机构交易行为 11月4日 [福][福][福][福]【股基】 10月以来的科技杀跌几乎把机构权益仓位压到年内低位，因此今天的反攻更像是"仓位回补+政策催化"的合力
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机构交易行为 11月4日
[福][福][福][福]【股基】 10月以来的科技杀跌几乎把机构权益仓位压到年内低位，因此今天的反攻更像是"仓位回补+政策催化"的合力，而不是单纯的情绪脉冲，无论是被动权益还是主动权益，均出现明显回暖迹象：前者刷出8月4日以来最大单日净买入、后者终结近1个月的连续净卖出，且行业穿透落在有色、电子板块。
[玫瑰]被动权益：净申购强度+0.48，占比1.22% 多空比约6:1，做多情绪高涨， 是今年8月4日以来最大单日净申购，近1年排名分位数93%。 分客群看，1.22%的净申购中，理财子占掉0.86%、为大头，信托、公募、保险紧随其后，仅券商略微净赎回。 主题方面，黄金主题以57.16%的比例一马当先，中证全指、国证2000、半导体材料设备也有较多净买入，不过同时，也有资金卖出中证1000、中证红利主题基金。
[玫瑰]主动权益：净申购强度+0.06，占比1.63% 多空比约2:1，情绪积极偏多，是今年国庆节假期以来，出现的首个机构净申购交易日，力度也相当大，近1年分位数高达85%。其中，保险是今天多头的绝对中军，占比达1.71%，券商亦有净买入0.14%，对冲了理财子和券商的少量净赎回。 穿透至行业来看，机构对电子的加仓遥遥领先（占29.62%），其次还加仓了汽车、机械、医药、电力设备（占比在10%上下），而银行、非银、公用事业行业应声遭小幅净流出。电子的多头来自险资，理财子虽然内部有分歧，但对电子净流入，而公募、信托内部对电子有一定减仓。
[福][福][福][福]【含权债基】 在股市的狂暴反弹下，理财产品在刚性的止损规则前终于狠狠回了一口血，不光在连续多日的净赎回后情绪翻红，内部结构上也反映出对降波的告一段落：固收+此前连续6个交易日净赎回，且前3日的量级较为罕见，直接原因是股市连续回调后多个理财产品的止损线遭击穿，形成一轮又快又急的负反馈效应，虽然今天固收+双边交易依然放量，但净交易偏多，说明硬抗回撤的这批资金并没有止盈离场。此外从固收+申赎的机构拆解中也发现，机构不再对降波趋之如骛，中高波反而迎来追捧，反映资金抓紧上车这轮情绪底修复行情。
[玫瑰]固收+：净申购强度+0.13，占比2.85% 多空比约3:2，机构情绪中性偏多，结束了连续6个交易日的净流出态势（10/27~11/03），不过反弹的力度在过去1年算中偏低位置（分位数33%）。 客群方面，券商是今天最大的多头、占3.65%；理财子整体虽然略有净加仓，但内部的分歧非常大、接近1:1；信托净赎回，保险略有净赎回。 品种上，单看固收+内部，机构申购资金里，四成买高波、四成买中波，说明对升波的诉求强烈；赎回资金里，高：中：低≈3:4:3，整体没有太大的偏好。 穿透至底层，电子（15.32%）、医药(8.48%）、公用事业（6.88%）获得加仓，化工（6.58%）、煤炭（5.33%）遭减仓。
[玫瑰]可转债：净申购强度+0.02，占比0.14% 多空比约2:1，多头占优，但整体交易量级不大，在过去1年属于23%的低分位地带。理财子今天核心买入方，券商略有净赎回。
[福][福][福][福]【债基】 周五市场巨震后市场情绪快速修复，10年期国债已收复失地，对应的，机构资金也录得巨额净申购，纯债与被动债券同时冲到近一年极值。往后看，利率换锚后，10年期国债今天盘中跌破1.60%，30年期在2.05%附近，为继续下行打开空间，我们判断债基的净流入短期还能延续，且相较上中午砸出的缺口还有不少回补空间；结构上，信用风险事件仍在眼前，资金可能考虑提高对利率债基的配置比例，长久期交易盘需要提防年末止盈和政府债供给的扰动。
