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❗️重视意华股份三大预期差
光伏获海外大客户排他性订单，份额提升/利润大幅上修：公司传统光伏业务为光伏支架（净利率3%）。今年公司与Nextpower合作拓展ebos业务，包含汇流箱、断路器、保护器等产品，目前已获得排他性订单，按照每年新增10-15Gwh匡算，保守预计27年增加20亿元收入/3亿利润（15%净利率），且未来仍能保持高增长。预期差一：我们认为ebos业务将给公司光伏业务带来稳定现金流以及价值重估！
H提前锁定高速线模组产能，27年意华份额有望提升至60%：H上修公司26年高速线模组订单3➡️4亿，并提前锁定27年2亿高速线模组订单，目前公司26/27年合计4/8条产能规划，但后续仍有确定性扩产需求！考虑明年超节点占比提升，以及交换机侧也会采用高速线模组方案。预期差二：27年高速线模组空间有望超预期，从未带给公司更大利润弹性！
前瞻预研1.6T液冷cage，28年高速线模组空间继续翻倍：1.6T光模块将搭载液冷方案，其中交换机侧全液冷，服务器侧60%搭载液冷。公司前瞻预研1.6T液冷cage，相比传统cage方案ASP提升200元。另外1.6T高速线模组方案中高速线的规格也会从当前112G升级为224G，叠加液冷cage成本增加，预期差三：液冷cage赋能28年市场空间再翻倍！
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总体总结
主题正文
- 光伏获海外大客户排他性订单，份额提升/利润大幅上修：公司传统光伏业务为光伏支架（净利率3%）。
- 今年公司与Nextpower合作拓展ebos业务，包含汇流箱、断路器、保护器等产品，目前已获得排他性订单，按照每年新增10-15Gwh匡算，保守预计27年增加20亿元收入/3亿利润（15%净利率），且未来仍能保持高增长。
- 预期差一：我们认为ebos业务将给公司光伏业务带来稳定现金流以及价值重估！
- H提前锁定高速线模组产能，27年意华份额有望提升至60%：H上修公司26年高速线模组订单3➡️4亿，并提前锁定27年2亿高速线模组订单，目前公司26/27年合计4/8条产能规划，但后续仍有确定性扩产需求！
- 预期差二：27年高速线模组空间有望超预期，从未带给公司更大利润弹性！
- 前瞻预研1.6T液冷cage，28年高速线模组空间继续翻倍：1.6T光模块将搭载液冷方案，其中交换机侧全液冷，服务器侧60%搭载液冷。
- 公司前瞻预研1.6T液冷cage，相比传统cage方案ASP提升200元。
- 另外1.6T高速线模组方案中高速线的规格也会从当前112G升级为224G，叠加液冷cage成本增加，预期差三：液冷cage赋能28年市场空间再翻倍！