珠海冠宇-份额提升，业绩见底 26Q3收入环比保持稳健增长，盈利扭亏为盈。公司三季度收入、盈利符合预期，其中收入环比增长和盈利环比改善主要因为：1、三季度有集中
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珠海冠宇-份额提升，业绩见底
26Q3收入环比保持稳健增长，盈利扭亏为盈。公司三季度收入、盈利符合预期，其中收入环比增长和盈利环比改善主要因为：1、三季度有集中涨价传导成本；2、产品结构尤其是手机端环比改善较大。展望四季度，考虑到客户新增春季发布会和新客户新订单即将开始出货，预计消费电池出货、收入环比保持增长。
消费电池板块：终端需求旺季不旺，但板块盈利见底回升。三季度消费电子旺季不旺，需求环比小幅下滑，但公司消费电池板块收入环比保持双位数增长，主要因为涨价以及钢壳、高硅等产品结构升级带动ASP提升，且消费电池板块单季度毛利率也见底回升。分品类来看，手机表现好于笔电，前三季度手机电池收入同比+43%，大幅高于板块整体，并呈现逐季加速趋势。展望未来，成本传导+新技术（如钢壳、高硅、双电芯）渗透率提升趋势有望进一步加速，板块盈利或明确见底。
动力电池板块：无人机需求进入淡季，单季度盈利环比提升。前三季度动力电池板块收入24亿元，同比+64%，远高于公司整体。其中三季度收入环比基本持平，但盈利环比略有下滑。根据公司披露的少数股东综合收益可以计算出三季度归母净利润亏损3000万元左右，主要因为高毛利的无人机需求呈现淡季状态，预计四季度开始环比改善。展望明年，我们预计动力电池板块收入高增有望持续，且有望跨过盈亏平衡点。
2027-2028归母利润为9.85/13.98亿元，给予公司2027
总体总结
主题正文
- 26Q3收入环比保持稳健增长，盈利扭亏为盈。
- 公司三季度收入、盈利符合预期，其中收入环比增长和盈利环比改善主要因为：1、三季度有集中涨价传导成本；
- 展望四季度，考虑到客户新增春季发布会和新客户新订单即将开始出货，预计消费电池出货、收入环比保持增长。
- 三季度消费电子旺季不旺，需求环比小幅下滑，但公司消费电池板块收入环比保持双位数增长，主要因为涨价以及钢壳、高硅等产品结构升级带动ASP提升，且消费电池板块单季度毛利率也见底回升。
- 分品类来看，手机表现好于笔电，前三季度手机电池收入同比+43%，大幅高于板块整体，并呈现逐季加速趋势。
- 根据公司披露的少数股东综合收益可以计算出三季度归母净利润亏损3000万元左右，主要因为高毛利的无人机需求呈现淡季状态，预计四季度开始环比改善。
- 展望明年，我们预计动力电池板块收入高增有望持续，且有望跨过盈亏平衡点。
- 2027-2028归母利润为9.85/13.98亿元，给予公司2027