【天风医药杨松团队】百济神州持续推荐：业绩超预期，全年指引再上调，泽布替尼放量带动盈利提升 ☀事件：11月5日，公司披露2026年三季度业绩。前三季度收入51.

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【天风医药杨松团队】百济神州持续推荐：业绩超预期，全年指引再上调，泽布替尼放量带动盈利提升

☀事件：11月5日，公司披露2026年三季度业绩。前三季度收入51.08亿美元，同比增长33%，GAAP净利润8.49亿美元，同比增长285%。第三季度收入18.90亿美元，同比增长34%，GAAP净利润3.85亿美元，同比增长208%。

🌹全年收入与经营利润指引再次上调

全年收入指引由66–68亿美元上调至69–70亿美元，GAAP经营利润由10–11亿美元上调至12–13亿美元，非GAAP经营利润由17–18亿美元上调至19–20亿美元。

🌹泽布替尼维持高增，美国贡献约七成销售

第三季度泽布替尼全球销售约14亿美元，同比增长34%。美国销售约10亿美元，同比增长36%，占全球约71%。美国以外市场合计约4亿美元。

🌹产品毛利率提升，销售及管理费率降幅更大

第三季度GAAP产品毛利率由86%升至88%，调整后由86%升至90%。按总收入计算，GAAP研发、销售及管理、合计经营费用率分别为35.0%、31.4%、66.4%，同比下降2.1、6.1、8.2个百分点。泽布替尼销售占比提升和费率下降共同带动盈利改善。

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总体总结

主题正文

1. 前三季度收入51.08亿美元，同比增长33%，GAAP净利润8.49亿美元，同比增长285%。
2. 第三季度收入18.90亿美元，同比增长34%，GAAP净利润3.85亿美元，同比增长208%。
3. 全年收入指引由66–68亿美元上调至69–70亿美元，GAAP经营利润由10–11亿美元上调至12–13亿美元，非GAAP经营利润由17–18亿美元上调至19–20亿美元。
4. 第三季度泽布替尼全球销售约14亿美元，同比增长34%。
5. 美国销售约10亿美元，同比增长36%，占全球约71%。
6. 第三季度GAAP产品毛利率由86%升至88%，调整后由86%升至90%。
7. 按总收入计算，GAAP研发、销售及管理、合计经营费用率分别为35.0%、31.4%、66.4%，同比下降2.1、6.1、8.2个百分点。
8. 泽布替尼销售占比提升和费率下降共同带动盈利改善。