汇报2❗【天风电新】先导基电调研更新：放量和降本是先导切入SOFC供应链的核心-1103 ———————————— 今天与公司SOFC业务领导的交流，对于SOF
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汇报2❗【天风电新】先导基电调研更新：放量和降本是先导切入SOFC供应链的核心-1103 ———————————— 今天与公司SOFC业务领导的交流，对于SOFC供应链瓶颈环节、先导与北美大客户的合作，以及先导的产品更新如下：
1、目前SOFC缺的不是订单，而是供应链产能 北美客户订单已经排到29年，对27年出货指引5GW，内部目标8GW。如此高增长依靠现有的供应链完全无法满足，所以增量大部分会给到先导基电。目前北美客户的供应链中供应最紧张的是IC片和陶瓷结构件，这两个环节原有的供应商交付均出现不同程度的问题。
目前IC片扩产的瓶颈在压机，先导压机设备22年从德国采购5台，近期北美客户紧急向德国供应商采购5台设备，并给到先导，充分说明北美客户对先导的信任。先导自产的压机设备已经完成验证，27Q1开始设备到位。27Q1我们就能看到SOFC营收在报表端的体现。
2、降本逻辑由Service扩展到Product 先导集团23年开始在北美配套客户建设IC片回收产线。SOFC电堆寿命一般在5年左右，到期之后IC片必须回收更换。IC片回收也是耗材逻辑，对先导是稳定业务增量。
在此之前客户的回收主要依赖北美、台湾供应商，北美供应商的成本较高，台湾供应商的cycle time长达三个月。先导配套大客户本土化产能布局，不仅实现成功降本，cycle time也缩短至一周时间。24年之前北美客户的Service业务一直负毛利，正是先导集团帮助其24年之后实现Service业务毛利转正。
先导帮助北美客户降本，在Service业务已经有过先例。未来先导基电的合作，能够成功帮助其实现SOFC电堆成本的大幅下降，从而实现SOFC与燃机的平价。
3、先导的产品再梳理 能够给BE供应的产品包括：1）原材料：氧化钪、铬粉、喷涂粉氧化物（LSM）、阴极粉体（LSM）、氧化铝、氧化锆等，主要由集团（先导电科旗下先导薄膜供应）。2）BOP系统：热电偶、催化剂、HotBox里面的金属件、翅片散热器等。3）配电系统中的高低压开关柜、变压器、超级电容等。以上产品粗略估算能占到BOM成本的50%~60%。
投资建议：AI是SOFC需求的第一推动力，27、28年SOFC需求无忧。SOFC需求并非完全依赖AI，28年降本之后对燃机的替代，会解锁全新的应用场景。
先导与客户的合作，不仅是帮助客户解决供应链瓶颈问题，也帮助其降本。随着先导的压机设备27Q1到位，SOFC即将兑现收入、利润弹性。目前底部位置，继续坚定看好。
总体总结
主题正文
- 汇报2❗【天风电新】先导基电调研更新：放量和降本是先导切入SOFC供应链的核心-1103
- 北美客户订单已经排到29年，对27年出货指引5GW，内部目标8GW。
- 目前IC片扩产的瓶颈在压机，先导压机设备22年从德国采购5台，近期北美客户紧急向德国供应商采购5台设备，并给到先导，充分说明北美客户对先导的信任。
- 24年之前北美客户的Service业务一直负毛利，正是先导集团帮助其24年之后实现Service业务毛利转正。
- 未来先导基电的合作，能够成功帮助其实现SOFC电堆成本的大幅下降，从而实现SOFC与燃机的平价。
- 能够给BE供应的产品包括：1）原材料：氧化钪、铬粉、喷涂粉氧化物（LSM）、阴极粉体（LSM）、氧化铝、氧化锆等，主要由集团（先导电科旗下先导薄膜供应）。
- 投资建议：AI是SOFC需求的第一推动力，27、28年SOFC需求无忧。
- 随着先导的压机设备27Q1到位，SOFC即将兑现收入、利润弹性。