中科曙光：国产计算生态领军，拟增资互联芯片子公司 与关联方海光信息拟共同增资参股互联芯片子公司，进一步完善产业布局 ✔公司公告，为进一步完善公司产业链的布局，充
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中科曙光：国产计算生态领军，拟增资互联芯片子公司
与关联方海光信息拟共同增资参股互联芯片子公司，进一步完善产业布局 ✔公司公告，为进一步完善公司产业链的布局，充分利用、整合各方资源优势，公司与关联方海光信息共同投资了参股子公司。本次交易前，公司与海光信息分别持有标的公司27.40%的股权。两期增资完成后，公司与海光信息将分别持有标的公司25%股权。
✔标的公司专注企业级互连芯片，成立于2020年，专注于企业级互连芯片的技术研究与产品开发并提供相关解决方案，2025年度营收10.64亿元。标的公司主营业务与中科曙光、海光信息现有业务具备良好协同效应，是公司落实算力基础设施发展战略、布局企业级芯片产业的重要举措。
＃主营利润占比超过投资收益；十万卡级集群落地后商业模式具备持续进阶空间 ✔2026Q3，实现营收47.73亿元，同比+60.68%，环比+11.87%；归母净利润7.53亿元，同比+217.19%；扣非归母净利润7.09亿元，同比+275.46%。参股公司海光信息（持股27.96%）2026Q3营收58.56亿元，同比增长45.46%；归母净利润10.48亿元，同比增长37.90%。我们测算：Q3中科曙光的投资收益对利润的贡献降至50%以下，具有较强信号意义，或代表公司盈利增长结构迎来拐点。
✔2026年7月，曙光8000落成并同步接入国家超算互联网，同月，公司与北京科学智能研究院启动第二套全国产十万卡超智融合算力系统研制建设，十万卡级集群或将进入规模化复制新阶段。公司也有望从“硬件商”进一步演变为“算力运营商”，商业模式持续进阶。
＃全栈自主能力构筑核心壁垒、可转债加码先进算力集群系统产品升级 ✔公司持续完善"算-存-网-管"全栈技术布局，通过ScaleX640超节点、scaleFabric高速互联、ParaStor高性能存储与浸没相变液冷技术等核心产品协同，构建了从核心部件到整机系统再到集群级一体化交付的全栈能力。
✔公司7月发行80亿元可转债募投，拟投入先进算力集群、下一代高性能AI训推一体机和国产化先进存储，其中先进算力集群项目规划推动Scale-Up域由640卡向1024卡及以上扩展，网络端口由400G向800G/1600G升级。
我们预计2026-2028年公司归母净利润41.3/71.0/107.6亿元，当前股价对应PE27.35/15.90/10.50X，维持“买入”评级。
风险提示：中美博弈加剧，宏观经济影响下游需求，AI算力产业发展不及预期
总体总结
主题正文
- 参股公司海光信息（持股27.96%）2026Q3营收58.56亿元，同比增长45.46%；
- 归母净利润10.48亿元，同比增长37.90%。
- 我们测算：Q3中科曙光的投资收益对利润的贡献降至50%以下，具有较强信号意义，或代表公司盈利增长结构迎来拐点。
- ✔2026年7月，曙光8000落成并同步接入国家超算互联网，同月，公司与北京科学智能研究院启动第二套全国产十万卡超智融合算力系统研制建设，十万卡级集群或将进入规模化复制新阶段。
- ✔公司持续完善"算-存-网-管"全栈技术布局，通过ScaleX640超节点、scaleFabric高速互联、ParaStor高性能存储与浸没相变液冷技术等核心产品协同，构建了从核心部件到整机系统再到集群级一体化交付的全栈能力。
- ✔公司7月发行80亿元可转债募投，拟投入先进算力集群、下一代高性能AI训推一体机和国产化先进存储，其中先进算力集群项目规划推动Scale-Up域由640卡向1024卡及以上扩展，网络端口由400G向800G/1600G升级。
- 我们预计2026-2028年公司归母净利润41.3/71.0/107.6亿元，当前股价对应PE27.35/15.90/10.50X，维持“买入”评级。
- 风险提示：中美博弈加剧，宏观经济影响下游需求，AI算力产业发展不及预期