📉 😔服务业务指引同样不及预期，不过总营收指引表现向好，营收增速指引 8.5%，市场预期为 5%。 📉在服务业务与毛利率指引公布一分钟之后，股价开始走弱，在首席
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😔服务业务指引同样不及预期，不过总营收指引表现向好，营收增速指引 8.5%，市场预期为 5%。 📉在服务业务与毛利率指引公布一分钟之后，股价开始走弱，在首席财务官完成毛利率相关问答时，股价触及低点，跌幅达到 4.5%。 ⚠️Ternus 称内存定价处于 “前所未有的高位”，并且认为涨价趋势在 12 月之后还会延续，没有给出具体的价格数据。 📉结转库存带来的利好正在消退，关税退税红利基本结束，同时 Siri AI 带来额外云成本，还会造成收入递延。 📌针对服务业务，CFO 将 12 月增速放缓归因于。汇率因素仅造成 0.5 个百分点的拖累，在合计 1.3 个百分点的增速回落里，第三方授权业务是主要拖累项。 📊CFO 表示 9 月份 App Store 业务表现和去年同期水平相近，没有针对 iPhone 业务、中国市场在 12 月的表现给出更多指引信息。 💰财报前短线资金已经提前做空，空头的核心博弈点就是毛利率、服务业务不及预期。 📊华尔街目前对来年 3 月季度毛利率预期仍然维持在 47.6%，比 12 月指引的中值高出约 2 个百分点。 🤔目前无法判断，这一预期差是否会推动股价跌幅进一步扩大，超过当前隐含的 4% 左右跌幅。 ❓TMTB Slack 讨论里一个核心待解问题：第三方授权业务这条利空，究竟是谷歌搜索支付收入下滑，还是抵扣了 Gemini 相关费用。 ✅多头的支撑逻辑集中在供给端：首席运营官表示先进制程芯片供给约束正在缓解；如果 12 月季度能够复刻 9 月的超预期幅度（超预期幅度 1.6%，三年均值 2%），营收增速有望突破 10% 指引上限。 📋 📌12 月季度毛利率指引区间 45%-46%，中值 45.5%，，本次指引不再包含关税退税红利。 📉该毛利率水平较去年同期 48.2% 同比下滑 266 个基点，是自 2022 年 12 月季度以来，公司首次给出毛利率同比下滑的指引；同时相比 9 月剔除退税口径的 46.9% 低 139 个基点。 🧮如果 2027 全年毛利率维持在 45.5%，对应 2027 年每股收益约 9.26 美元，而华尔街预期 9.90 美元，买方预期区间在 9.25–9.45 美元，该测算值落在买方预期区间下限。 💬CFO 在电话会中表示：“这主要来自内存成本上行，叠加 Apple Intelligence 产能爬坡带来的相关成本。” 📈12 月季度营收指引同比增长 7%-10%，营收规模区间约 1538–1581 亿美元，中值约 1560 亿美元，。 💬CFO 表述：“我们预计 12 月季度公司总营收同比增长 7% 至 10%，这是我们在供给受限背景下给出的最优判断，我们预计这将是公司历史上营收规模最高的季度。” 📊服务业务指引相比市场预期低约 9 亿美元，拆分后产品业务营收在指引中值为 1234 亿美元，同比增长 8.5%，比市场隐含的产品业务预期 1196 亿美元（增速 5.2%）高出 38 亿美元。 📌去年 12 月季度营收指引区间为 10%-12%，最终实际增速达到 15.7%。 📎参考历史表现：9 月季度实际营收超出指引中值 1.6%，6 月季度超预期 0.7%，过去 12 个季度平均超预期幅度 2.0%。 📉服务业务指引同比增长 8%-9%，营收规模 324–327 亿美元，中值约 326 亿美元；低于华尔街预期 335 亿美元（增速 11.6%），也低于市场目标增速 10.5% 对应的 332 亿美元。。 💬CFO 表述：“我们预计 12 月季度服务收入同比增长 8% 至 9%。该指引已经考虑环比压力，压力主要来自第三方授权业务以及外汇因素。” 📊指引中值对应的增速，相比 9 月 9.8% 的增速回落 1.3 个百分点，两年复合增速 22.4%，9 月季度两年复合增速为 24.9%。
总体总结
主题正文
- ⚠️Ternus 称内存定价处于 “前所未有的高位”，并且认为涨价趋势在 12 月之后还会延续，没有给出具体的价格数据。
- ❓TMTB Slack 讨论里一个核心待解问题：第三方授权业务这条利空，究竟是谷歌搜索支付收入下滑，还是抵扣了 Gemini 相关费用。
- 🧮如果 2027 全年毛利率维持在 45.5%，对应 2027 年每股收益约 9.26 美元，而华尔街预期 9.90 美元，买方预期区间在 9.25–9.45 美元，该测算值落在买方预期区间下限。
- 📈12 月季度营收指引同比增长 7%-10%，营收规模区间约 1538–1581 亿美元，中值约 1560 亿美元，。
- 💬CFO 表述：“我们预计 12 月季度公司总营收同比增长 7% 至 10%，这是我们在供给受限背景下给出的最优判断，我们预计这将是公司历史上营收规模最高的季度。
- 📊服务业务指引相比市场预期低约 9 亿美元，拆分后产品业务营收在指引中值为 1234 亿美元，同比增长 8.5%，比市场隐含的产品业务预期 1196 亿美元（增速 5.2%）高出 38 亿美元。
- 📉服务业务指引同比增长 8%-9%，营收规模 324–327 亿美元，中值约 326 亿美元；
- 💬CFO 表述：“我们预计 12 月季度服务收入同比增长 8% 至 9%。