【国泰海通海外科技】Coherent（COHR.N）FY27Q1业绩会速递 FY27Q1营收同比增长50%、FY27Q2指引超预期、全年收入增速预计加快。 1）
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【国泰海通海外科技】Coherent（COHR.N）FY27Q1业绩会速递
FY27Q1营收同比增长50%、FY27Q2指引超预期、全年收入增速预计加快。
1）FY27Q1表现：公司营收23.7亿美元（yoy+49.9%、Beat一致预期2.4%），其中Datacenter & Communications/Industrial收入分别为19.5/4.2亿美元（yoy+79%/基本持平）。受益于定价优化、投入成本下降及良率提升，Non-GAAP毛利率40.6%（yoy+184bps）。
2）后续指引： FY27Q2预计营收25.5-27.5亿美元（vs预期25.4亿美元），Non-GAAP毛利率40%-42%。 FY27全年可比收入预计增长超60%（剔除剥离业务影响、vs预期49%），维持FY27年底前首次实现单季30亿美元收入、FY28首次实现单季40亿美元收入预期。
PhotonLink新增五年总价值约200亿美元长协、预计CY27年底前单季收入超2.5亿美元。继英伟达后，公司与另一家大型AI客户签署长协，预计CY28年初开始贡献收入，产品以400mW CW激光器为核心。PhotonLink整体预计FY27Q2开始小规模出货、FY27Q3收入超1亿美元。初期面向Scale-out CPO， Scale-up-CPO预计CY27H2开始出货、NPO预计CY27年底至CY28年初导入。除两家核心客户外、另有超过CPO、NPO（均分别超过10项）的合作。
1.6T持续放量、DCI季度收入预计至CY27年底较本季翻倍。
1）光模块： 1.6T已向多家客户放量、预计未来几个季度继续快速增长； 800G收入预计持续增长至CY27年，公司已展示3.2T OSFP光模块。
2）DCI：FY27Q1 Scale-across/DCI收入超2亿美元（qoq+53%、约为去年同期4倍），Multi-rail预计FY27Q3开始放量。
3）OCS：320×320系统已出货，公司正扩建两处生产基地，客户应用由Scale-out扩展至Scale-across及Scale-up。
InP产能提前一季度实现同比翻倍、CY27年底前将再扩至两倍以上，客户前期付款支持扩产。德州及瑞典6英寸产线良率继续高于3英寸，苏黎世预计CY27H1启动6英寸生产，扩产所需衬底及关键原材料已锁定。FY27Q1经营现金流净流出0.9亿美元，Capex达7.8亿美元（上季5.6亿美元），预计Q2继续环比增加。 CY27年订单基本排满、客户已预订CY28年需求、长协通常延续至本十年末并包含预付款或NRE等前期付款、共同承担扩产投入。
Non-GAAP毛利率目标由42%以上上调至45%以上、预计CY28年底前实现。主要驱动为新产品放量及6英寸InP产能效益释放，定价优化与降本继续贡献。内部InP产能与光模块需求同步增长，过去一年自供与外采比例基本未变。未来提高InP自供比例将进一步降低成本、多数6英寸扩产毛利率收益尚未兑现。
总体总结
主题正文
- FY27Q1营收同比增长50%、FY27Q2指引超预期、全年收入增速预计加快。
- 1）FY27Q1表现：公司营收23.7亿美元（yoy+49.9%、Beat一致预期2.4%），其中Datacenter & Communications/Industrial收入分别为19.5/4.2亿美元（yoy+79%/基本持平）。
- FY27全年可比收入预计增长超60%（剔除剥离业务影响、vs预期49%），维持FY27年底前首次实现单季30亿美元收入、FY28首次实现单季40亿美元收入预期。
- 继英伟达后，公司与另一家大型AI客户签署长协，预计CY28年初开始贡献收入，产品以400mW CW激光器为核心。
- 初期面向Scale-out CPO， Scale-up-CPO预计CY27H2开始出货、NPO预计CY27年底至CY28年初导入。
- 1）光模块： 1.6T已向多家客户放量、预计未来几个季度继续快速增长；
- 800G收入预计持续增长至CY27年，公司已展示3.2T OSFP光模块。
- 2）DCI：FY27Q1 Scale-across/DCI收入超2亿美元（qoq+53%、约为去年同期4倍），Multi-rail预计FY27Q3开始放量。