【天风通信】润泽科技大涨：加码布局算力，强现金流&多融资渠道赋能成长 公司今日大涨11.59%，我们在底部发声重视润泽科技的算力布局，关注投资机会。组织电话会议
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【天风通信】润泽科技大涨：加码布局算力，强现金流&多融资渠道赋能成长
公司今日大涨11.59%，我们在底部发声重视润泽科技的算力布局，关注投资机会。组织电话会议交流，同时近两周路演反路演交流推荐，总结要点投资逻辑如下：
1、AIDC领域已展现强劲增长动能，存货&在建工程可以明显看出公司算力业务布局已有显著进展
26H1公司算力业务营业收入达19.95亿元，同比增长126.24%，占公司营业收入比例已达53.26%，超越机柜业务成为公司核心增长引擎。
从资产负债表看，公司布局算力业务在Q3取得非常大的成效，固定资产单季度增加约33亿元，在建工程单季度增加约52.5亿元，合计约85.5亿元。其中绝大部分预计为算力设备，再考虑折旧影响，实际相关设备增加或超过80亿元。
2、主业带来现金流强劲，融资渠道多元
公司主业IDC稳定经营，带来较强的经营活动现金流，预计今年已运营IDC及AIDC业务将带来超过60亿元现金流，未来有望持续快速提升，自我造血能力强。
同时公司此前获得500亿授信，布局算力。后续又落地了和进出口银行的股权融资第一期40亿元，预计后续还有近30亿元。意味着公司后续还将投入超过550亿元，且或在近半年执行完毕。预计将在资产端以及后续在利润端逐步体现，有望带动AIDC业务持续保持高速增长。按三年回本看，有望带动年化收入约180-190亿元。算力投入从节奏看，25年投入约100亿元，已在26年AIDC业务得到体现验证，26上半年进行供应链搭建，Q3开始规模到货80亿元预计将在年底前交付计费，而目前进一步投放的500+亿元，或将在明年q1末前分批投放，投放后3-4个月上架计费。
3、公司持续前瞻布局，算力中心合计规划规模约6GW，开拓境外资源取得积极进展，公司26H1落地香港·沙岭、印尼·巴淡岛两大境外核心节点，两大园区中短期合计规划600MW算力中心规模。巴淡岛园区预计2026年内实现部分算力中心交付（预计26年60MW，27年超100MW交付），远期可扩容为GW级智算园区；香港园区预计2028年内实现交付。海外数据中心盈利能力还优于国内，每20mw成熟上架后有望带来约1亿元利润，海外IDC拓展进一步加强公司长期成长能力。
总体总结
主题正文
- 公司今日大涨11.59%，我们在底部发声重视润泽科技的算力布局，关注投资机会。
- 26H1公司算力业务营业收入达19.95亿元，同比增长126.24%，占公司营业收入比例已达53.26%，超越机柜业务成为公司核心增长引擎。
- 其中绝大部分预计为算力设备，再考虑折旧影响，实际相关设备增加或超过80亿元。
- 公司主业IDC稳定经营，带来较强的经营活动现金流，预计今年已运营IDC及AIDC业务将带来超过60亿元现金流，未来有望持续快速提升，自我造血能力强。
- 预计将在资产端以及后续在利润端逐步体现，有望带动AIDC业务持续保持高速增长。
- 算力投入从节奏看，25年投入约100亿元，已在26年AIDC业务得到体现验证，26上半年进行供应链搭建，Q3开始规模到货80亿元预计将在年底前交付计费，而目前进一步投放的500+亿元，或将在明年q1末前分批投放，投放后3-4个月上架计费。
- 3、公司持续前瞻布局，算力中心合计规划规模约6GW，开拓境外资源取得积极进展，公司26H1落地香港·沙岭、印尼·巴淡岛两大境外核心节点，两大园区中短期合计规划600MW算力中心规模。
- 巴淡岛园区预计2026年内实现部分算力中心交付（预计26年60MW，27年超100MW交付），远期可扩容为GW级智算园区；