【国海商社】名创优品重点推荐 名创核心跟踪点是国内同店延续性、北美同店&盈利、亚拉代理商去库存。我们跟踪发现，各因素均有好转。 北美同店转正：渠道跟踪9月名创美
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【国海商社】名创优品重点推荐
名创核心跟踪点是国内同店延续性、北美同店&盈利、亚拉代理商去库存。我们跟踪发现，各因素均有好转。 北美同店转正：渠道跟踪9月名创美国同店已转正，9月新品到货、缺货问题得到解决，美国负责人更换、为名创内部提拔统管美加。
内地提速：2026Q3中国内地GMV同比增长25%-30%，较上半年进一步提速，其中同店高个位数增长；国庆假期GMV同比增长20%-25%，同店低个位数增长。
代理市场：渠道跟踪Q3亚洲（除中国）同店降幅收窄（渠道跟踪数仅供参考），受到世界杯营销和自有IP产品带动，拉美Q3同店持平、墨西哥恢复至中高个位数增长，欧洲代理商10月出货面临一定压力。公司产品渠道转型过程中代理商备货偏谨慎，预估Q4代理商库存降至合理水平。
预估今年miniso主业经调整净利润24~25亿左右、对应PE为8.5倍左右，分红比例不低于50%、股息率8%。H1回购占经调净利润的比例达48%。随着北美自营、亚拉代理市场逐步恢复，预估明年利润有望回归至双位数增长，重点推荐。
总体总结
主题正文
- 名创核心跟踪点是国内同店延续性、北美同店&盈利、亚拉代理商去库存。
- 北美同店转正：渠道跟踪9月名创美国同店已转正，9月新品到货、缺货问题得到解决，美国负责人更换、为名创内部提拔统管美加。
- 内地提速：2026Q3中国内地GMV同比增长25%-30%，较上半年进一步提速，其中同店高个位数增长；
- 国庆假期GMV同比增长20%-25%，同店低个位数增长。
- 代理市场：渠道跟踪Q3亚洲（除中国）同店降幅收窄（渠道跟踪数仅供参考），受到世界杯营销和自有IP产品带动，拉美Q3同店持平、墨西哥恢复至中高个位数增长，欧洲代理商10月出货面临一定压力。
- 预估今年miniso主业经调整净利润24~25亿左右、对应PE为8.5倍左右，分红比例不低于50%、股息率8%。
- H1回购占经调净利润的比例达48%。
- 随着北美自营、亚拉代理市场逐步恢复，预估明年利润有望回归至双位数增长，重点推荐。