艾芬豪矿业（IVN-CN）3Q26业绩速览：业绩不及市场预期，KK铜矿2027年产量指引下调约7.5万吨 📍财务表现：季度经调整EBITDA环比+35%至2.4
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艾芬豪矿业（IVN-CN）3Q26业绩速览：业绩不及市场预期，KK铜矿2027年产量指引下调约7.5万吨 📍财务表现：季度经调整EBITDA环比+35%至2.41亿美元，主要受益于Kamoa-Kakula（KK）及Kipushi盈利提升，归母净利润环比+2%至0.51亿美元，部分盈利增长被勘探费用和递延所得税支出增加抵消，业绩不及市场预期 📍KK铜矿经营数据（100%口径）：季度铜总产量（含冶炼）环比+19%至7.64万吨，销量环比+9%至6.70万吨，季末未销售铜库存环比+8%至4.3万吨。公司预计2026年铜产量接近29-31万吨指引区间下限，下调2027年产量指引至30-35万吨（中值-7.5万吨）。更新后全生命周期采矿计划计划于2027年3月发布 📍铜矿销售均价及生产成本：季度铜销售均价环比+2%至6.12美元/磅，C1现金成本环比+0.16美元/磅至3.00美元/磅，主要由于采矿及冶炼成本上升。公司维持2026年2.60-3.00美元/磅的成本指引不变，上调2027年成本指引至2.50-3.00美元/磅（中值+0.45美元/磅），主要考虑柴油价格持续高企、矿石品位及产量下降 📍KK后续采矿及扩产路径：公司计划在Kamoa浅部矿体引入高品位露天开采，首批采坑计划1Q27启动预剥离、3Q27开始供矿。未来12-18个月Kakula仍将重点推进外围巷道开发，新开发区域计划1Q28末开始采场回采。公司将一期至三期选矿厂对应的稳态铜产量目标调整为40-45万吨，将通过四期扩建工程将铜产量稳定在50万吨，四期详细设计计划1Q27启动，项目获批后预计18-24个月完成 📍冶炼厂与硫酸业务：季季度硫酸销量环比-9%至10.94万吨，销售均价环比+97%至915美元/吨，硫酸副产品收益环比+0.30美元/磅至0.69美元/磅。公司预计11月起三个月期硫酸合同价格约900美元/吨，并计划于1H27安排冶炼厂停产35天，进行安全及效率升级 📍电力及柴油成本：公司预计60MW光储设施可较柴油发电降低0.10-0.20美元/磅的电力成本，Kakula排水设施已于10月中旬由柴油发电切换至光伏供电。光储设施基荷供电能力计划于1Q28提升至120MW，公司同时研究进一步扩容至150MW 📍Kipushi锌矿：季度锌销量环比+60%至6.94万吨，销售均价环比+9%至1.73美元/磅，C1现金成本环比+0.01美元/磅至0.91美元/磅，主要受柴油价格及物流瓶颈影响。公司将2026年锌产量指引区间收窄至27-29万吨（中值+1.5万吨），维持0.85-0.95美元/磅的C1现金成本指引不变
总体总结
主题正文
- 📍财务表现：季度经调整EBITDA环比+35%至2.41亿美元，主要受益于Kamoa-Kakula（KK）及Kipushi盈利提升，归母净利润环比+2%至0.51亿美元，部分盈利增长被勘探费用和递延所得税支出增加抵消，业绩不及市场预期
- 📍KK铜矿经营数据（100%口径）：季度铜总产量（含冶炼）环比+19%至7.64万吨，销量环比+9%至6.70万吨，季末未销售铜库存环比+8%至4.3万吨。
- 公司预计2026年铜产量接近29-31万吨指引区间下限，下调2027年产量指引至30-35万吨（中值-7.5万吨）。
- 公司维持2026年2.60-3.00美元/磅的成本指引不变，上调2027年成本指引至2.50-3.00美元/磅（中值+0.45美元/磅），主要考虑柴油价格持续高企、矿石品位及产量下降
- 公司将一期至三期选矿厂对应的稳态铜产量目标调整为40-45万吨，将通过四期扩建工程将铜产量稳定在50万吨，四期详细设计计划1Q27启动，项目获批后预计18-24个月完成
- 公司预计11月起三个月期硫酸合同价格约900美元/吨，并计划于1H27安排冶炼厂停产35天，进行安全及效率升级
- 📍电力及柴油成本：公司预计60MW光储设施可较柴油发电降低0.10-0.20美元/磅的电力成本，Kakula排水设施已于10月中旬由柴油发电切换至光伏供电。
- 📍Kipushi锌矿：季度锌销量环比+60%至6.94万吨，销售均价环比+9%至1.73美元/磅，C1现金成本环比+0.01美元/磅至0.91美元/磅，主要受柴油价格及物流瓶颈影响。