【东吴电新】光伏：基本面触底Q3边际改善，美国新能源有望迎转机，板块底部修复！ 光伏板块26Q3亏损收窄、呈现边际改善信号。光伏板块Q3归母净利润-97亿元，环
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【东吴电新】光伏：基本面触底Q3边际改善，美国新能源有望迎转机，板块底部修复！
光伏板块26Q3亏损收窄、呈现边际改善信号。光伏板块Q3归母净利润-97亿元，环比减亏28%；归母净利率-4.9%，同比-3.2pct、环比+2.3pct。头部公司明显减亏、新技术公司率先扭亏，出现边际改善信号。
民主党拿下两院控制权、美国新能源有望转向。上届拜登政府期间，1）推出IRA法案，延长ITC/PTC补贴促进新能源需求；2）推出45X先进制造补贴吸引本土制造；3）发起东南亚双反（AD/CVD），生效UFLPA，加码光伏201+301关税。整体看，民主党对新能源态度更加积极，需求端有望刺激改善；制造端倾向本土产能共识，有利于海外合规电池产能+辅材。
观点重申： 新国标缩减产能、预计27年供需改善。26年国内光伏装机下滑触达低点，27年全球需求有望企稳回升；硅料组件能效新标将于27年初开始执行，硅料6.3kgce或可覆盖30%+产能、组件3级能效要求23.2%部分落后产能或将淘汰。27年行业供需有望改善，高效新技术超额已逐步体现，板块有望逐步修复。
投资建议： 【1】组件龙头（隆基绿能、爱旭股份、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、天合光能、横店东磁等）和优势龙头（福斯特、福莱特、钧达股份，关注TCL中环）等；【2】硅料龙头（通威股份、弘元绿能、关注大全能源、协鑫科技）；【3】新技术龙头：浆料博迁新材、聚和材料、帝科股份等。
风险提示： 价格竞争超预期、政策不及预期、原材料及汇率波动。
总体总结
主题正文
- 【东吴电新】光伏：基本面触底Q3边际改善，美国新能源有望迎转机，板块底部修复！
- 光伏板块Q3归母净利润-97亿元，环比减亏28%；
- 新国标缩减产能、预计27年供需改善。
- 硅料组件能效新标将于27年初开始执行，硅料6.3kgce或可覆盖30%+产能、组件3级能效要求23.2%部分落后产能或将淘汰。
- 27年行业供需有望改善，高效新技术超额已逐步体现，板块有望逐步修复。
- 投资建议： 【1】组件龙头（隆基绿能、爱旭股份、阿特斯、晶科能源、晶澳科技、天合光能、横店东磁等）和优势龙头（福斯特、福莱特、钧达股份，关注TCL中环）等；
- 【2】硅料龙头（通威股份、弘元绿能、关注大全能源、协鑫科技）；
- 风险提示： 价格竞争超预期、政策不及预期、原材料及汇率波动。