近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳][太阳]建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建
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近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳][太阳]建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。
自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。
自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。
[太阳]2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比略有上升、同比下降，主要因三季度是尼日利亚雨季需求下滑及并购后第一次大修。目前检修已基本完成。Q3单季价格环比Q2还有80多元的上升。明年正常情况不会比2026年差。 3、巴西并购资金安排方面有三方面来源：一是公司自有资金，二是ODI审批借款，三是股权融资。若不考虑股权融资完全依赖自有资金和借款，资产负债率可能升至60%左右。 首发公众号：思维纪要社 [太阳]2610悍高集团：预收款增加，叠加涨价，Q4有望环比改善 1、三季度订单环比有所改善，包括在手订单也有指标可以看出有一点点向好。三季度改善核心原因是产能比上半年要顺畅。 2、家居五金市场四五百亿体量，能跑出来的国产品牌仅两三家。东泰算一家30亿以上规模的，往下是十亿级和四五亿级的区域性白牌。百隆国内这几年一直在收缩，现在可能也就10到12亿。 3、公司因为规模优势做得很好，出厂之后零售价基本上跟同行持平甚至可以说比东泰稍微再低一点。 4、8月大部分厨卫包括少量收纳五金上调售价。十月份再迎来更大幅度涨价，主要在基础五金和收纳主要品类，预期四季度毛利率比三季度提升。 5、9月末，订单越来越多导致合同负债和预收款明显增加。
[太阳]2610兔宝宝：高股息标的，经营稳健 1、营收Q3三季度略微下降原因是A类业务占比相对较少。A加B折算后Q3有20%以上的增幅。 2、剔除商誉及公允价值两块影响后，Q3合并报表层面净利润5.3%增幅；本部1%增幅。 3、需求和终端价格已到达底部，但底部至少需要1到2年甚至更长时间做长期筑底过程。短期不太会有大变化，四季度销售压力可能更大。 4、Q4减值金额大概在大几千万区间。年末会结合实际情况判断裕丰汉唐8000万商誉是否存在减值。
[太阳]2610科达制造：海外建材量增空间大 1、海外建材板块环比Q2略有下降，收入和毛利、净利率都有所下降。且西非价格下调幅度大于东非涨价幅度，整体毛利有所下降。中长期预期35%-40%的毛利水平比较偏向稳妥。 2、蓝科锂业第三季度产量1.14万吨，销量7500吨。三季度单位售价税后大概在129000水平。 3、今年建材机械前三季度接单较去年同比有所增长。 4、原有负极产能15万吨，技改后可达18万吨。新项目总投资45亿元，规划建设50万吨一体化负极产能。 5、收购海外建材剩余股权，公司主观上有推动意愿，但该事项存在不确定性，目前无明确时间表。
[太阳]2610中材科技：特种布后续高增 1、T布方面，目前月销量在四十万米左右，到明年一季度还有规划产能释放，明年年中100万米/月。 2、二代布目前每月产量都在增加十几万米，年底目标实现单月百万米，明年年中二代布月产300万米。 3、国产织布机目前泰山这边各家都在加紧试用调试。短时间使用没有问题，现在要解决的是各厂家长期稳定性问题。 4、普通布11月、12月仍会维持涨价态势。 5、目前PTFE尚未有大规模应用。虽然PTFE在性能上有优势，但加工性等方面仍有不足，良率也存在问题，短期内对电子布需求不会构成实质性替代威胁。
[太阳]2610科顺股份：减值接近尾声，布局第二曲线 1、当前减值以央国企账龄类计提为主。目前工抵房评估价较前期已下降约40%，后续进一步下行的空间较小。 2、四季度业绩整体展望：收入有望持平，毛利率环比改善，信用减值环比持平。 3、第二曲线转型进度偏慢原因：近两三个月资本市场波动较大，各方就项目条款的预期存在差异，叠加监管窗口指导。公司明确要尽早推进转型升级，标的选择优先考虑规模体量较大、业绩表现较好的项目。
总体总结
主题正文
- 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。
- 三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。
- 2、Q3尼日利亚成本环比略有上升、同比下降，主要因三季度是尼日利亚雨季需求下滑及并购后第一次大修。
- 1、三季度订单环比有所改善，包括在手订单也有指标可以看出有一点点向好。
- 三季度改善核心原因是产能比上半年要顺畅。
- 1、营收Q3三季度略微下降原因是A类业务占比相对较少。
- 2、剔除商誉及公允价值两块影响后，Q3合并报表层面净利润5.3%增幅；
- 3、第二曲线转型进度偏慢原因：近两三个月资本市场波动较大，各方就项目条款的预期存在差异，叠加监管窗口指导。