨，实际考虑超产有望达到130万吨左右，目标150万吨，且随内蒙基地落地，产品应用也将拓宽至储能；下游对高能量密度材料需求迫切，铁锂行业结构性紧缺预计维持，公司出货将延续高增。更重要的是一体化降本处于起步阶段，公司自建的5万吨磷酸二氢锂、10万吨草酸亚铁以及赣锋合资的10万吨磷酸二氢锂于26Q2-Q3投产爬坡，26Q4有望体现降本效益；更近一步的是防城港50万吨草酸亚铁、内蒙合资60万吨草酸亚铁将于27Q2投产，合资磷酸二氢锂20万吨将于27Q3投产，锂源端对于磷酸锂、硫酸锂的导入也将带来降本空间。
2、汽零及机器人方面，公司汽零业务中的电磁阀、热管理总成仍有成长性，在总量承压的情况下支撑公司业务稳增。机器人近期推动减速器、关节总成共计200万套产能建设，有望于27年底建成。公司在机器人方面的优势，一是与智元、互联网企业、新势力车企的客户卡位，宁德时代参与上市公司定增也将构成业务协同。二是公司积极探索垂直应用场景，与智元、巨星合资成立的安努涉及模型和数据采集、软硬件改造匹配。公司26H1收入已达千万级，新接订单高增，关注后续国产链催化。
3、综合来看，富临精工当前市值258亿元，我们认为公司铁锂业务出货端27年超120万吨（考虑产能，有望超预期至150万吨），盈利端即使考虑行业总量过剩，在公司一体化降本、产品升级推动下，仍有望维持3k左右，再考虑汽零3-4亿元的稳定增长，归母净利润有望达到30-35亿元，对应PE仅7-8X，若考虑机器人价值重估，继续推荐。
总体总结
主题正文
- 1、铁锂方面，考虑到高压密产品供不应求，公司26Q4出货仍将保持环比高增，有望接近20万吨；
- 27年仅考虑德阿、内蒙落地后名义产能120万吨，实际考虑超产有望达到130万吨左右，目标150万吨，且随内蒙基地落地，产品应用也将拓宽至储能；
- 下游对高能量密度材料需求迫切，铁锂行业结构性紧缺预计维持，公司出货将延续高增。
- 更重要的是一体化降本处于起步阶段，公司自建的5万吨磷酸二氢锂、10万吨草酸亚铁以及赣锋合资的10万吨磷酸二氢锂于26Q2-Q3投产爬坡，26Q4有望体现降本效益；
- 更近一步的是防城港50万吨草酸亚铁、内蒙合资60万吨草酸亚铁将于27Q2投产，合资磷酸二氢锂20万吨将于27Q3投产，锂源端对于磷酸锂、硫酸锂的导入也将带来降本空间。
- 2、汽零及机器人方面，公司汽零业务中的电磁阀、热管理总成仍有成长性，在总量承压的情况下支撑公司业务稳增。
- 公司26H1收入已达千万级，新接订单高增，关注后续国产链催化。
- 3、综合来看，富临精工当前市值258亿元，我们认为公司铁锂业务出货端27年超120万吨（考虑产能，有望超预期至150万吨），盈利端即使考虑行业总量过剩，在公司一体化降本、产品升级推动下，仍有望维持3k左右，再考虑汽零3-4亿元的稳定增长，归母净利润有望达到30-35亿元，对应PE仅7-8X，若考虑机器人价值重估，继续推荐。