高争民爆-西藏铜矿+大基建双β加速向上唯一核心受益标的，强势连板 重组预案11月1日落地释放重大利好、今日连续涨停。公司拟发行股份购买紫源铜业51%、晟源矿业1
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高争民爆-西藏铜矿+大基建双β加速向上唯一核心受益标的，强势连板
重组预案11月1日落地释放重大利好、今日连续涨停。公司拟发行股份购买紫源铜业51%、晟源矿业100%股权，分别对应马牧普矿权，以及巨龙铜业10.12%、拉果资源27%的权益。股价今日继续涨停当前对应市值仅174亿元
此次资产整合的核心看点在于有望从传统民爆主业向矿产资源拓展，资源价值与业绩增长的想象空间值得关注。根据公开资料并按拟取得权益折算，三项资产对应权益铜资源量约284.07万吨，权益LCE资源量约58.32万吨，大大拓展未来潜在收益。基于我们的假设和测算，三项矿业权益对应的年度权益利润合计，预计可由2026年的约23.95亿元逐步提升至2030年的约63.87亿元，2033年约78.02亿元（测算详情如图所示），数字背后反映的是这次资产整合可能带来的中长期价值弹性。综合考虑未来马牧普投产+其他优质资产注入，给予今年20x PE，稀释后目标市值500亿。
并购对价仍未确定。公司拟向地矿集团发行股份，以股票作为对价购买紫源铜业51%、晟源矿业100%股权，购买资产发行价为40.35元/股，最终对价及发行数量尚未确定；公司拟向不超过35名特定投资者另行发行股份募集现金，用于标的资产项目建设等，发行数量不超过购买资产后总股本的30%，发行价格另行询价确定。两部分均会增加总股本，前者用于支付资产对价，后者用于项目建设。
近期我们外发公司研报《盈利边际改善、控股股东变更打开“矿业+民爆”双轮协同成长空间》，判断公司收入与利润较二季度降幅收窄，毛利率逐季回升，收现比维持高点，控股股东变更打开资源协同新空间，预计公司26-28年实现归母1.32/2.01/3.02亿元，对应最新收盘价108/71/47xPE。维持“增持”评级。
中长期坚定看多。公司是西藏铜矿首推+雅下水电首推标的、重视公司作为西藏稀缺的优质上市平台+大基建和矿业大发展的利益代表、是西藏铜矿近年拐点性向上增长+大水电铁路基建爆发增长的两大β的唯一交集/稀缺核心受益标的。
总体总结
主题正文
- 公司拟发行股份购买紫源铜业51%、晟源矿业100%股权，分别对应马牧普矿权，以及巨龙铜业10.12%、拉果资源27%的权益。
- 此次资产整合的核心看点在于有望从传统民爆主业向矿产资源拓展，资源价值与业绩增长的想象空间值得关注。
- 根据公开资料并按拟取得权益折算，三项资产对应权益铜资源量约284.07万吨，权益LCE资源量约58.32万吨，大大拓展未来潜在收益。
- 基于我们的假设和测算，三项矿业权益对应的年度权益利润合计，预计可由2026年的约23.95亿元逐步提升至2030年的约63.87亿元，2033年约78.02亿元（测算详情如图所示），数字背后反映的是这次资产整合可能带来的中长期价值弹性。
- 公司拟向地矿集团发行股份，以股票作为对价购买紫源铜业51%、晟源矿业100%股权，购买资产发行价为40.35元/股，最终对价及发行数量尚未确定；
- 公司拟向不超过35名特定投资者另行发行股份募集现金，用于标的资产项目建设等，发行数量不超过购买资产后总股本的30%，发行价格另行询价确定。
- 近期我们外发公司研报《盈利边际改善、控股股东变更打开“矿业+民爆”双轮协同成长空间》，判断公司收入与利润较二季度降幅收窄，毛利率逐季回升，收现比维持高点，控股股东变更打开资源协同新空间，预计公司26-28年实现归母1.32/2.01/3.02亿元，对应最新收盘价108/71/47xPE。
- 公司是西藏铜矿首推+雅下水电首推标的、重视公司作为西藏稀缺的优质上市平台+大基建和矿业大发展的利益代表、是西藏铜矿近年拐点性向上增长+大水电铁路基建爆发增长的两大β的唯一交集/稀缺核心受益标的。