📌 🤔最近跑了几场路演，和不少机构交流下来，一个比较明显的感受是，现在市场好像有点不会给科技股定价了。 📉不少成长型龙头，估值已经被压到了比周期股还低的位置。我
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🤔最近跑了几场路演，和不少机构交流下来，一个比较明显的感受是，现在市场好像有点不会给科技股定价了。 📉不少成长型龙头，估值已经被压到了比周期股还低的位置。我们觉得，这背后更多还是资金情绪形成了惯性负反馈：股价越跌，资金越谨慎；资金越谨慎，抛压就越大，最后连产业基本面也顾不上看了。 ⚖️如果说今年 4—6 月份，市场对科技股的定价有些过于乐观，那么 10 月份这一轮下跌，又显得有些过于悲观，甚至有点不管三七二十一，先跌了再说。 🔍但从产业调研的情况来看，很多东西其实并没有发生根本性变化。后面光模块、PCB、MLCC 等环节，依然有望看到业绩进一步提速；国产算力和半导体设备的景气度也还在延续，AI 需求端也在不断出现新的增长机会。 ⏳回头看过去两年，AI 投资其实经历过好几轮类似的质疑。2024 年，市场担心的是资本开支能不能持续；2025 年，市场又开始担心模型效率提升会不会导致算力需求下降。每一次市场觉得 AI 投资可能要走到头的时候，产业往往又会出现新的变化。 🚀从训练模型能力持续突破，到推理应用逐渐起量，再到 Coding 需求爆发，AI 产业一直在不断打开新的增长空间。 💡说到底，大多数人习惯看到结果之后才相信，只有少数人愿意在趋势还没有完全显现的时候，先去研究产业、判断方向。 ⚠️我们也知道，眼下这个市场，单纯讲基本面、讲产业逻辑，可能很难改变短期的资金行为。但市场情绪的变化，不代表产业趋势也发生了逆转。 ✅所以，我们对全球 AI 硬科技的中长期投资机会依然保持乐观。希望接下来市场能够逐渐走出这种情绪化的负反馈，重新回到一个能够看业绩、看产业、看长期价值的正常定价环境。
总体总结
主题正文
- ⚖️如果说今年 4—6 月份，市场对科技股的定价有些过于乐观，那么 10 月份这一轮下跌，又显得有些过于悲观，甚至有点不管三七二十一，先跌了再说。
- 国产算力和半导体设备的景气度也还在延续，AI 需求端也在不断出现新的增长机会。
- ⏳回头看过去两年，AI 投资其实经历过好几轮类似的质疑。
- 2025 年，市场又开始担心模型效率提升会不会导致算力需求下降。
- 每一次市场觉得 AI 投资可能要走到头的时候，产业往往又会出现新的变化。
- 🚀从训练模型能力持续突破，到推理应用逐渐起量，再到 Coding 需求爆发，AI 产业一直在不断打开新的增长空间。
- 💡说到底，大多数人习惯看到结果之后才相信，只有少数人愿意在趋势还没有完全显现的时候，先去研究产业、判断方向。
- ✅所以，我们对全球 AI 硬科技的中长期投资机会依然保持乐观。