[太阳]【XN智能制造-川渝/汽车】木林森（002745.SZ）：业绩反转趋势显现，产业链整合打开成长空间 [太阳] 业绩反转趋势显现，扣非利润与经营现金流同步

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[太阳]【XN智能制造-川渝/汽车】木林森（002745.SZ）：业绩反转趋势显现，产业链整合打开成长空间

[太阳] 业绩反转趋势显现，扣非利润与经营现金流同步改善

1）2026年前三季度实现营收148.66亿元，同比+22.07%；归母净利润8.94亿元，同比+327.41%；扣非归母净利润6.35亿元，同比+210.96%。Q3单季扣非归母净利润2.31亿元，同比+282.16%，盈利能力明显修复。

2）前三季度经营活动现金流量净额15.07亿元，同比+209.00%。同期归母口径非经常性损益约2.59亿元，包含普瑞光电并购相关股权重估收益；扣非利润高增叠加经营现金流改善，进一步验证经营修复趋势。

[太阳] LED主业盈利能力改善，产品升级延续增长动力

1）2026H1“木林森”产品业务实现收入50.66亿元，同比+53.18%；毛利率19.11%，同比提升8.77个百分点。LED行业景气度回升及产品价格调整，叠加公司产能释放、工艺优化和成本管控，推动盈利能力修复；业务收入增长亦受到普瑞光电并表影响。

2）公司依托规模化智能制造能力，持续推进高附加值产品布局，其中Mini LED器件已具备批量生产能力。随着产品结构优化及高端应用拓展，主营业务具备进一步改善空间。

[太阳] 普瑞光电整合完善产业链布局，协同效应逐步释放

1）2026年1月公司完成对普瑞光电的控股收购，向LED外延芯片、高端封装器件及荧光粉等上游环节延伸，完善芯片、封装、应用及全球渠道的产业链布局。2026H1普瑞光电自购买日至期末实现收入7.49亿元、净利润0.28亿元。

2）根据公司半年报，二季度起产业链协同推动采购成本下降。未来随着上游技术、制造能力及销售渠道进一步整合，成本优化与产品高端化有望持续贡献增长；Micro LED等前沿技术仍处于研发储备阶段，后续关注产业化进展。

[太阳] 全球品牌渠道构筑业务基本盘，海外盈利修复值得期待

1）2026H1朗德万斯业务实现收入43.26亿元，同比-1.12%；毛利率39.82%，同比下降2.80个百分点。公司依托LEDVANCE、SYLVANIA等国际品牌，营销网络覆盖全球150多个国家和地区，具备全球化品牌及渠道优势。

2）公司持续推进海外渠道拓展、产品升级及运营效率改善，后续海外需求恢复与经营效率提升有望带动盈利修复。此外，控股股东孙清焕于10月30日完成新一轮股份增持，金额约1.50亿元。后续重点关注LED主业盈利持续性、普瑞光电整合效果及海外业务改善。

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