⭕️海伦哲储能业务基本面跟踪笔记 ➡️及安盾整体情况 26Q1-3：接单/出库分别同比+97%/+111%；Q3同比保持高增，环比下滑主要系①碳酸锂价格波动导致

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⭕️海伦哲储能业务基本面跟踪笔记

➡️及安盾整体情况

26Q1-3：接单/出库分别同比+97%/+111%；Q3同比保持高增，环比下滑主要系①碳酸锂价格波动导致部分集成客户选择观望；②电芯产能不足导致交付时间延迟，受控订单本身没有太大变化。

26Q4：10/11月出库分别环比+22%/+20%，完成全年既定目标无压力。

27年预期：预计收入超20e，其中存量客户销售额同比增长30%，叠加①海外攻关客户3e+②国内大储3e+③电力/风电等1e+④数据中心作为增量场景；预计27H1起随海外电芯工厂陆续投产，电芯产能不足问题有望得到解决。

抢装预期：预计26Q4不会大规模抢装，27H1交付正常，主要系碳酸锂价格波动导致电芯价格持续下跌。

➡️海外业务

分区域：海外储能预计整体增长30-40%，欧洲/印度增长最显著。

客户：瑞浦/亿纬26年分别出货约2GWh/8-9GWh；特斯拉面向欧洲/东南亚市场的方案基本确定；南京LG导入预计11月完成；三星方案已经确定；阿特斯、比亚迪等尚未形成合作的客户26年已有推动。

溢价情况：客户能够接受公司产品价格溢价5-10%。

售后覆盖：公司26年海外售后全球覆盖率已达60%，27年要求提升至80%。

➡️国内业务

在手项目：当前在手项目80-90个，预计对应销售收入约4.8e；以上海/内蒙/新疆为中心，上海今年已交付两个近2kw元项目；东方旭能27年预计采购7-10GWh。

未来预期：10月项目数增加20+个；26Q4&27年先扩大项目基数，27H2起更关注转化率，预计27年气溶胶渗透的市场份额提升至20%，大量当前设计院接触项目的转化可能要看28年。

➡️新业务拓展

汽车业务是门槛和盈利能力最高环节，可能在27年或之后贡献增长，气溶胶单车价值量约200-400元，预计市场空间50e+；数据中心26H2已交付部分订单，预计到30年CAGR达50%+；26年海外风电业务约1000+w，预计至少可形成1e规模。

➡️主业

26Q3主要系大客户招标出现延迟+消防车市场下滑，预计Q4环比显著好转；预计27年主业较26年低基数呈现修复，相对前两年波动不大。

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