【长城机械 杨青】华荣股份调研要点20261104 核心将放在主业上&新能源EPC已逐渐剔除 1、公司前三季度防爆电器营收20.47e(占总营收比例达92.33
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【长城机械 杨青】华荣股份调研要点20261104
核心将放在主业上&新能源EPC已逐渐剔除 1、公司前三季度防爆电器营收20.47e(占总营收比例达92.33%)，防爆电器净利率达15%-18%；
2、全球防爆电器市场500e（国外400e+国内100e）：公司前三季度海外防爆电器占比60%，增速20%以上，国内增速3%-4%，预计未来主业增速能保持10%-20%；
3、增长点：沙特合资子公司明年启动，约2e(海外毛利率比国内高2pct)；已中标超1.5e新疆煤化工项目；
安工智能尚处推广前期 1、安工智能已覆盖15个子系统，其覆盖场景远超传统防爆设备，整体市场规模大于现有防爆设备市场，目前已实现数亿元营收，仍处于市场推广阶段，未来可期。
❗️投资建议 预计公司明年5e业绩，对应估值12倍，建议关注
总体总结
主题正文
- 【长城机械 杨青】华荣股份调研要点20261104
- 核心将放在主业上&新能源EPC已逐渐剔除
- 1、公司前三季度防爆电器营收20.47e(占总营收比例达92.33%)，防爆电器净利率达15%-18%；
- 2、全球防爆电器市场500e（国外400e+国内100e）：公司前三季度海外防爆电器占比60%，增速20%以上，国内增速3%-4%，预计未来主业增速能保持10%-20%；
- 3、增长点：沙特合资子公司明年启动，约2e(海外毛利率比国内高2pct)；
- 1、安工智能已覆盖15个子系统，其覆盖场景远超传统防爆设备，整体市场规模大于现有防爆设备市场，目前已实现数亿元营收，仍处于市场推广阶段，未来可期。
- 预计公司明年5e业绩，对应估值12倍，建议关注