📌 💬 光互连正从数据中心之间及机架之间的连接，进入机架内部，并进一步靠近封装。 💬 采用可插拔模块时，客户可以购买迈威尔科技的 DSP、Lumentum 的激
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💬 光互连正从数据中心之间及机架之间的连接，进入机架内部，并进一步靠近封装。 💬 采用可插拔模块时，客户可以购买迈威尔科技的 DSP、Lumentum 的激光器，再由制造商组装模块。 💬 CPO 和 NPO 改变了这一结构。光引擎的位置更靠近 GPU 或交换机，因此电气和光学部分需要从一开始就共同设计，并封装为异构系统。 💬 迈威尔科技是领先的光学 DSP 供应商，但它是一家无晶圆厂公司，并不拥有 InP 激光器制造能力。 💬 这套工艺需要数十年积累，一座新工厂可能需要三至五年才能完成认证。 💬 Lumentum 的逻辑则不同：在接近周期高点时锁定价值，降低未来下行的风险。 💬 约 1150 亿美元的隐含公司价值，已经接近 Lumentum 在 2030 年的潜在市场机会。 💬 接受迈威尔科技股票，让 Lumentum 股东能够将独立光学元件公司的波动性，换成一家规模更大、业务更多元公司的所有权。 💬 随着 CPO 发展，独立元件供应商对最终架构的影响力可能下降。设计与迈威尔科技合并，让 Lumentum 能够更多参与超大规模云服务商的系统设计。 💬 迈威尔科技没有足够现金，为如此大规模的交易提供资金，因此对价全部为股票。 💬 两家公司展示了合并成本协同，双方在交割后的首个完整年度超过迈威尔科技非 GAAP 每股收益。 💬 光模块制造商可能将 DSP 订单分散给更多供应商，中立供应商也可能变得更有吸引力。 💬 监管审查仍将是一个主要变量。 💬 我关注三件事： 💬 Lumentum 能否兑现指引，并按计划扩大 OCS 和超过 50 亿美元的 CPO 项目。 💬 光模块制造商是否会转移 DSP 订单，以及独立光学芯片供应商能否获得更多超大规模云服务商业务。 💬 监管进展，以及迈威尔科技股价变动如何改变固定换股比例对应的价值。
总体总结
主题正文
- 💬 采用可插拔模块时，客户可以购买迈威尔科技的 DSP、Lumentum 的激光器，再由制造商组装模块。
- 💬 Lumentum 的逻辑则不同：在接近周期高点时锁定价值，降低未来下行的风险。
- 💬 约 1150 亿美元的隐含公司价值，已经接近 Lumentum 在 2030 年的潜在市场机会。
- 💬 接受迈威尔科技股票，让 Lumentum 股东能够将独立光学元件公司的波动性，换成一家规模更大、业务更多元公司的所有权。
- 💬 随着 CPO 发展，独立元件供应商对最终架构的影响力可能下降。
- 💬 光模块制造商可能将 DSP 订单分散给更多供应商，中立供应商也可能变得更有吸引力。
- 💬 Lumentum 能否兑现指引，并按计划扩大 OCS 和超过 50 亿美元的 CPO 项目。
- 💬 光模块制造商是否会转移 DSP 订单，以及独立光学芯片供应商能否获得更多超大规模云服务商业务。