261104复盘 宏观： 1. 民主党以压倒性的胜利横扫两院，胜利不意外，横扫力度超预期。特朗普表示绝对愿意接受选举结果，准备与民主党合作。 2. 民主党掌管国

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261104复盘

宏观：

1. 民主党以压倒性的胜利横扫两院，胜利不意外，横扫力度超预期。特朗普表示绝对愿意接受选举结果，准备与民主党合作。
2. 民主党掌管国会 →（预算协调失效）财政扩张受限 → 赤字与供给预期下修 → 期限溢价压缩 → 10Y 收益率下行（历史上同级情形 12 个月约 -124bp）。
3. 民主党胜选→军费等事项受限→ 战争升级概率下降 → 地缘溢价收敛 →原油价格下跌→ 但霍尔木兹瓶颈仍在，问题解决仍需时间。
4. 美国众议院民主党领导人Jeffries表示，将通过立法来阻止特朗普关税政策，并结束伊朗战争。
5. 五部门印发《》。 6.国际原油暴跌10% 市场加大对伊朗局势降级的押注。 7.海湾国家反对对伊朗再次开战 美伊谈判预计周五取得更明朗进展。 8.福克斯新闻曝：万斯拟组建“新右翼”联盟。

人工智能：

1. 高盛建议逢低加仓中国本土AI。
2. 特朗普政府施压，甲骨文取消了和腾讯一笔70 亿美元、5 年期的 AI 芯片租赁协议。
3. 民主党叫停AIDC，存量AIDC稀缺；自废武功，中国赢得AI竞赛。
4. 民主党胜选→AI 监管与基建阻力 → 资本开支预期下降、估值承压 → 但长端利率下行形成支撑。科技制裁加码 → 国产替代强化。
5. 混元更新了旗舰模型，参数规模770B，第一次加入了视觉能力，能看图表、做视觉数学推理，还能直接操作电脑。
6. 卖方：民主党大佬们都是满手ai持仓。特朗普不会签署限制AI的法案，而且民主党也没有足够多的席位来推翻总统否决权。（问题是大佬持仓大头其实并不是资本开支方向）
7. 卖方：科技巨头自行解决供电需求的动力进一步增强，利好SOFC。（美股be跌了）
8. 黄河旋风全面调升培育钻石毛坯出厂售价10%。
9. 卖方：国产算力关注二线芯片交付兑现：三季报拐点坐实，订单外溢与超节点交付共振。
10. 磷化铟：2—3 英寸衬底价格已率先回落，4—6 英寸有效产能缺口仍在七成左右，真正的过剩考验大概率会推迟到 2030 年前后。
11. 马斯克再抛狂言：AI算力将100%搬上太空。到2028年底至2029年，轨道AI算力有望追平甚至超越地面新增算力；再往后，地面计算将显得“微不足道”。

总体总结

主题正文

1. 2. 民主党掌管国会 →（预算协调失效）财政扩张受限 → 赤字与供给预期下修 → 期限溢价压缩 → 10Y 收益率下行（历史上同级情形 12 个月约 -124bp）。
2. 3. 民主党胜选→军费等事项受限→ 战争升级概率下降 → 地缘溢价收敛 →原油价格下跌→ 但霍尔木兹瓶颈仍在，问题解决仍需时间。
3. 4. 美国众议院民主党领导人Jeffries表示，将通过立法来阻止特朗普关税政策，并结束伊朗战争。
4. 7.海湾国家反对对伊朗再次开战 美伊谈判预计周五取得更明朗进展。
5. 4. 民主党胜选→AI 监管与基建阻力 → 资本开支预期下降、估值承压 → 但长端利率下行形成支撑。
6. 5. 混元更新了旗舰模型，参数规模770B，第一次加入了视觉能力，能看图表、做视觉数学推理，还能直接操作电脑。
7. 9. 卖方：国产算力关注二线芯片交付兑现：三季报拐点坐实，订单外溢与超节点交付共振。
8. 10. 磷化铟：2—3 英寸衬底价格已率先回落，4—6 英寸有效产能缺口仍在七成左右，真正的过剩考验大概率会推迟到 2030 年前后。