【维通利】建议关注：电力设备出海隐形冠军 公司是国内高压电气连接器/触头（配套断路器）龙头，上半年收入16.8亿元，其中电工电力类占比38%，新能源汽车占比29
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【维通利】建议关注：电力设备出海隐形冠军
公司是国内高压电气连接器/触头（配套断路器）龙头，上半年收入16.8亿元，其中电工电力类占比38%，新能源汽车占比29%。Q3公司业绩同比+47%，业绩拐点显著，毛利率创历史新高，后续季度预计保持高增态势。连接器/触头属于高度定制化产品，高度依赖人力和经验，全球电气化背景下全球供给紧张，公司受益显著。下游客户以国际化大企业为主，对于企业资质/品牌/历史业绩要求较高，用户粘性较强。
公司电工电力类收入主要来自高压/超高压，产品最高电压等级达到1000kv，前五大客户为西门子、施耐德、ABB、日立、GE，给五大家100多个工厂配套，五大客户占电工电力板块收入60%以上。上半年电工电力类收入增速39%，毛利率28%（显著高于公司综合毛利率20%），海外占比持续提升。公司在塞尔维亚已有配套产能，承接欧洲需求，墨西哥产能在建。
公司PE-TTM为29倍，26年全年业绩线性外推假设4e，26年对应PE为25x。
总体总结
主题正文
- 【维通利】建议关注：电力设备出海隐形冠军
- 公司是国内高压电气连接器/触头（配套断路器）龙头，上半年收入16.8亿元，其中电工电力类占比38%，新能源汽车占比29%。
- Q3公司业绩同比+47%，业绩拐点显著，毛利率创历史新高，后续季度预计保持高增态势。
- 连接器/触头属于高度定制化产品，高度依赖人力和经验，全球电气化背景下全球供给紧张，公司受益显著。
- 下游客户以国际化大企业为主，对于企业资质/品牌/历史业绩要求较高，用户粘性较强。
- 公司电工电力类收入主要来自高压/超高压，产品最高电压等级达到1000kv，前五大客户为西门子、施耐德、ABB、日立、GE，给五大家100多个工厂配套，五大客户占电工电力板块收入60%以上。
- 上半年电工电力类收入增速39%，毛利率28%（显著高于公司综合毛利率20%），海外占比持续提升。
- 公司PE-TTM为29倍，26年全年业绩线性外推假设4e，26年对应PE为25x。