11月强烈推荐【东方电缆】、【许继电气】[礼物][礼物][礼物] 【东方电缆】国内外订单将迎来景气共振，有业绩、有催化的低位成长股 Q3业绩超预期，Q4-Q1业
- 序号：215
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
11月强烈推荐【东方电缆】、【许继电气】[礼物][礼物][礼物]
【东方电缆】国内外订单将迎来景气共振，有业绩、有催化的低位成长股
Q3业绩超预期，Q4-Q1业绩预计不错（三山岛等大项目还在陆续交付）。在手订单支持27年海缆板块收入增长，且高规格占比进一步提升，盈利能力持续提升。26年国内外海缆招标惨淡，27年迎来重大反转。国内7月以来海风重大催化不大，年底前预计三年计划落地，国网海风送出工程支持力度持续强化，27年国内招标量有望超15GW（同比翻倍以上，其中浙江5GW+）。海外方面，今年海缆三巨头无大项目中标，未来半年东南亚多个500kv互联项目开标，英国多个海风项目开标，中国企业拿单概率极高。国际油气资本开支上行，公司中海油脐带缆/动态缆份额接近100%，今年新签国内外订单10亿元，毛利率50%+。
预计公司26-28年公司业绩分别为14.3/16.4/22.6亿元，对应当前PE分别为21/18/13x。公司明年业绩有支撑，订单大概率国内外同步爆发，叠加国内外行业催化，持续强烈推荐！
【许继电气】经营拐点明确，直流输电业务即将迎来星辰大海
Q3业绩利空出尽，配用电低价单交付进入尾声。26Q3末公司合同负债33.4亿元，同比+54%；存货54.3亿元，同比+58%；我们预计Q4公司有望完成甘肃-浙江柔直换流阀交付，合同金额10.9亿元；Q4业绩迎来重大反转。我们预计，公司全年直流输电新签订单有望达到50亿元，同比+200%以上。“十五五”期间我国计划投产15条特高压直流，较“十四五”的8条接近翻倍，且高价值量的柔直占比持续提升。27年国管海风进入招标开发元年，预计大部分采用柔直送出，带动换流阀纯增量需求，价值量4-5亿元/GW。此外，背靠背互联、出海均打开换流阀增量需求空间。
预计公司26-28年实现归母净利润分别9.8/14.6/17.7亿元，同比-16%/+48%/+21%，当前对应PE分别23x/15x/13x。公司业绩已利空出尽，配用电业务进入修复通道，换流阀将迎来特高压、海风、背靠背三重景气共振，强烈推荐！
总体总结
主题正文
- 在手订单支持27年海缆板块收入增长，且高规格占比进一步提升，盈利能力持续提升。
- 国内7月以来海风重大催化不大，年底前预计三年计划落地，国网海风送出工程支持力度持续强化，27年国内招标量有望超15GW（同比翻倍以上，其中浙江5GW+）。
- 国际油气资本开支上行，公司中海油脐带缆/动态缆份额接近100%，今年新签国内外订单10亿元，毛利率50%+。
- 预计公司26-28年公司业绩分别为14.3/16.4/22.6亿元，对应当前PE分别为21/18/13x。
- 我们预计Q4公司有望完成甘肃-浙江柔直换流阀交付，合同金额10.9亿元；
- 我们预计，公司全年直流输电新签订单有望达到50亿元，同比+200%以上。
- 27年国管海风进入招标开发元年，预计大部分采用柔直送出，带动换流阀纯增量需求，价值量4-5亿元/GW。
- 预计公司26-28年实现归母净利润分别9.8/14.6/17.7亿元，同比-16%/+48%/+21%，当前对应PE分别23x/15x/13x。