【电力设备美国出海链】观点更新 今日美国中期选举尘埃落地，民主党拿下参众两院，电力设备出口美国预期有望迎来重大反转。此前，美国拟限制外国主网高压设备进口、FCC
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【电力设备美国出海链】观点更新
今日美国中期选举尘埃落地，民主党拿下参众两院，电力设备出口美国预期有望迎来重大反转。此前，美国拟限制外国主网高压设备进口、FCC以信息通信安全为由可能限制中国电力设备，年中以来出海预期持续承压。2020年的第13920号行政令同样针对69kV以上设备，但后因本土产能不足、变压器缺货，最终被民主党拜登政府废止。此外，民主党密切关注数据中心对于电价的影响，更加鼓励数据中心自建电源/电网。
美国电力设备出口核心标的（今日收盘价估值）：
【金盘科技】 北美变压器出海龙头。前三季度新签海外订单61e，同比+297%，新签订单占比达到55%，其中美国占大头。高压主变已批量供货北美。预计26-28年实现业绩7.6/12.7/17.6亿元，对应32/19/14x。
【思源电气】 北美出口预期最受损标的，修复空间大。前三季度海外新签订单同比+50%以上，北美增速更高，全年新签北美订单规模预计40e左右，公司变压器三期积极扩产，投产后预计达到百亿（全用于出口）。预计26-28年实现业绩36.5/51.0/67.6亿元，对应25/18/13x。
【伊戈尔】 低压变压器美国出口高弹性标的，26年美国AIDC变压器收入预计达到8e，收入占比12%，27年占比预计20%+，市场开拓迅速。近期获得美国直销大客户突破，27年有望贡献新增量。当前筹码底部，Q3业绩指标亮眼，Q4开始北美直销交付逐季度放量。预计26-28年实现业绩2.9/4.5/6.7亿元，对应32/20/13x。
【四方股份】 市值仅剩主业，固态变压器海外合作预期差很大，后续可能有催化。公司电力电子出海亮眼，订单逐年翻倍增长，欧洲市场有突破。预计26-28年实现业绩8.6/10.0/12.3亿元，对应30/25/21x。
【良信股份】 AIDC低压电器+SSCB双龙头。低压电器出海顺利，V需求持续扩张，已完成11个型号UL认证，正在做21+型号认证，27年海外收入有望看5e，其中美国看3e，毛利率50%+。固态断路器积极布局北美。预计26-28年业绩分别为3.0/4.4/8.0亿元，当前对应32/22/12x。
总体总结
主题正文
- 此外，民主党密切关注数据中心对于电价的影响，更加鼓励数据中心自建电源/电网。
- 前三季度新签海外订单61e，同比+297%，新签订单占比达到55%，其中美国占大头。
- 预计26-28年实现业绩7.6/12.7/17.6亿元，对应32/19/14x。
- 前三季度海外新签订单同比+50%以上，北美增速更高，全年新签北美订单规模预计40e左右，公司变压器三期积极扩产，投产后预计达到百亿（全用于出口）。
- 预计26-28年实现业绩36.5/51.0/67.6亿元，对应25/18/13x。
- 低压变压器美国出口高弹性标的，26年美国AIDC变压器收入预计达到8e，收入占比12%，27年占比预计20%+，市场开拓迅速。
- 公司电力电子出海亮眼，订单逐年翻倍增长，欧洲市场有突破。
- 预计26-28年业绩分别为3.0/4.4/8.0亿元，当前对应32/22/12x。