【HYDZ HL】本轮反弹观点：主设备为盾，零部件为矛 主设备具备反弹条件 1. 显著回调，高点回撤50%-60%，回撤剧烈 2. 纵观科创板/创业板，半导体设

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【HYDZ HL】本轮反弹观点：主设备为盾，零部件为矛

主设备具备反弹条件

1. 显著回调，高点回撤50%-60%，回撤剧烈
2. 纵观科创板/创业板，半导体设备叠加国内存储/逻辑芯片保供+设备国产化率提升的buff，受到海外AI发展波动的扰动因素小
3. 从产业链调研和长鑫业绩报得知，国内存储厂目前稼动率高、存储价格维持高位，存储厂商进行扩产与技术代转产的诉求非常强，目前国内多个晶圆厂正在建设，多个晶圆厂规划建设，明年洁净室问题得到有效解决，27-28年订单的能见度高，设备产业整体的订单确定性较强
4. 以量检测为核心的核心前道设备和以测试机为核心的后道设备已经批量化完成产业验证，启动放量，相关公司的订单增速预计有望高于行业增速
5. 以27E订单测算28年设备厂商利润与估值，目前均处于历史低位，与海外AMAT、LAM相比，PE倍数差异不大，而PEG更低，更有吸引力 重点关注：【飞测、中微/华创/拓荆、华海】【长川/金海通/华峰/深科达】

零部件

1. 5-6月份炒作景气周期扩产推动预计零部件出现缺货，从而推动大陆零部件公司实现订单高增和业绩兑现，相关零部件公司股价均创历史新高
2. 股价来看，由于零部件经过比设备更为惨烈的回调，普遍回调幅度达到70%-80%，目前多只股票股价已经跌回去年9月到今年1月股价位置
3. 在这五个月中，经过密集的产业链调研，我们发现多个企业已经在订单端实现了【季度甚至月度的环比高增】，部分企业订单环比增速达到30%-50%，迈入产业兑现的甜蜜点，而年化订单对应利润测算下来，预计27年多个公司估值均非常合理
4. 总结看，零部件的股价上涨具备显著进攻性，尤其要注重选择出现订单拐点的公司，Alpha性相对高于Beta性，可以重点关注已经出现关键变化的【新莱、正帆、江丰、矽电股份、高凯】

总体总结

主题正文

1. 3. 从产业链调研和长鑫业绩报得知，国内存储厂目前稼动率高、存储价格维持高位，存储厂商进行扩产与技术代转产的诉求非常强，目前国内多个晶圆厂正在建设，多个晶圆厂规划建设，明年洁净室问题得到有效解决，27-28年订单的能见度高，设备产业整体的订单确定性较强
2. 4. 以量检测为核心的核心前道设备和以测试机为核心的后道设备已经批量化完成产业验证，启动放量，相关公司的订单增速预计有望高于行业增速
3. 5. 以27E订单测算28年设备厂商利润与估值，目前均处于历史低位，与海外AMAT、LAM相比，PE倍数差异不大，而PEG更低，更有吸引力
4. 重点关注：【飞测、中微/华创/拓荆、华海】【长川/金海通/华峰/深科达】
5. 1. 5-6月份炒作景气周期扩产推动预计零部件出现缺货，从而推动大陆零部件公司实现订单高增和业绩兑现，相关零部件公司股价均创历史新高
6. 2. 股价来看，由于零部件经过比设备更为惨烈的回调，普遍回调幅度达到70%-80%，目前多只股票股价已经跌回去年9月到今年1月股价位置
7. 3. 在这五个月中，经过密集的产业链调研，我们发现多个企业已经在订单端实现了【季度甚至月度的环比高增】，部分企业订单环比增速达到30%-50%，迈入产业兑现的甜蜜点，而年化订单对应利润测算下来，预计27年多个公司估值均非常合理
8. 4. 总结看，零部件的股价上涨具备显著进攻性，尤其要注重选择出现订单拐点的公司，Alpha性相对高于Beta性，可以重点关注已经出现关键变化的【新莱、正帆、江丰、矽电股份、高凯】