三利谱：偏光片国产替代+Pancake VR标的 🍬今年1.8亿、明年3亿的激励目标锁死了底（前三季扣非1.87亿，完成无压力），Pancake偏光片从PICO

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三利谱：偏光片国产替代+Pancake VR标的

🍬今年1.8亿、明年3亿的激励目标锁死了底（前三季扣非1.87亿，完成无压力），Pancake偏光片从PICO独供扩到Meta量产是明年最大的预期差，

🍬 主业：主业偏光片国产替代进入盈利释放期，拐点已现

• 激励目标：今年1.8亿、明年3亿，前三季度扣非1.87亿——今年目标大概率超额，明年是量价齐升的兑现年； • 27年按3亿利润、20x =60亿市值底；

• 经营细节：Q4保持不错，26H1收入更高、26H2面板控量；TV净利率后续靠提升大尺寸份额改善；黄冈新基地调试中、明年盈利

🍬 VR：从PICO独供到Meta量产，明年起量

• Pancake偏光片国内PICO独供，海外Meta已突破、进入量产阶段，明年量起来（今年才千把万收入）；

• 价值量中几十元/套，终端降价是趋势，但产品改善后能维持稳态20%+净利率；

• 远期账：5k台×60%份额×60元/套≈18亿收入×20%净利率≈3.6亿利润×30x=120亿市值增量。

远期合计：60亿（主业底）+120亿（VR）≈ 180亿目标市值。

by ty

总体总结

主题正文

1. 🍬今年1.8亿、明年3亿的激励目标锁死了底（前三季扣非1.87亿，完成无压力），Pancake偏光片从PICO独供扩到Meta量产是明年最大的预期差，
2. • 激励目标：今年1.8亿、明年3亿，前三季度扣非1.87亿——今年目标大概率超额，明年是量价齐升的兑现年；
3. • 27年按3亿利润、20x =60亿市值底；
4. TV净利率后续靠提升大尺寸份额改善；
5. • Pancake偏光片国内PICO独供，海外Meta已突破、进入量产阶段，明年量起来（今年才千把万收入）；
6. • 价值量中几十元/套，终端降价是趋势，但产品改善后能维持稳态20%+净利率；
7. • 远期账：5k台×60%份额×60元/套≈18亿收入×20%净利率≈3.6亿利润×30x=120亿市值增量。
8. 远期合计：60亿（主业底）+120亿（VR）≈ 180亿目标市值。