🌹乐舒适：解禁影响可控，全年指引不变 1、解禁影响可控：11月10日解禁股份多为公司及集团高管持有，合计占公司总股本13.93%，当前均无明确减持意愿。 2、成
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🌹乐舒适：解禁影响可控，全年指引不变
1、解禁影响可控：11月10日解禁股份多为公司及集团高管持有，合计占公司总股本13.93%，当前均无明确减持意愿。
2、成本压力无虞：此前公司业绩指引已考虑原材料涨价影响，预计下半年成本上涨中高个位数水平，全年业绩预期保持不变，收入利润实现25%左右的增长。
3、汇率影响有限：三季度影响幅度有限，具体幅度可以参考上半年（同比正向贡献6-7ppt）。
4、母公司森大集团旗下拥有卫生用品、日化等众多优势消费品资产，公司考虑未来注入上市公司。此外公司考虑外部并购，寻找优质消费品标的。 秘鲁日化产能今年投产，预计待明年有完整年度报表后将推进合并。
5、非洲市场提供增长基本盘：非洲高人口出生率+低渗透率推动卫生用品行业实现高个位数~低双位数增长，乐舒适具备制造及渠道壁垒，通过质价比优势实现市占率稳步提升。
6、拉美市场贡献额外增量：拉美卫生用品行业规模约为非洲的两倍，乐舒适复制非洲市场开拓经验，以秘鲁及萨尔瓦多市场为中心拓展拉美市场，制造及渠道进展顺利，未来2~3年有望实现大几十增长。
7、估值低位：公司26年净利润有望增长25%至1.5亿美元，对应市盈率15倍，预计27年公司延续mid-teens增长预期，考虑公司中长期增长持续性及体外资产注入预期，当前为合适布局位置。
8、风险提示：原材料及汇率价格大幅波动，竞争超预期激烈
总体总结
主题正文
- 1、解禁影响可控：11月10日解禁股份多为公司及集团高管持有，合计占公司总股本13.93%，当前均无明确减持意愿。
- 2、成本压力无虞：此前公司业绩指引已考虑原材料涨价影响，预计下半年成本上涨中高个位数水平，全年业绩预期保持不变，收入利润实现25%左右的增长。
- 3、汇率影响有限：三季度影响幅度有限，具体幅度可以参考上半年（同比正向贡献6-7ppt）。
- 秘鲁日化产能今年投产，预计待明年有完整年度报表后将推进合并。
- 5、非洲市场提供增长基本盘：非洲高人口出生率+低渗透率推动卫生用品行业实现高个位数~低双位数增长，乐舒适具备制造及渠道壁垒，通过质价比优势实现市占率稳步提升。
- 6、拉美市场贡献额外增量：拉美卫生用品行业规模约为非洲的两倍，乐舒适复制非洲市场开拓经验，以秘鲁及萨尔瓦多市场为中心拓展拉美市场，制造及渠道进展顺利，未来2~3年有望实现大几十增长。
- 7、估值低位：公司26年净利润有望增长25%至1.5亿美元，对应市盈率15倍，预计27年公司延续mid-teens增长预期，考虑公司中长期增长持续性及体外资产注入预期，当前为合适布局位置。
- 8、风险提示：原材料及汇率价格大幅波动，竞争超预期激烈