阳光电源：两大业务向好，AIDC值得期待 储能发货持续高增，盈利能力有望得到修复 2025全年储能系统出货43GWh，同比增长54%；2026Q1-3分别出货1
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阳光电源：两大业务向好，AIDC值得期待
储能发货持续高增，盈利能力有望得到修复
2025全年储能系统出货43GWh，同比增长54%；2026Q1-3分别出货11、13、17GWh，合计41GWh；全年预期60GWh。
Q3储能业务毛利率环比下滑，主要系碳酸锂涨价、出口退税率下调、外币汇率下调、短期运费上涨等因素，Q4碳酸锂价格回落，毛利率预计将有所回升。
逆变器海外占比提升，毛利率优势显著
前三季度逆变器发货量103GW，同比下降，主要系国内发货有所降低。海外发货75GW，同比增长13%。随着高毛利海外市场占比提升，逆变器毛利率维持40%以上，盈利能力强进。
海外产能落地在即
波兰工厂预计27年投产，规划年产20GW光伏逆变器、20GWh储能系统，有望满足欧洲本地化政策要求，规避贸易政策波动。
欧盟通过了2030年200GW的储能装机目标，负电价时长拉长、峰谷价差扩大、辅助服务容量市场收益持续驱动储能装机，欧洲市场长期增长空间明确，有望持续拉动公司储能业务增长。
AIDC业务进展喜人
公司SST产品处于客户接触及产品验证阶段，已作为英伟达生态伙伴亮相。预计在2027年6月前发布35kvSST产品。
此外，数据中心稳定供电的要求，提高了对储能的需求，数据中心储能将成为长期储能市场的重要增量，公司作为头部储能厂商有望持续受益。
总体总结
主题正文
- 2025全年储能系统出货43GWh，同比增长54%；
- Q3储能业务毛利率环比下滑，主要系碳酸锂涨价、出口退税率下调、外币汇率下调、短期运费上涨等因素，Q4碳酸锂价格回落，毛利率预计将有所回升。
- 前三季度逆变器发货量103GW，同比下降，主要系国内发货有所降低。
- 海外发货75GW，同比增长13%。
- 波兰工厂预计27年投产，规划年产20GW光伏逆变器、20GWh储能系统，有望满足欧洲本地化政策要求，规避贸易政策波动。
- 欧盟通过了2030年200GW的储能装机目标，负电价时长拉长、峰谷价差扩大、辅助服务容量市场收益持续驱动储能装机，欧洲市场长期增长空间明确，有望持续拉动公司储能业务增长。
- 预计在2027年6月前发布35kvSST产品。
- 此外，数据中心稳定供电的要求，提高了对储能的需求，数据中心储能将成为长期储能市场的重要增量，公司作为头部储能厂商有望持续受益。