[玫瑰]纯债：净申购强度+0.49，占比35.32% 多空比约7:1，资金回流异常迅猛，虽然还未能填补此前的缺口，但是从单日的净申购量级看，近1年分位数高达99%，且昨日也已录得小幅净申购，反映情绪已从上周五的闪崩中快速修复。 理财子依然是绝对主力，占比高达28.74%，银行自营占到4.50%，券商、信托也分别占据1.52%和0.67%，全天仅公募略有净赎回。 久期结构上，机构整体加权久期2.9年，2~3年占据30.8%，>5年占11.9%，基本由理财资金主导，理财子内部的久期分布和此基本类似。 不过在纯债的细分类型上，可以发现一些新的趋势：理财子今天申购的债基中，信用债基依然是最大品类（中高等级+中低等级合计约40%），利率债基的比例较平日有大幅提升、占11.1%，被动债券高达25.4%，短债为11.4%，反映在信用事件冲击后，部分机构开始有意识地往利率迁移资金。
[玫瑰]短债：净申购强度+0.09，占比5.63% 多空比约4:1，情绪也有显著的回暖，理财子贡献几乎全部做多力量、占5.66%，券商占0.49%，而保险和公募略有赎回。今日机构的净买入量级也属于较高分位数，近1年排名77%。
[玫瑰]被动债券：净申购强度+0.51，占比14.93% 多空比约10:1，是分歧最小、做多最一致的债基品类。同时，在量级上也是今年第3大单日净买入，仅次于04/03、04/08这2个交易日，近1年的分位数高达98%。 做多资金中，理财子贡献13.61%（指平台非货总交易额），银行自营、券商也有跟进，几乎无客群净卖出。
总体总结
主题正文
- 10月以来的科技杀跌几乎把机构权益仓位压到年内低位，因此今天的反攻更像是"仓位回补+政策催化"的合力，而不是单纯的情绪脉冲，无论是被动权益还是主动权益，均出现明显回暖迹象：前者刷出8月4日以来最大单日净买入、后者终结近1个月的连续净卖出，且行业穿透落在有色、电子板块。
- 主题方面，黄金主题以57.16%的比例一马当先，中证全指、国证2000、半导体材料设备也有较多净买入，不过同时，也有资金卖出中证1000、中证红利主题基金。
- 穿透至行业来看，机构对电子的加仓遥遥领先（占29.62%），其次还加仓了汽车、机械、医药、电力设备（占比在10%上下），而银行、非银、公用事业行业应声遭小幅净流出。
- 在股市的狂暴反弹下，理财产品在刚性的止损规则前终于狠狠回了一口血，不光在连续多日的净赎回后情绪翻红，内部结构上也反映出对降波的告一段落：固收+此前连续6个交易日净赎回，且前3日的量级较为罕见，直接原因是股市连续回调后多个理财产品的止损线遭击穿，形成一轮又快又急的负反馈效应，虽然今天固收+双边交易依然放量，但净交易偏多，说明硬抗回撤的这批资金并没有止盈离场。
- 往后看，利率换锚后，10年期国债今天盘中跌破1.60%，30年期在2.05%附近，为继续下行打开空间，我们判断债基的净流入短期还能延续，且相较上中午砸出的缺口还有不少回补空间；
- 结构上，信用风险事件仍在眼前，资金可能考虑提高对利率债基的配置比例，长久期交易盘需要提防年末止盈和政府债供给的扰动。
- 多空比约7:1，资金回流异常迅猛，虽然还未能填补此前的缺口，但是从单日的净申购量级看，近1年分位数高达99%，且昨日也已录得小幅净申购，反映情绪已从上周五的闪崩中快速修复。
- 不过在纯债的细分类型上，可以发现一些新的趋势：理财子今天申购的债基中，信用债基依然是最大品类（中高等级+中低等级合计约40%），利率债基的比例较平日有大幅提升、占11.1%，被动债券高达25.4%，短债为11.4%，反映在信用事件冲击后，部分机构开始有意识地往利率迁移资金。