❗️【天风电新】浙江荣泰反路演-1（5）：逐步走入强现实，明年预计机器人放量如何-1105 ———————————— 近期组织的交流，我们认为两个点比较超预期：

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❗️【天风电新】浙江荣泰反路演-1（5）：逐步走入强现实，明年预计机器人放量如何-1105 ———————————— 近期组织的交流，我们认为两个点比较超预期： 一、真正意义开始给予机器人业务收入、盈利指引； 二、新业务：手部驱动模组、散热件

我们先从强现实，明年的指引开始看起： Q3公司精密结构件业务(主要是丝杠)收入约7kw，同比翻倍以上增速，机器人业务收入已开始在报表端体现。

交付节奏：当前单周交付800+台，预计年末2000台， 明年5月ai5芯片准备好后，丝杠产能预计上到4000-5000台/周。

今年前三季度T机器人收入约2000-3000万，Q4预计7000-8000万。若明年10万台机器人，asp 1万，70%份额，对应7e收入，1e+利润。

百万台机器人假设下，保守假设公司asp 1.5w（品类拓张，模组的asp是丝杠的3-4X，也就是200变600-800），若70%份额，对应105e收入，16e利润。

⭐投资建议 主业方面，公司保持20-30%增速，海外客户新项目（如T的重卡、Cybercab、欧洲&美国厂扩产）+新能源车渗透率加速，明年预计5e利润。20X PE对应100e市值。

机器人业务方面，100万台机器人1.5w asp70%份额*15%净利率=16e利润，30X PE对应480e市值，叠加主业580e市值，60%+空间，保持“重点推荐”。

总体总结

主题正文

1. ❗️【天风电新】浙江荣泰反路演-1（5）：逐步走入强现实，明年预计机器人放量如何-1105
2. Q3公司精密结构件业务(主要是丝杠)收入约7kw，同比翻倍以上增速，机器人业务收入已开始在报表端体现。
3. 交付节奏：当前单周交付800+台，预计年末2000台， 明年5月ai5芯片准备好后，丝杠产能预计上到4000-5000台/周。
4. 今年前三季度T机器人收入约2000-3000万，Q4预计7000-8000万。
5. 若明年10万台机器人，asp 1万，70%份额，对应7e收入，1e+利润。
6. 百万台机器人假设下，保守假设公司asp 1.5w（品类拓张，模组的asp是丝杠的3-4X，也就是200变600-800），若70%份额，对应105e收入，16e利润。
7. 主业方面，公司保持20-30%增速，海外客户新项目（如T的重卡、Cybercab、欧洲&美国厂扩产）+新能源车渗透率加速，明年预计5e利润。
8. 机器人业务方面，100万台机器人1.5w asp70%份额*15%净利率=16e利润，30X PE对应480e市值，叠加主业580e市值，60%+空间，保持“重点推荐”。