【高端两轮产业人士】交流要点 总结：本轮3C认证影响Q4两轮车各家电自出货，但随着市场已下调Q4预期、并且进入11月后头部品牌暂停3C车型有望逐步恢复认证销售，
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【高端两轮产业人士】交流要点
总结：本轮3C认证影响Q4两轮车各家电自出货，但随着市场已下调Q4预期、并且进入11月后头部品牌暂停3C车型有望逐步恢复认证销售，该事件利空有望出尽。行业严监管下长尾品牌会进一步退出，利好龙头27年量增，同时低基数需求改善下27年盈利有向上弹性。
极核经营情况（来自于产业口径）：预计Q4基本以电摩出货，全年或亏2亿左右，27年目标保量情况下减亏 （1）出货量&零售量： Q3量约21万台，出货量和零售量体量相差不大。10月出货量预计6.5万台，其中电摩6万台（系3C认证影响电自出货），预计Q4出货量12~15万台（25Q4为15万台左右，70%为电自，去年虽有新国标实施但业内提前出厂前置备货）；全年预计出货量70万台左右。 （2）库存情况： 极核目前门店数量和电自型号较少，渠道压货不强，因此出货和零售基本匹配。预计已生产但无法上牌电自约1~1.5万台。 （3）产品结构：全年维度预计，4000~6000元销量占比50~60%；6000~7000元占比15~20%；7000~8000元占比25%。H1基本为电摩，Q3预计电自占比70%，Q4预计基本为电摩。 （4）区域结构：广东为核心区域、预计销量占比20~25%；浙江福建合计占比约10~20%；海南广西合计占比约5%；江苏省占比约5~10%。 （5）价格策略： 极核目前量不大，参与价格竞争没有优势，因此今年采取保价不跟随降价的策略。预计27年仍将延续现有中高端定位不会跟随友商降价。 （6）盈利情况：预计今年极核亏损2亿元左右，27年在保证销量增长的同时控制亏损幅度不扩大、争取减亏。
极核渠道情况：店月销20~25台阶段难支撑盈利，多品牌经营经销商尚可忍受阶段性亏损 （1）渠道数量：26年预计3000家左右门店，27年预计新增500~600家。 （2）店销&渠道毛利率：按月度来看平均店销20~25台。一网单台毛利260元左右，二网单台毛利400~500元。 （3）门店盈利情况：目前存在不少门店亏损，品牌方没有大规模补贴情况下门店靠当前销量情况较难实现盈利（早期租金补贴50%，现阶段仅少量门店补贴20%）。反馈由于极核现有经销商大多也经营传统品牌，为了能够补充做高端品牌暂时能够忍受亏损。
政策进展：3C认证暂停类SKU顺利的话预计11月内能恢复认证，撤销类SKU需重新开发车型 （1）分为暂停和撤销两类。暂停的SKU通过送检→复检→审厂的流程顺利的话11月内能够恢复认证；撤销的SKU需要重新开发产品重新认证走目录，周期会长一些。 （2）关于四码合一：核心限制车辆电压，现阶段政策执行边界仍不明朗并且存在问题待确认。因此暂无企业推出符合最新3C标准的产品。
总体总结
主题正文 总结：本轮3C认证影响Q4两轮车各家电自出货，但随着市场已下调Q4预期、并且进入11月后头部品牌暂停3C车型有望逐步恢复认证销售，该事件利空有望出尽。行业严监管下长尾品牌会进一步退出，利好龙头27年量增，同时低基数需求改善下27年盈利有向上弹性。
极核经营情况（来自于产业口径）：预计Q4基本以电摩出货，全年或亏2亿左右，27年目标保量情况下减亏 （1）出货量&零售量： Q3量约21万台，出货量和零售量体量相差不大。10月出货量预计6.5万台，其中电摩6万台（系3C认证影响电自出货），预计Q4出货量12~15万台（25Q4为15万台左右，70%为电自，去年虽有新国标实施但业内提前出厂前置备货）；全年预计出货量70万台左右。 （2）库存情况： 极核目前门店数量和电自型号较少，渠道压货不强，因此出货和零售基本匹配。预计已生产但无法上牌电自约1~1.5万台。 （3）产品结构：全年维度预计，4000~6000元销量占比50~60%；6000~7000元占比15~20%；7000~8000元占比25%。H1基本为电摩，Q3预计电自占比70%，Q4预计基本为电摩。 （4）区域结构：广东为核心区域、预计销量占比20~25%；浙江福建合计占比约10~20%；海南广西合计占比约5%；江苏省占比约5~10%。 （5）价格策略： 极核目前量不大，参与价格竞争没有优势，因此今年采取保价不跟随降价的策略。预计27年仍将延续现有中高端定位不会跟随友商降价。 （6）盈利情况：预计今年极核亏损2亿元左右，27年在保证销量增长的同时控制亏损幅度不扩大、争取减亏。
极核渠道情况：店月销20~25台阶段难支撑盈利，多品牌经营经销商尚可忍受阶段性亏损 （1）渠道数量：26年预计3000家左右门店，27年预计新增500~600家。 （2）店销&渠道毛利率：按月度来看平均店销20~25台。一网单台毛利260元左右，二网单台毛利400~500元。 （3）门店盈利情况：目前存在不少门店亏损，品牌方没有大规模补贴情况下门店靠当前销量情况较难实现盈利（早期租金补贴50%，现阶段仅少量门店补贴20%）。反馈由于极核现有经销商大多也经营传统品牌，为了能够补充做高端品牌暂时能够忍受亏损。
政策进展：3C认证暂停类SKU顺利的话预计11月内能恢复认证，撤销类SKU需重新开发车型 （1）分为暂停和撤销两类。暂停的SKU通过送检→复检→审厂的流程顺利的话11月内能够恢复认证；撤销的SKU需要重新开发产品重新认证走目录，周期会长一些。 （2）关于四码合一：核心限制车辆电压，现阶段政策执行边界仍不明朗并且存在问题待确认。因此暂无企业推出符合最新3C标准的产品。