🔍半导体分析机构 SemiAnalysis 提出，得州规划的 2028 年 16.7 吉瓦算力存在风险。 🗣️格斯特纳表示，2027 年规划建设的 43 吉瓦算
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🔍半导体分析机构 SemiAnalysis 提出，得州规划的 2028 年 16.7 吉瓦算力存在风险。 🗣️格斯特纳表示，2027 年规划建设的 43 吉瓦算力当中，有 10‑15 吉瓦可能无法如期上线。 📎杰富瑞估算，如果伊诺霍萨推行暂停审批政策，得州约 13.3 吉瓦已公布项目面临风险；得州算力约占美国 2030 年规划上线总算力的四分之一。 💸超大规模云服务商 2027 年资本开支当中，约 20% 用于前期建设筹备工作，这部分存在风险；而 2028 年的建设计划不确定性更高，瑞银认为 2028 年规划新增算力当中 30% 面临风险。 📌摩根士丹利认为，得州选举结果尚未充分反映在科技股定价当中；同时回顾历史，2018、2002、1974 这几个中期选举年份，市场均出现过 10% 级别回调，但半年之后市场点位均高于回调起点。 🐦Ryan Detrick 在社交平台发布统计：历史上七次出现共和党总统面对民主党掌控国会的局面，标普 500 指数半年后平均上涨 17.5%，从未出现下跌，整体回报表现全面向好。统计为 1954‑2006 年，中期选举之后标普 500 指数在选举日后 1 个月、3 个月、6 个月、12 个月的价格回报，只有 1954 年与 2006 年民主党同时拿下参众两院。 📉花旗集团观点：AI 基础设施资本开支或将见顶，AI 贝塔交易行情走向终结；已经拿到资金的项目会继续落地，但新增支出与投资者预期会趋于温和，市场进入艰难磨底阶段。 💡该逻辑具备一定合理性。在我们看来，影响并不只局限于数据中心建设这条直接传导链条；民主党掌控权力，且对 2028 年大选前景信心充足，。 ⚖️但也存在制衡因素：伊诺霍萨的政纲只是要求给数据中心制定更严苛规则，并非全面关停；同时她还会受到得州共和党立法机构的牵制，毕竟数据中心可以创造大量就业岗位，多数在建项目也已经开工。 🤔综合多方观点，我们的判断：。 ✅多头尽力把这件事包装成利好逻辑：建设周期拉长反而是好事；得州实际变化有限；更强的政治监督能够抑制云服务商的资本开支竞赛，缓解市场对于自由现金流被消耗、发债融资、挤出其他投资的担忧，也降低全面关停的风险。 💬甚至有观点认为，监管限制会倒逼云服务商把开支前置到 2027 年，锁定电力与审批许可，短期资本开支反而上行。 🤷♂️部分接触过的投资者能够理解上述部分逻辑，但几乎所有人都希望看到价格走势确认，当前半导体估值已经消化了这部分建设放缓的利空。 ⚠️多头在叙事层面需要面对巨大阻力，本事件给本就承压的 AI 交易又增加一重压力。 📊TMTB 开展线上匿名投票，投票问题：半导体是否已经定价消化本轮周期性下行风险，投票截止当日下午三点；投票结果 74% 选择否，26% 选择是，合计 74 人参与投票。 🧠过去三年 AI 交易多次超出市场预期，我们应当保持开放心态。当市场叙事混乱、多方观点博弈时，我们不去过度推演逻辑，而是依靠图表来判断行情。这里参考费城半导体指数走势。 📍利奥波德低点会成为重要的分水岭，如果指数重新站上该位置，才会是多头重拾动能、市场重新接受乐观叙事的起点。
总体总结
主题正文
- 🔍半导体分析机构 SemiAnalysis 提出，得州规划的 2028 年 16.7 吉瓦算力存在风险。
- 📎杰富瑞估算，如果伊诺霍萨推行暂停审批政策，得州约 13.3 吉瓦已公布项目面临风险；
- 💸超大规模云服务商 2027 年资本开支当中，约 20% 用于前期建设筹备工作，这部分存在风险；
- 而 2028 年的建设计划不确定性更高，瑞银认为 2028 年规划新增算力当中 30% 面临风险。
- 🐦Ryan Detrick 在社交平台发布统计：历史上七次出现共和党总统面对民主党掌控国会的局面，标普 500 指数半年后平均上涨 17.5%，从未出现下跌，整体回报表现全面向好。
- 统计为 1954‑2006 年，中期选举之后标普 500 指数在选举日后 1 个月、3 个月、6 个月、12 个月的价格回报，只有 1954 年与 2006 年民主党同时拿下参众两院。
- 更强的政治监督能够抑制云服务商的资本开支竞赛，缓解市场对于自由现金流被消耗、发债融资、挤出其他投资的担忧，也降低全面关停的风险。
- 🤷♂️部分接触过的投资者能够理解上述部分逻辑，但几乎所有人都希望看到价格走势确认，当前半导体估值已经消化了这部分建设放缓的利空。