🔥【开源电子】华虹宏力2026Q3业绩点评：收入、毛利率、指引均超预期，明年周期将依旧保持强劲 业绩&经营数据 ➖ 业绩：公司发布26Q3业绩，实现收入9.87
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🔥【开源电子】华虹宏力2026Q3业绩点评：收入、毛利率、指引均超预期，明年周期将依旧保持强劲
业绩&经营数据 ➖ 业绩：公司发布26Q3业绩，实现收入9.87亿美金，yoy+55.4%、qoq+37.6%；实现毛利率24.6%、同比提升11.1pcts、环比提升8.1pcts。剔除华力微后，公司Q3实现收入8.03亿美金，yoy+26.5%、qoq+12.0%；实现毛利率19.9%，同比提升6.4pcts、环比提升3.4%pcts。收入、毛利率均中幅度超出Q2指引。
➖ 指引：针对Q4，公司指引收入10.8-10.9亿美金，中值qoq+10%，实现毛利率25-26%，同样超出我们预期。
➖ 产能：公司Q3产能达到636kwspm（折合8’‘），剔除华力微38k 12‘’产能后，公司8‘’产能约为551kwspm，环比Q2提升约42.5kwspm，产能大幅提升。公司披露稼动率102.9%，环比提升0.1pcts。
➖ 均价：公司Q3产品ASP为502.68美金，qoq+11.7%。剔除华力微后，我们测算产品ASP约470美金，qoq+4.4%。华力微产品ASP约为1600美金（仅做参考，实际以公司披露为准）。
业绩点评&核心观点 公司无论收入、毛利率以及Q4指引均超出我们预期。公司Q3产能大幅提升，且公司在折旧与摊销大幅提升的前提下依旧实现了毛利率的超预期提升，代表新产能在投入后实现了快速爬坡，同时价格涨幅也在Q3进一步释放。
针对明年，公司进一步强调了半导体周期的紧缺程度，当前超50%订单无法满足需求，明年ASP涨幅与今年相当，当前的半导体强劲周期还看不到尽头。
公司股价自26Q3开始大幅回调，当前港股PB已经跌至2.32倍，即使不考虑未来先进制程的注入也已进入高性价比区间，当前股价重点推荐。
业绩会重点 1、基于年内已实施的定价策略，Q4均价将有小幅提升；此外2027年预计将继续供不应求，ASP将继续同比提升10-15%，涨幅顺序为MCU、Flash、PMIC、CIS、RF。
2、本轮AI驱动的强劲需求将在2027年持续，大部分规划产能已被完全预定，即使在Fab 9B完成扩产的情况下仍然无法面临产能短缺。
3、2026年全年毛利率有望达到20%以上，2027年毛利率有望达到25%以上。
4、平均来看公司至少有50%的订单无法满足需求，因此公司将继续调整价格，直至供需平衡附近。
5、公司近60%的产品能够直接应用于AI领域，BCD和CIS中将有较大比例应用于AI相关场景。
☎️陈蓉芳/向俊儒
总体总结
主题正文
- ➖ 指引：针对Q4，公司指引收入10.8-10.9亿美金，中值qoq+10%，实现毛利率25-26%，同样超出我们预期。
- ➖ 产能：公司Q3产能达到636kwspm（折合8’‘），剔除华力微38k 12‘’产能后，公司8‘’产能约为551kwspm，环比Q2提升约42.5kwspm，产能大幅提升。
- 公司Q3产能大幅提升，且公司在折旧与摊销大幅提升的前提下依旧实现了毛利率的超预期提升，代表新产能在投入后实现了快速爬坡，同时价格涨幅也在Q3进一步释放。
- 针对明年，公司进一步强调了半导体周期的紧缺程度，当前超50%订单无法满足需求，明年ASP涨幅与今年相当，当前的半导体强劲周期还看不到尽头。
- 公司股价自26Q3开始大幅回调，当前港股PB已经跌至2.32倍，即使不考虑未来先进制程的注入也已进入高性价比区间，当前股价重点推荐。
- 此外2027年预计将继续供不应求，ASP将继续同比提升10-15%，涨幅顺序为MCU、Flash、PMIC、CIS、RF。
- 2、本轮AI驱动的强劲需求将在2027年持续，大部分规划产能已被完全预定，即使在Fab 9B完成扩产的情况下仍然无法面临产能短缺。
- 4、平均来看公司至少有50%的订单无法满足需求，因此公司将继续调整价格，直至供需平衡附近。