【长江电新】20261103-锂电推荐更新：如何看这两天的反弹？ 1、锂电板块近期积极反弹，基本面变化主要是国内各省储能系统运行费逐步落地，锂电三季报总体平稳向
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【长江电新】20261103-锂电推荐更新：如何看这两天的反弹？
1、锂电板块近期积极反弹，基本面变化主要是国内各省储能系统运行费逐步落地，锂电三季报总体平稳向好。交易层面板块持仓已处于低配，板块预期和估值已足够低。对于板块贝塔，我们认为从中期估值出发已被低估，但短期仍有反复可能，主要是行业仍处于去库负反馈阶段、Q1有淡季和退坡不确定性。但从精选环节和个股的角度，我们提供可左侧布局的一些思路。
2、首先是电池环节，电池独立于材料的逻辑是供给端约束的政策预期已经明确，尽管27年存在扩产前置导致的产能利用率下行，但有理由相信28-29年电池环节会逐步向好，因此我们认为电池27年10-12X的PE对消费税/出口退税和27年供需已经充分定价，但未定价中期需求持续性和供给格局优化的利好。标的方面，宁德时代中期维度关注品质溢价的体现，以及换电/电池银行和零碳电网两大新业态的弹性；亿纬锂能关注海外动力、储能占比显著提升的结构变化；同时关注估值偏低的中创新航。
3、其次是材料环节中有阿尔法逻辑的标的，市场分歧是供需贝塔，但个股阿尔法相对清晰、独立，Q3财报也有验证。一是富临精工Q3含减值吨净利3k、加回减值达到4.5-5k，在锂价下行中有显著的超额盈利体现，后续看好公司铁锂产品升级（4代半及以上26Q3占比过半，27年基本为4代半且5代逐步起量）、一体化占比提升（15万吨草酸亚铁、10万吨磷酸二氢锂；内蒙60万吨、广西50万吨草酸亚铁；德阿工业园磷酸二氢锂项目将依次落地）。二是璞泰来Q3负极、基膜出货量均超预期，负极达到7.5-8万吨，基膜依托现有产能提效达到7亿平，后续新产能量利有望进一步体现。
4、其他材料环节龙头，我们也认为估值已明显偏低，后续等待需求验证以及观察产能投放进度，包括铝箔的鼎胜，负极的尚太，隔膜的恩捷、佛塑等。第二增长曲线方面，铜箔有电子箔弹性和产业链延伸，星源立足于隔膜拓展压电陶瓷，信德布局碳纤维等。
总体总结
主题正文
- 对于板块贝塔，我们认为从中期估值出发已被低估，但短期仍有反复可能，主要是行业仍处于去库负反馈阶段、Q1有淡季和退坡不确定性。
- 2、首先是电池环节，电池独立于材料的逻辑是供给端约束的政策预期已经明确，尽管27年存在扩产前置导致的产能利用率下行，但有理由相信28-29年电池环节会逐步向好，因此我们认为电池27年10-12X的PE对消费税/出口退税和27年供需已经充分定价，但未定价中期需求持续性和供给格局优化的利好。
- 标的方面，宁德时代中期维度关注品质溢价的体现，以及换电/电池银行和零碳电网两大新业态的弹性；
- 3、其次是材料环节中有阿尔法逻辑的标的，市场分歧是供需贝塔，但个股阿尔法相对清晰、独立，Q3财报也有验证。
- 一是富临精工Q3含减值吨净利3k、加回减值达到4.5-5k，在锂价下行中有显著的超额盈利体现，后续看好公司铁锂产品升级（4代半及以上26Q3占比过半，27年基本为4代半且5代逐步起量）、一体化占比提升（15万吨草酸亚铁、10万吨磷酸二氢锂；
- 二是璞泰来Q3负极、基膜出货量均超预期，负极达到7.5-8万吨，基膜依托现有产能提效达到7亿平，后续新产能量利有望进一步体现。
- 4、其他材料环节龙头，我们也认为估值已明显偏低，后续等待需求验证以及观察产能投放进度，包括铝箔的鼎胜，负极的尚太，隔膜的恩捷、佛塑等。
- 第二增长曲线方面，铜箔有电子箔弹性和产业链延伸，星源立足于隔膜拓展压电陶瓷，信德布局碳纤维等。